大类资产与风格轮动周报（2024年第17期）：美债利率上升，A股周期风格夏普比领涨

大类资产配置/2024.11.03 美债利率上升，A股周期风格夏普比领涨�子翌(分析师) 021-38038293 大类资产配 置 主动资产配置周报 证券研究报 告 ——大类资产与风格轮动周报（2024年第17期） 本报告导读： 上周（20241027-20241102）大类资产表现：美债收益率持续走高。国内权益市场小幅震荡，宽基指数周度多数收跌。国内利率曲线小幅下移。海外权益市场表现不佳。商品市场涨跌互现，黄金原油行情震荡。美元指数小幅上升，非美货币普遍下跌。 投资要点： 上周大类资产表现：受透支预期和特朗普交易行情影响，美债收益率持续走高。国内权益市场小幅震荡，宽基指数周度多数收跌。国内利率曲线小幅下移。海外权益市场表现不佳。商品市场涨跌互现 美元指数小幅上升，非美货币普遍下跌。 上周利率曲线小幅走陡。1年期国债收益率下行1.1BP至1.4169%3年期国债收益率上行4.81BP至1.647%，5年期国债收益率上行 6.23BP至1.8428%，10年期国债收益率上行4.55BP至2.1539%， 30年期国债收益率上行6.5BP至2.36%。上周中证国债指数下跌 0.36%，中证企业债指数下跌0.18%。 上周，中信一级行业指数中，综合、电力设备及新能源、轻工制造传媒、基础化工板块涨幅靠前，涨跌幅分别为8.85%、8.2%、6.78%5.87%、5.16%，表现靠后的板块行业有综合金融、银行、计算机、 非银行金融、煤炭等板块，涨跌幅分别为-1.84%、-1.72%、-0.78% -0.35%、0.12%。 A股风格指标跟踪：各风格波动率见顶，周期风格夏普比领涨。针对�类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测，可作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周的中信行业风格指数 方面：1、拥挤度指标：成长风格快速上升；2、估值指标：稳定风格下降，成长风格回升；3、波动率指标：各风格见顶；4、夏普比指标：各风格全面回升，周期风格领涨；5、信息比指标：成长风格快速上升。 风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏 指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅 客观反映当前状态无法准确预测未来。 wangziyi027313@gtjas.com 登记编号S0880523050004 李健(研究助理) 010-83939798 lijian029318@gtjas.com 登记编号S0880123120065 相关报告 本周小市值风格占优，价量因子表现较好 2024.10.29 动量风格回撤明显，小盘成长强于大盘价值 2024.10.28 再通胀交易升温：市场押注特朗普或胜选 2024.10.28 美元走强，A股成长风格信息比上升2024.10.27黄金再创新高，A股成长风格信息比上升2024.10.20 目录 1.市场表现回顾3 2.权益市场行业表现7 3.A股风格指标跟踪8 3.1.拥挤度指标：成长风格快速上升8 3.2.估值水平指标：稳定风格下降，成长风格回升9 3.3.波动率指标：各风格见顶9 3.4.夏普比指标：各风格全面回升，周期风格领涨10 3.5.信息比指标：成长风格快速上升10 4.风险提示11 1.市场表现回顾 上周（20241027-20241102）大类资产表现：受透支预期和特朗普交易行情影响，美债收益率持续走高。国内权益市场小幅震荡，宽基指数周度多数收跌。国内利率曲线小幅下移。海外权益市场表现不佳。商品市场涨跌互现。 美元指数小幅上升，非美货币普遍下跌。 上周国内权益市场小幅震荡。宽基指数周度多数收跌。周度看价值好于成长。周度收益如下：上证50下跌1.18%，沪深300下跌1.68%，中证500 上涨0.38%，中证1000下跌0.75%，科创50下跌5.19%，创业板指下跌5.14%。 国内债市方面，利率曲线小幅下移。1年期国债收益率下行2.37BP至1.4065%，3年期国债收益率下行12.57BP至1.5597%，5年期国债收益率下行8.47BP至1.7674%，10年期国债收益率下行2.55BP至2.1406%，30年 期国债收益率下行3.75BP至2.3175%。上周中证国债指数上涨0.33%，中证企业债指数下跌0.01%。 商品市场涨跌互现，其中南华商品指数上涨0.09%；COMEX黄金下跌0.54%；NYMEXWTI原油下跌3.29%；SHFE螺纹钢上涨0.5%；LME铜下跌0.26%；LME铝下跌2.51%；CBOT大豆下跌0.25%。 海外市场方面，权益资产普遍走跌。其中恒生指数下跌0.41%，恒生中国企业指数下跌0.58%，恒生港股通下跌0.68%，标普500下跌1.37%，道琼斯 工业指数下跌0.15%，纳斯达克指数下跌1.5%，英国富时100下跌0.87%，法国CAC40下跌1.18%，日经225上涨0.37%，韩国综合指数下跌1.58%。受透支预期和特朗普交易行情影响，美债收益率持续走高。 未来一周关注中国10月进出口数据、美国大选选情及美联储议息会议。 