大类资产与风格轮动周报（2024年第5期）：黄金领涨，A股消费风格信息比回升

大类资产配置/2024.08.04 黄金领涨，A股消费风格信息比回升�子翌(分析师) 021-38038293 大类资产配 置 主动资产配置周报 证券研究报 告 ——大类资产与风格轮动周报（2024年第5期） 本报告导读： 上周（20240728-20240803）黄金、美债、中债表现较好。美联储维持利率不变符合市场预期，失业率超预期上升引发市场震荡。海外权益市场普遍回调，大宗商品涨跌互现，美元指数下行，日元、人民币汇率强势反弹。 投资要点： 上周大类资产表现：黄金、美债、中债表现较好。美联储维持利率不变符合市场预期，失业率超预期上升引发市场震荡。海外权益市场普遍回调，大宗商品涨跌互现，美元指数下行，日元、人民币汇 率强势反弹。上周政治局会议围绕下半年经济工作的重要方面进行部署，A股周中大涨，宽基指数多数录得周度正收益。 上周利率曲线整体下移。1年期国债收益率下行8.68BP至1.3901% 3年期国债收益率下行7.27BP，5年期国债收益率下行7.88BP至 1.8188%，10年期国债收益率下行6.67BP至2.1277%，30年期国债收益率下行7.61BP至2.3465%。中证国债指数上涨0.55%，中证企业债指数上涨0.23%。 上周，中信一级行业指数中，综合、消费者服务、综合金融、医药农林牧渔板块涨幅靠前，涨跌幅分别为4.78%、4.11%、3.47%、3.18%2.93%，表现靠后的板块行业有电力设备及新能源、煤炭、食品饮料 电力及公用事业、汽车等板块，涨跌幅分别为-2.13%、-1.53%、-1.52%、-1.19%、-0.94%。 A股风格指标跟踪：稳定风格夏普比持续攀升，稳定、金融、周期风格信息比上升。针对�类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测，可作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周 的中信行业风格指数方面：1、稳定风格维持在高位，消费风格持续探底；2、估值指标：�大风格分化，金融、周期、稳定估值较高，消费、成长估值维持低位；3、波动率指标：成长、周期、消费风格反弹回升；4、夏普比指标：金融、消费风格攀升；5、信息比指标稳定风格高位回落，消费风格持续回升。 风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏 指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅 客观反映当前状态无法准确预测未来。 wangziyi027313@gtjas.com 登记编号S0880523050004 李健(研究助理) 010-83939798 lijian029318@gtjas.com 登记编号S0880123120065 相关报告 日本GPIF2023财年收益创纪录2024.07.29 全球风险资产波动率加大2024.07.29 本周小市值风格占优，高频分钟、价量类因子表现较好2024.07.28 中债美债走牛，A股消费风格信息比上升 2024.07.28 恒生指数与标普500出现回调，BL模型本周收益为正2024.07.22 目录 1.市场表现回顾3 2.权益市场行业表现7 3.A股风格指标跟踪8 3.1.拥挤度指标：稳定风格持续高位，消费风格持续探底8 3.2.估值水平指标：�大风格分化，稳定风格持续上升8 3.3.波动率指标：成长、周期、消费风格反弹回升9 3.4.夏普比指标：金融、消费风格攀升10 3.5.信息比指标：稳定风格高位回落，消费风格持续回升10 4.风险提示11 1.市场表现回顾 上周（20240728-20240803）大类资产表现：黄金、美债、中债表现较好。美联储维持利率不变符合市场预期，失业率超预期上升引发市场震荡。海外权益市场普遍回调，大宗商品涨跌互现，美元指数下行，日元、人民币汇率 强势反弹。 上周政治局会议围绕下半年经济工作的重要方面进行部署，包括推进重点领域改革、加大宏观政策力度、扩大国内需求、培育壮大新兴产业和未来产 业、推进高水平对外开放、防范化解重点领域风险、推进乡村全面振兴、加大保障和改善民生力度等。受此影响，国内权益市场方面，上周A股周中大涨，但受外部影响周四周�有所回调。周度来看小盘好于大盘，宽基指数 多数录得周度正收益。周度收益如下：上证50下跌0.49%，沪深300下跌0.73%，中证500上涨1.1%，中证1000上涨2.29%，科创50上涨0.8%，创业板指下跌1.28%。 国内债券方面，上周利率曲线整体下移。1年期国债收益率下行8.68BP至 1.3901%，3年期国债收益率下行7.27BP，5年期国债收益率下行7.88BP至 1.8188%，10年期国债收益率下行6.67BP至2.1277%，30年期国债收益率下行7.61BP至2.3465%。中证国债指数上涨0.55%，中证企业债指数上涨0.23%。 商品市场方面，上周涨跌互现，其中南华商品指数下跌0.18%；COMEX黄金上涨4.21%；NYMEXWTI原油下跌3.01%；SHFE螺纹钢上涨0.24%；LME铜上涨0.15%；LME铝下跌0.79%；CBOT大豆下跌1.67% 海外市场方面，各国股市上周整体表现不佳。