大类资产与风格轮动周报（2024年第2期）：港股领涨全球，A股稳定风格信息比上升

大类资产配 置 主动资产配置周 报 证券研究报 告 2024.07.13 港股领涨全球，A股稳定风格信息比上升 ——大类资产与风格轮动周报（2024年第2期） 本报告导读： 上周（20240707-20240713）港股领涨全球市场，A股主要指数连续多周下跌后录得周度正收益，美国通胀数据好于预期，海外权益全面上涨。美元指数小幅下降。商品市场涨跌互现。 摘要： 上周大类资产表现：港股领涨全球，国内外权益资产全面上涨。美元指数小幅下降。国内权益市场主要指数均录得正收益，周度来看金融成长风格表现较好。 上周长端利率小幅下行，债券收益率曲线走平。1年期国债到期收益率上行1.0BP至1.54%，10年期国债下行1.5BP至2.26%，30年国债 下行2.1BP至2.49%。中证国债指数上涨0.11%，中证企业债指数上涨0.06%。 上周，中信一级行业指数中，电子、汽车、银行、通信、家电行业涨幅靠前，涨跌幅分别为6.1%、5.66%、3.67%、2.81%、2.08%，表现靠后的行业有煤炭、传媒、农林牧渔、建筑、纺织服装等板块，涨跌幅 分别为-5.75%、-2.64%、-2.18%、-1.26%、-0.94%。 A股风格指标跟踪：稳定风格夏普比持续攀升，稳定、金融、周期风格信息比上升。针对�类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测，可作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周的中信 行业风格指数方面：1、拥挤度指标：稳定风格维持在高位，成长风格上升；2、估值指标：�大风格分化，金融、周期、稳定估值较高，消费、成长估值维持低位；3、波动率指标：成长、周期、消费风格反弹回升；4、夏普比指标：稳定风格持续攀升；5、信息比指标：稳定风格续创新高，消费风格降至低位。 风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏， 指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅客 观反映当前状态无法准确预测未来。 大类资产配置 �子翌(分析师) 021-38038293 wangziyi027313@gtjas.com 登记编号S0880523050004 李健(研究助理) 010-83939798 lijian029318@gtjas.com 登记编号S0880123120065 相关报告 CPPIB降低新兴市场敞口 2024.07.11 标普500与商品类资产均收涨，风险平价类配置模型均录正收益 2024.07.08 美国通胀降温，A股稳定风格夏普比攀升 2024.07.07 本周估值因子表现出色，指数增强策略超额收益均较高 2024.06.30 本周超预期因子表现出色，指数增强策略超额收益较好 2024.06.24 目录 1.市场表现回顾3 2.权益市场行业表现7 3.A股风格指标跟踪8 3.1.拥挤度指标：成长风格持续回落8 3.2.估值水平指标：�大风格分化，消费、成长降至历史低位8 3.3.波动率指标：成长、周期、消费风格反弹回升9 3.4.夏普比指标：稳定风格持续攀升9 3.5.信息比指标：稳定风格创新高，消费风格降至低位10 4.风险提示11 1.市场表现回顾 上周（20240707-20240713）大类资产表现：在增量资金带动下，A股止跌反弹；美国通胀数据好于预期，海外权益全面上涨，港股领涨全球市场。美元指数小幅下降。 国内权益市场方面，A股主要指数连续多周下跌后终于录得周度正收益。周度来看金融、成长风格表现较好。周度收益如下：上证50上涨1.12%，沪深300上涨1.2%，中证500上涨1.09%，中证1000上涨1.4%，科创50 上涨2.79%，创业板指上涨1.69%。7月重要会议期间市场风险偏好得到提振，叠加央行提醒债市风险，短期部分资金的股债配比或小幅向股票倾斜，股市或迎来“短暂的缓和窗口”。对市场整体持中性态度，宽基指数一定的配置比例或有助于降低偏离风险；行业比较层面，建议配置稳定、红利、价格型周期品。 国内债券：目前债市的主要矛盾是资产荒下的欠配压力与央行寻求曲线控制的之间的矛盾。上周长端利率小幅下行，债券收益率曲线走平。1年期国债到期收益率上行1.0BP至1.54%，10年期国债下行1.5BP至2.26%，30 年国债下行2.1BP至2.49%。中证国债指数上涨0.11%，中证企业债指数上涨0.06%。 商品市场上周涨跌互现，其中南华商品指数下跌1.75%；COMEX黄金上涨0.68%；NYMEXWTI原油下跌1.51%；SHFE螺纹钢下跌0.84%；LME铜下跌0.93%；LME铝下跌1.97%；CBOT大豆下跌5.92%。 海外市场方面，各国股市上周全面上涨，港股领跑全球。其中恒生指数上涨2.77%，恒生中国企业指数上涨2.36%，恒生港股通上涨1.88%，标普500上涨0.87%，道琼斯工业指数上涨1.59%，纳斯达克指数上涨0.25%，英国 富时100上涨0.6%，法国CAC40上涨0.63%，日经225上涨0.68%，韩国综合指数下跌0.18%。 未来一周关注中国生产消费数据、二季度GDP数据，欧洲通胀数据与货币政策会议。 