大类资产与风格轮动周报（2024年第 7 期）：日股领涨，A股消费风格信息比回升

大类资产配置/2024.08.18 日股领涨，A股消费风格信息比回升�子翌(分析师) 021-38038293 大类资产配 置 主动资产配置周报 证券研究报 告 ——大类资产与风格轮动周报（2024年第7期） 本报告导读： 上周（20240811-20240817）日股涨势延续，海外权益表现普遍较好。A股权重指数收涨，中小盘指数震荡整理。大宗商品涨跌互现，黄金、铜周度涨幅领先，美元指数下行。 投资要点： 上周大类资产表现：日股涨势延续，海外权益表现普遍较好。A股权重指数收涨，中小盘指数震荡整理，大盘价值和金融风格表现较好。大宗商品涨跌互现，黄金、铜周度涨幅领先，美元指数下行。 上周利率曲线短端上移。1年期国债收益率上行7.79BP至1.5341%3年期国债收益率上行5.95BP至1.781%，5年期国债收益率上行 1.95BP至1.8901%，10年期国债收益率下行0.08BP至2.1978%， 30年期国债收益率上行1.0BP至2.39%，中证国债指数下跌0.07% 中证企业债指数下跌0.07%。 上周，中信一级行业指数中，银行、通信、煤炭、传媒、非银行金融板块涨幅靠前，涨跌幅分别为2.73%、2.57%、1.97%、1.95%、1.2%，表现靠后的板块行业有房地产、建材、消费者服务、商贸零 4407017 售、国防军工等板块，涨跌幅分别为-5.09%、-3.97%、-3.62%、-3.14% -2.97%。 A股风格指标跟踪：稳定风格夏普比持续攀升，稳定、金融、周期风格信息比上升。针对�类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测，可作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周 的中信行业风格指数方面：1、拥挤度指标：稳定风格维持在高位，消费风格快速回升；2、估值指标：�大风格分化，金融、周期、稳定估值较高，消费、成长估值维持低位；3、波动率指标：成长、周期风格持续上升；4、夏普比指标：消费风格持续上升；5、信息比指标：消费风格持续回升。 风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏 指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅 客观反映当前状态无法准确预测未来。 wangziyi027313@gtjas.com 登记编号S0880523050004 李健(研究助理) 010-83939798 lijian029318@gtjas.com 登记编号S0880123120065 相关报告 多家机构披露业绩，贡献主要来自于股票 2024.08.17 标普500与黄金反弹，全球资产风险平价策略录 正收益2024.08.17 风暴之后：资产定价重归基本维度主线 2024.08.13 债券类资产本周回调，多种资产配置策略出现回撤2024.08.11 人民币表现强势，A股消费风格夏普回升 2024.08.11 目录 1.市场表现回顾3 2.权益市场行业表现7 3.A股风格指标跟踪8 3.1.拥挤度指标：稳定风格持续高位，消费风格快速回升8 3.2.估值水平指标：�大风格分化，稳定风格持续上升8 3.3.波动率指标：成长、周期风格持续上升9 3.4.夏普比指标：消费风格持续上升9 3.5.信息比指标：消费风格持续回升10 4.风险提示11 1.市场表现回顾 上周（20240811-20240817）大类资产表现：日股涨势延续，海外权益表现普遍较好。A股权重指数收涨，中小盘指数震荡整理。大宗商品涨跌互现，黄金、铜周度涨幅领先，美元指数下行。 上周国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，一线城市出台房地产新政。受此影响，国内权益市场银行、通信表现较好。周度来看大盘好于小盘。周度收益如下：上证50上涨1.17%，沪深300上涨0.42%，中证 500下跌1.06%，中证1000下跌1.0%，科创50下跌0.05%，创业板指下跌 0.26%。 国内债券方面，上周利率曲线短端上移。上周1年期国债收益率上行7.79BP至1.5341%，3年期国债收益率上行5.95BP至1.781%，5年期国债收益率上行1.95BP至1.8901%，10年期国债收益率下行0.08BP至2.1978%，30 年期国债收益率上行1.0BP至2.39%，中证国债指数下跌0.07%，中证企业债指数下跌0.07%。 商品市场方面，上周表现分化较大，其中南华商品指数下跌1.72%；COMEX黄金上涨3.06%；NYMEXWTI原油下跌1.94%；SHFE螺纹钢下跌6.07%；LME铜上涨3.92%；LME铝上涨3.18%；CBOT大豆下跌4.62%。 海外市场方面，随着美国各项数据公布，市场对于衰退的担忧退潮，海外权益普遍迎来上涨。其中恒生指数上涨1.99%，恒生中国企业指数上涨2.39%，恒生港股通上涨1.56%，标普500上涨3.93%，道琼斯工业指数上涨2.94%， 纳斯达克指数上涨5.29%，英国富时100上涨1.75%，法国CAC40上涨 2.48%，日经225上涨8.67%，韩国综合指数上涨4.2%。 未来一周关注欧元区通胀和PMI数据、美国杰克逊霍尔年会情况。 