大类资产与风格轮动周报（2024年第13期）：A股领涨全球，周期风格信息比上升

大类资产配置/2024.09.29 A股领涨全球，周期风格信息比上升�子翌(分析师) 021-38038293 大类资产配 置 主动资产配置周报 证券研究报 告 ——大类资产与风格轮动周报（2024年第13期） 本报告导读： 上周（20240922-20240928）大类资产表现：A股领涨全球大类资产，上证指数周涨12.8%,一举站上3000点大关。港股同样迎来暴涨，海外其他权益市场小幅收涨。国内债市走熊。黑色系商品大涨，黄金价格小幅上涨。美元指数小幅下行。人民币汇率大幅走强。 投资要点： 上周大类资产表现：A股领涨全球大类资产，上证指数周涨12.8%, 一举站上3000点大关。港股同样迎来暴涨，海外其他权益市场小幅 收涨。国内债市走熊。黑色系商品大涨，黄金价格小幅上涨。美元指数小幅下行。人民币汇率大幅走强。 上周利率曲线大幅上移。1年期国债收益率上行4.69BP至1.4379% 3年期国债收益率上行6.86BP至1.5649%，5年期国债收益率上行 10.31BP至1.8312%，10年期国债收益率上行12.83BP至2.1714% 30年期国债收益率上行19.75BP至2.3475%。中证国债指数下跌 1.04%，中证企业债指数下跌0.11%。 上周，中信一级行业指数中，食品饮料、综合金融、非银行金融、消费者服务、房地产板块涨幅靠前，涨跌幅分别为26.1%、24.73%22.5%、20.12%、19.13%，表现靠后的板块行业有电力及公用事业 石油石化、银行、家电、汽车等板块，涨跌幅分别为8.07%、9.17%10.84%、11.03%、11.08%。 A股风格指标跟踪：稳定风格夏普比持续下行，周期风格信息比上升。针对�类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测可作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周的中信行业风格 指数方面：1、拥挤度指标：金融、消费风格快速回升；2、估值指标：�大风格分化，金融风格或触顶；3、波动率指标：成长显著高于其他风格，周期风格快速下行；4、夏普比指标：各风格全面回升成长风格领涨；5、信息比指标：金融、周期风格快速上升。 风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏 指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅 客观反映当前状态无法准确预测未来。 wangziyi027313@gtjas.com 登记编号S0880523050004 李健(研究助理) 010-83939798 lijian029318@gtjas.com 登记编号S0880123120065 相关报告 CalPERS计划提高私募市场投资比例2024.09.26 恒生指数领涨，BL策略1本月收益达到1% 2024.09.23 港股领涨全球，A股周期风格信息比上升 2024.09.22 空中加油：全球风险偏好系统性提升2024.09.22成长风格边际回撤，质量风格继续强势2024.09.22 目录 1.市场表现回顾3 2.权益市场行业表现7 3.A股风格指标跟踪8 3.1.拥挤度指标：金融、消费风格快速回升8 3.2.估值水平指标：�大风格分化，金融风格或触顶9 3.3.波动率指标：成长显著高于其他风格，周期风格快速下行9 3.4.夏普比指标：各风格全面回升，成长风格领涨10 3.5.信息比指标：金融、周期风格快速上升10 4.风险提示11 1.市场表现回顾 上周（20240922-20240928）大类资产表现：A股上演大反转，领涨全球资产。上证指数周涨12.8%,一举站上3000点大关。港股同样迎来暴涨，海外其他权益市场小幅收涨。国内债市走熊。黑色系商品大涨，黄金价格小幅上 涨。美元指数小幅下行。人民币汇率大幅走强。 上周国内权益市场领涨全球，万得全A指数暴涨15.13%。在重磅政策连续支持下，市场重拾信心。央行、金融监管总局、证监会发布多项金融政策， 支持经济高质量发展。央行宣布降准0.5个百分点。中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，多项举措超出市场预期。周度看成长好于价值。周度收益如下：上证50上涨15.13%，沪深300上涨15.7%，中证500上涨15.63%，中证1000上涨15.08%，科创50上涨14.14%，创业板指上涨22.71%，其中9月27日，创业板指以10%的涨幅刷新了单日最大涨幅记录。 国内债券方面，上周利率曲线大幅上移。1年期国债收益率上行4.69BP至1.4379%，3年期国债收益率上行6.86BP至1.5649%，5年期国债收益率上行10.31BP至1.8312%，10年期国债收益率上行12.83BP至2.1714%，30 年期国债收益率上行19.75BP至2.3475%。中证国债指数下跌1.04%，中证企业债指数下跌0.11%。 商品市场方面，上周各类大宗商品普遍上涨，其中南华商品指数上涨4.28%；COMEX黄金上涨1.27%；NYMEXWTI原油下跌3.66%；SHFE螺纹钢上涨5.56%；LME铜上涨5.14%；LME铝上涨5.91%；CBOT大豆上涨5.18%。 海外市场方面，权益资产普遍上涨，其中恒生指数上涨13.0%，恒生中国企业指数上涨14.39%，恒生港股通上涨12.47%，标普500上涨0.62%，道琼斯工业指数上涨0.59%，纳斯达克指数上涨0.95%，英国富时100上涨1.1%， 法国CAC40上涨3.89%，日经225上涨5.58%，韩国综合指数上涨2.18%。 