表1：2024年7月7日-2024年7月12日大类资产表现 资产类别涨跌幅（除债券为BP外，均为%） 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来上证综指2971.300.720.13(2.18)0.30 深证成指8854.081.820.06(4.49)(5.82) 创业板指1683.631.690.01(5.38)(9.28) A股 港台地区 美国 欧洲日韩 新兴市场 地区指数 上证50 沪深300中证500中证1000wind全A恒生指数 恒生国企指数恒生综指 恒生科技指数台湾加权指数标普500 道琼斯工业指数纳斯达克指数纳斯达克100 斯托克50英国富时100 德国DAX法国CAC40 日经225韩国综合指数俄罗斯RTS 印度孟买SENSEX30印度NIFTY50 越南胡志明指数印尼雅加达综合指数 墨西哥MXX 巴西圣保罗IBOVESPA指数MSCI全球 MSCI发达市场MSCI新兴市场MSCI欧洲MSCI亚洲 2412.62 3472.40 4919.36 4878.02 4213.65 18293.38 6532.63 2721.87 3782.08 23916.93 5615.35 40000.90 18398.45 20331.49 5043.02 8252.91 18748.18 7724.32 41190.68 2857.00 1067.47 80519.34 24502.15 1280.75 7327.58 54953.11 128896.98 828.55 3627.52 1123.56 2183.28 172.07 1.12 1.20 1.09 1.40 1.54 2.77 2.36 2.33 5.15 1.53 0.87 1.59 0.25 (0.30) 1.28 0.60 1.48 0.63 0.68 (0.18) (5.17) 0.65 0.73 (0.18) 1.02 5.01 2.08 1.34 1.30 1.69 2.21 1.86 0.74 0.31 (0.47) (0.37) 0.34 3.24 3.17 2.63 6.40 3.84 2.84 2.25 3.75 3.30 3.04 1.09 2.81 3.27 4.06 2.12 (7.89) 1.88 2.05 2.85 3.74 4.79 4.03 3.31 3.30 3.44 4.19 4.16 (0.45) (2.02) (5.99) (6.49) (3.07) 1.98 2.72 1.20 2.46 8.47 3.58 3.33 4.49 4.45 0.17 0.46 0.63 (1.78) 5.95 4.72 (4.65) 5.11 5.06 (1.50) 6.97 3.73 7.47 3.36 3.16 5.15 0.75 4.54 5.25 2.54 (9.06) (16.68) (7.04) 8.96 15.16 7.50 1.81 33.96 18.40 6.06 24.60 22.89 11.75 6.88 11.80 2.57 23.09 7.01 (1.48) 12.00 13.09 13.17 0.05 (3.56) (2.86) 14.83 15.33 10.55 9.18 12.70 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据截至20240712 表2：2024年7月7日-2024年7月12日大类资产表现 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来美债：2年4.45(15.00)(26.00)(30.00)22.00 美债：10年4.18(10.00)(18.00)(13.00)30.00 德债：10年2.51(8.00)5.00(8.00)49.00 法债：10年3.15(5.30)(13.50)(0.62)59.50 日债：10年1.090.30(0.30)5.4044.20 英债：10年4.15(0.59)(4.02)(0.21)53.42 意债：10年3.80(14.00)(26.40)(12.40)8.80 国债：2年 债券 国债：10年 国开债：10年国债：30年 地方政府债：30年国债：50年 中票：AAA：3年城投：AAA：3年 银行二级资本债：AAA：3年 1.62 2.26 2.33 2.49 2.52 2.51 2.12 2.15 2.13 (2.55) (1.50) (2.30) (2.09) 0.00 (2.00) (0.34) (1.23) 0.26 (1.11) 5.46 4.04 6.39 2.00 3.25 (1.54) (3.74) 0.76 (16.17) (0.74) (1.51) (2.54) (7.00) (7.00) (5.67) (3.14) (9.38) (63.34) (29.27) (38.62) (34.81) (43.00) (42.00) (62.29) (63.29) (76.62) R001 货币 R007 美元指数 美元兑离岸人民币美元兑在岸人民币 CFETS人民币汇率指数欧元兑美元 英镑兑美元美元兑日元美元兑加元 外汇 澳元兑美元 新西兰元兑美元美元兑瑞士法郎美元兑印度卢比美元兑越南盾美元兑印尼卢比 美元兑墨西哥比索美元兑俄罗斯卢布ICE布油（美元/桶） NYMEXWTI原油（美元/桶）COMEX黄金（美元/盎司）伦敦金现（美元/盎司） LME铜（美元/吨） 商品 LME铝（美元/吨） 铁矿石（元/吨）螺纹钢（元/吨）焦煤（元/吨）焦炭（元/吨） 1.72(8.41)(62.59)(5.99)0.27 1.83(2.24)(61.46)0.17(30.44) 104.10(0.73)(1.65)(0.58)1.81 7.27(0.23)(0.37)0.131.70 7.26(0.12)(0.10)0.071.77 99.760.00(0.28)0.272.40 1.090.611.800.91(0.31) 1.301.332.701.452.91 157.80(1.82)(1.92)0.6911.13 1.36(0.01)(0.33)(0.65)2.35 0.680.501.721.820.35 0.61(0.39)0.46(1.15)(2.19) 0.89(0.16)(0.54)(0.01)5.16 83.520.050.18(0.01)0.32 25410.00(0.05)(0.15)(0.14)4.44 16104.50(0.88)(1.48)(0.79)3.94 17.61(2.76)(3.82)(5.99)3.50 87.87(0.14)2.48(1.26)(3.59) 85.27(1.47)0.323.2312.36 82.18(1.18)0.784.6916.77 2416.0