表1：2024年8月10日-2024年8月16日大类资产表现 资产类别涨跌幅（除债券为BP外，均为%） 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来上证综指2879.430.60(0.89)(2.82)(2.80) 深证成指8349.87(0.52)(2.38)(5.49)(11.18) 创业板指1591.46(0.26)(2.86)(6.19)(14.25) A股 港台地区 美国 欧洲日韩 新兴市场 地区指数 上证50 沪深300 中证500 中证1000wind全A恒生指数 恒生国企指数恒生综指 恒生科技指数台湾加权指数标普500 道琼斯工业指数纳斯达克指数纳斯达克100 斯托克50英国富时100 德国DAX法国CAC40 日经225 韩国综合指数俄罗斯RTS 印度孟买SENSEX30印度NIFTY50 越南胡志明指数印尼雅加达综合指数 墨西哥MXX 巴西圣保罗IBOVESPA指数MSCI全球 MSCI发达市场MSCI新兴市场MSCI欧洲MSCI亚洲 2345.05 3345.63 4670.38 4655.65 4072.65 17430.16 6161.90 2590.32 3459.09 22349.33 5554.25 40659.76 17631.72 19508.52 4840.52 8311.41 18322.40 7449.70 38062.67 2697.23 1002.12 80436.84 24541.15 1252.23 7432.09 54083.78 133953.25 817.41 3584.19 1093.65 2145.38 167.35 1.17 0.42 (1.06) (1.00) (0.05) 1.99 2.39 1.62 0.65 4.10 3.93 2.94 5.29 5.38 3.53 1.75 3.38 2.48 8.67 4.20 (3.32) 0.92 0.71 2.34 2.41 1.95 2.56 3.84 3.96 2.84 3.06 4.40 0.06 (1.15) (2.47) (3.21) (1.71) 2.86 3.13 2.48 2.17 3.29 3.88 2.32 5.10 5.79 4.35 1.67 3.74 2.73 6.00 0.79 (5.96) (0.67) (0.71) 1.26 1.70 3.52 6.44 3.84 3.93 3.05 3.38 3.62 (3.61) (4.45) (3.83) (2.92) (2.89) (1.74) (2.15) (1.91) (4.99) (5.98) (0.61) (1.31) (2.03) (1.47) (1.04) 1.51 (0.62) (1.60) (7.38) (5.14) (4.92) (0.35) (0.29) (1.30) 2.88 0.63 3.48 (0.75) (0.65) (1.60) (0.11) (2.46) 2.30 (1.20) (13.66) (20.48) (10.15) 3.82 8.63 2.31 (6.88) 25.18 17.11 7.81 19.41 17.92 7.26 7.64 9.26 (1.08) 13.74 1.03 (7.51) 11.88 13.27 10.65 1.48 (5.08) 0.95 13.28 13.95 7.60 7.28 9.61 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据截至20240816 表2：2024年8月10日-2024年8月16日大类资产表现 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来美债：2年4.061.0018.00(36.00)(17.00) 美债：10年3.89(5.00)9.00(27.00)1.00 德债：10年2.24(1.00)2.00(17.00)22.00 法债：10年2.981.002.10(9.80)42.00 日债：10年0.860.60(18.50)(17.10)21.40 英债：10年3.85(11.27)(2.17)(24.75)22.55 意债：10年3.64(0.30)1.40(7.30)(7.10) 国债：2年 债券 国债：10年 国开债：10年国债：30年 地方政府债：30年国债：50年 中票：AAA：3年城投：AAA：3年 银行二级资本债：AAA：3年R001 货币 R007 美元指数 美元兑离岸人民币美元兑在岸人民币CFETS人民币汇率指数欧元兑美元 英镑兑美元美元兑日元美元兑加元 外汇 澳元兑美元 新西兰元兑美元美元兑瑞士法郎美元兑印度卢比美元兑越南盾美元兑印尼卢比 美元兑墨西哥比索美元兑俄罗斯卢布ICE布油（美元/桶） NYMEXWTI原油（美元/桶）COMEX黄金（美元/盎司）伦敦金现（美元/盎司）LME铜（美元/吨） 商品 LME铝（美元/吨） 铁矿石（元/吨）螺纹钢（元/吨）焦煤（元/吨）焦炭（元/吨） 1.679.8014.375.49 2.20(0.08)7.01(6.95) 2.250.615.95(8.54) 2.391.004.35(10.01) 2.400.000.00(12.00) 2.390.002.25(12.00) 2.062.456.96(3.71) 2.082.416.65(4.94) 2.105.8310.98(1.64) 1.77(9.14)11.93(22.91) 1.87(0.91)6.12(3.95) 102.40(0.72)(0.80)(1.27) 7.16(0.16)(0.04)(1.50) 7.17(0.09)(0.65)(1.34) 98.530.00(0.42)(0.72) 1.101.041.080.82 1.291.451.13(0.50) 147.650.710.75(5.51) 1.37(0.36)(1.40)(0.02) 0.671.442.44(0.88) 0.610.901.58(0.35) 0.870.101.00(1.96) 83.87(0.10)0.090.32 25055.00(0.24)(0.67)(1.05) 15692.50(1.57)(2.83)(2.80) 18.63(1.09)(2.93)5.26 89.452.934.620.96 79.58(0.10)3.61(6.46) 75.49(1.76)1.82(8.88) 2546.202.943.093.51 2506.843.132.651.96 9177.503.511.35(4.75) 2368.002.894.62(1.42) 697.00(6.06)(8.47)(14.90) 3078.00(6.33)(8.20)(12.58) 1343.50(3.90)(5.35)(14.54