表1：2024年10月26日-2024年11月1日大类资产表现 资产类别涨跌幅（除债券为BP外，均为%） 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来上证综指3272.01(0.84)0.32(1.93)10.46 深证成指10455.50(1.55)0.94(0.71)11.21 创业板指2123.74(5.14)(3.25)(2.36)14.43 A股 港台地区 美国 欧洲日韩 新兴市场 地区指数 上证50 沪深300 中证500 中证1000wind全A恒生指数 恒生国企指数恒生综指 恒生科技指数台湾加权指数标普500 道琼斯工业指数纳斯达克指数纳斯达克100 斯托克50英国富时100 德国DAX法国CAC40 日经225 韩国综合指数俄罗斯RTS 印度孟买SENSEX30印度NIFTY50 越南胡志明指数印尼雅加达综合指数 墨西哥MXX 巴西圣保罗IBOVESPA指数MSCI全球 MSCI发达市场MSCI新兴市场MSCI欧洲MSCI亚洲 2651.53 3890.02 5831.82 5930.23 4976.88 20506.43 7342.66 3020.32 4483.91 22780.08 5728.80 42052.19 18239.92 20033.14 4877.75 8177.15 19254.97 7409.11 38053.67 2542.36 832.40 79724.12 24304.35 1254.89 7505.26 50622.39 128120.75 835.15 3660.03 1122.28 2114.05 169.44 (1.18) (1.68) 0.38 (0.75) (0.91) (0.41) (0.58) (0.59) (1.19) (2.43) (1.37) (0.15) (1.50) (1.57) (1.32) (0.87) (1.07) (1.18) 0.37 (1.58) (3.99) 0.41 0.51 0.17 (2.46) (2.24) (1.36) (1.22) (1.24) (1.11) (1.41) (0.63) (1.13) (0.90) 3.40 3.14 1.79 (1.43) (1.73) (1.53) (2.54) (3.01) (2.32) (2.83) (1.35) (1.43) (2.18) (2.17) (2.05) (2.68) (2.38) (1.98) (7.42) (1.85) (2.21) (2.38) (3.28) (4.54) (1.82) (2.52) (2.48) (2.84) (2.77) (3.23) (3.77) (3.18) 1.54 3.88 0.71 (8.63) (8.69) (9.17) (13.05) 1.74 0.34 (0.34) 1.76 1.16 (1.72) (1.37) 0.47 (2.22) 0.65 (0.75) (9.75) (5.39) (5.79) (2.56) (0.77) (3.02) (4.04) (1.22) (0.70) (5.53) (3.65) (5.50) 15.67 14.87 7.81 1.29 9.80 22.15 29.44 19.29 20.70 27.59 20.79 11.50 23.53 21.09 8.09 5.90 14.82 (1.62) 13.71 (4.77) (23.17) 10.89 12.18 10.88 2.48 (11.16) (3.45) 15.74 16.36 10.42 5.72 10.98 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据截至20241101 表2：2024年10月26日-2024年11月1日大类资产表现 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来美债：2年4.2110.0026.0058.00(2.00) 美债：10年4.3712.0029.0058.0049.00 德债：10年2.4012.0019.0032.0038.00 法债：10年3.1510.5025.2029.0059.30 日债：10年0.95(1.70)(2.00)5.3030.00 英债：10年4.3715.6727.2931.7174.97 意债：10年3.6917.5032.6025.90(2.60) 国债：2年 债券 国债：10年 国开债：10年国债：30年 地方政府债：30年国债：50年 中票：AAA：3年城投：AAA：3年 1.43 2.14 2.21 2.32 2.42 2.34 2.24 2.27 (6.37) (1.33) (2.20) (4.25) 1.00 (3.00) (1.82) (1.42) (7.10) 1.97 0.90 1.25 7.00 2.00 8.97 9.89 (2.52) (1.12) (3.69) (3.75) 0.00 (3.85) (8.18) (5.48) (82.20) (41.25) (50.99) (52.27) (53.00) (58.60) (50.17) (51.93) 银行二级资本债：AAA：3年R001 货币 R007 美元指数 美元兑离岸人民币美元兑在岸人民币CFETS人民币汇率指数欧元兑美元 英镑兑美元美元兑日元美元兑加元 外汇 澳元兑美元 新西兰元兑美元美元兑瑞士法郎美元兑印度卢比美元兑越南盾美元兑印尼卢比 美元兑墨西哥比索美元兑俄罗斯卢布ICE布油（美元/桶） NYMEXWTI原油（美元/桶）COMEX黄金（美元/盎司）伦敦金现（美元/盎司）LME铜（美元/吨） 商品 LME铝（美元/吨） 铁矿石（元/吨）螺纹钢（元/吨）焦煤（元/吨）焦炭（元/吨） 2.22 1.48 1.76 104.32 7.14 7.13 99.76 1.08 1.29 152.99 1.40 0.66 0.60 0.87 84.09 25295.00 15837.50 20.27 98.00 72.94 69.33 2745.90 2735.80 9539.00 2603.00 770.50 3393.00 1337.00 1996.50 (9.77) (14.92) (19.22) 0.01 0.05 0.04 0.02 0.34 (0.33) 0.47 0.43 (0.70) (0.25) 0.35 (0.01) (0.28) 0.86 1.45 0.77 (4.09) (3.41) (0.32) (0.41) (0.66) (2.78) 0.65 0.92 (1.22) 1.04 1.76 (5.56) (5.33) 0.83 0.29 0.30 0.57 (0.31) (1.02) 2.32 1.09 (2.22) (1.70) 0.59 0.02 0.54 2.30 1