表1：2024年9月21日-2024年9月27日大类资产表现 资产类别涨跌幅（除债券为BP外，均为%） 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来上证综指3087.5312.8114.188.814.23 深证成指9514.8617.8319.1817.781.21 创业板指1885.4922.7122.8223.121.59 A股 港台地区 美国 欧洲日韩 新兴市场 地区指数 上证50 沪深300 中证500 中证1000wind全A恒生指数 恒生国企指数恒生综指 恒生科技指数台湾加权指数标普500 道琼斯工业指数纳斯达克指数纳斯达克100 斯托克50英国富时100 德国DAX法国CAC40 日经225 韩国综合指数俄罗斯RTS 印度孟买SENSEX30印度NIFTY50 越南胡志明指数印尼雅加达综合指数 墨西哥MXX 巴西圣保罗IBOVESPA指数MSCI全球 MSCI发达市场MSCI新兴市场MSCI欧洲MSCI亚洲 2571.08 3703.68 5201.67 5136.44 4504.41 20632.30 7299.90 3038.20 4453.24 22822.79 5738.17 42313.00 18119.59 20008.62 5067.45 8320.76 19473.63 7791.79 39829.56 2649.79 971.29 85571.85 26178.95 1290.92 7696.92 52778.17 132730.36 852.84 3726.80 1174.52 2250.56 180.68 15.13 15.70 15.63 15.08 15.13 13.00 14.39 13.12 20.23 2.99 0.62 0.59 0.95 1.10 4.02 1.10 4.03 3.89 5.58 2.18 2.60 1.22 1.50 1.48 (0.60) 1.13 1.27 1.85 1.36 6.15 3.07 6.36 16.56 17.23 16.87 16.39 16.58 18.79 20.23 18.45 27.97 4.89 1.99 2.22 2.46 2.53 4.61 0.58 4.14 4.37 8.88 2.89 4.66 3.23 3.24 3.13 (1.47) 1.46 (1.60) 3.13 2.53 8.52 3.15 8.27 10.06 12.69 15.59 14.90 13.85 16.62 17.25 16.16 29.25 2.02 2.61 2.97 3.21 3.40 3.14 (0.28) 3.68 2.83 3.80 (1.49) 4.43 4.63 4.50 0.74 0.50 0.65 (3.38) 3.08 2.63 7.05 1.76 6.49 12.17 9.37 (3.84) (12.27) (0.63) 22.90 28.69 19.99 19.88 27.83 20.99 12.19 22.71 20.94 12.29 7.76 16.13 3.46 19.02 (0.75) (10.35) 19.03 20.83 14.07 5.10 (7.37) 0.03 18.19 18.48 15.56 12.54 18.34 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据截至20240927 表2：2024年9月21日-2024年9月27日大类资产表现 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来美债：2年3.550.00(2.00)(28.00)(68.00) 美债：10年3.752.009.00(9.00)(13.00) 德债：10年2.13(5.00)0.00(12.00)11.00 法债：10年2.93(3.80)8.60(6.10)36.80 日债：10年0.87(1.70)(2.40)(3.40)22.50 英债：10年4.007.6121.62(0.41)37.65 意债：10年3.46(10.30)(5.70)(19.30)(25.50) 国债：2年 债券 1.445.7610.50(8.60) (81.68) 国债：10年 国开债：10年国债：30年 地方政府债：30年国债：50年 2.1712.8312 .8.3.4.0.2 2.2614.3613 2.3519.7516 2.4014.0013 2.3516.5214 90.11 6(0.43) 5(1.75) 00.00 5(2.00) (38.17) (45.81) (49.27) (55.00) (58.00) 中票：AAA：3年城投：AAA：3年 银行二级资本债：AAA：3年R001 货币 R007 美元指数 美元兑离岸人民币美元兑在岸人民币CFETS人民币汇率指数欧元兑美元 英镑兑美元美元兑日元美元兑加元 外汇 澳元兑美元 新西兰元兑美元美元兑瑞士法郎美元兑印度卢比美元兑越南盾美元兑印尼卢比 美元兑墨西哥比索美元兑俄罗斯卢布ICE布油（美元/桶） NYMEXWTI原油（美元/桶）COMEX黄金（美元/盎司）伦敦金现（美元/盎司）LME铜（美元/吨） 商品 LME铝（美元/吨） 铁矿石（元/吨）螺纹钢（元/吨）焦煤（元/吨）焦炭（元/吨） 2.155.367.96(0.95) 2.186.118.00(3.56) 2.189.1411.220.48 1.43(58.38)(18.89)(16.30) 1.99(6.70)32.2617.22 100.42(0.31)(0.68)(0.64) 6.98(0.86)(1.68)(2.13) 7.02(0.56)(1.10)(1.54) 97.960.000.190.07 1.120.020.810.40 1.340.381.891.38 142.18(1.20)0.95(1.66) 1.35(0.41)(0.53)0.25 0.691.322.911.69 0.641.763.181.81 0.84(1.13)(1.00)(0.19) 83.720.29(0.20)(0.28) 24615.000.060.26(1.03) 15129.50(0.17)(1.80)(2.00) 19.701.492.520.28 94.322.134.803.08 71.98(2.32)1.31(7.22) 68.64(3.32)(0.01)(7.89)