其中恒生指数下跌0.45%，恒生中国企业指数下跌0.6%，恒生港股通下跌0.49%，标普500下跌2.06%，道琼斯工业指数下跌2.1%，纳斯达克指数下跌3.35%，英国富时100下跌 1.34%，法国CAC40下跌3.54%，日经225下跌4.67%，韩国综合指数下跌 2.04%。 未来一周关注中国7月进出口、CPI数据，美国初请失业金人数数据。 表1：2024年7月29日-2024年8月2日大类资产表现 资产类别涨跌幅（除债券为BP外，均为%） 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来上证综指2905.340.50(2.58)(2.58)(1.92) 深证成指8553.55(0.51)(3.93)(2.36)(9.02) 创业板指1638.30(1.28)(5.05)(1.31)(11.73) A股 港台地区 美国 欧洲日韩 新兴市场 地区指数 上证50 沪深300 中证500 中证1000wind全A恒生指数 恒生国企指数恒生综指 恒生科技指数台湾加权指数标普500 道琼斯工业指数纳斯达克指数纳斯达克100 斯托克50英国富时100 德国DAX法国CAC40 日经225 韩国综合指数俄罗斯RTS 印度孟买SENSEX30印度NIFTY50 越南胡志明指数印尼雅加达综合指数 墨西哥MXX 巴西圣保罗IBOVESPA指数MSCI全球 MSCI发达市场MSCI新兴市场MSCI欧洲MSCI亚洲 2343.72 3384.39 4788.62 4809.89 4143.69 16945.51 5974.85 2527.72 3385.60 21638.09 5346.56 39737.26 16776.16 18440.85 4638.70 8174.71 17661.22 7251.80 35909.70 2676.19 1065.60 80981.95 24717.70 1236.60 7308.12 52242.38 125854.09 787.21 3448.80 1061.23 2075.28 161.50 (0.49) (0.73) 1.10 2.29 0.78 (0.45) (0.60) (0.35) (1.69) (2.18) (2.06) (2.10) (3.35) (3.06) (4.60) (1.34) (4.11) (3.54) (4.67) (2.04) (3.30) (0.43) (0.47) (0.44) 0.27 (1.09) (1.29) (2.02) (2.14) (1.03) (2.29) (1.19) (4.60) (4.37) (1.71) (0.24) (1.98) (2.71) (3.08) (2.60) (4.27) (5.38) (2.88) (1.37) (5.36) (5.54) (3.91) 0.23 (2.81) (3.75) (10.37) (4.27) (1.02) 0.47 0.76 (2.23) 0.19 (2.68) (1.38) (2.92) (2.95) (2.60) (2.06) (3.61) (2.95) (2.28) (2.49) (1.18) (1.17) (5.75) (7.45) (5.82) (6.65) (6.62) (3.44) 1.09 (7.76) (8.65) (6.59) 0.04 (3.88) (4.98) (11.51) (4.22) (7.12) 1.24 1.78 (3.15) 1.55 (1.05) 0.15 (3.15) (3.18) (2.85) (2.32) (3.42) 2.25 (0.06) (11.48) (17.85) (8.59) 0.93 5.33 (0.17) (8.86) 21.20 12.73 5.36 13.61 11.47 2.79 5.87 5.32 (3.71) 7.31 0.24 (1.65) 12.64 14.09 9.27 (0.21) (8.32) (5.16) 9.10 9.65 4.41 3.78 5.77 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据截至20240802 表2：2024年7月29日-2024年8月2日大类资产表现 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来美债：2年3.88(48.00)(61.00)(83.00)(35.00) 美债：10年3.80(40.00)(45.00)(56.00)(8.00) 德债：10年2.22(22.00)(20.00)(41.00)20.00 法债：10年2.96(15.20)(17.00)(28.90)39.90 日债：10年1.05(3.20)(0.10)(5.80)39.90 英债：10年4.00(11.39)(12.75)(17.60)38.31 意债：10年3.63(13.50)(15.20)(35.70)(8.50) 国债：2年 债券 国债：10年 国开债：10年国债：30年 地方政府债：30年国债：50年 中票：AAA：3年城投：AAA：3年 银行二级资本债：AAA：3年R001 货币 R007 美元指数 美元兑离岸人民币美元兑在岸人民币CFETS人民币汇率指数欧元兑美元 英镑兑美元美元兑日元美元兑加元 外汇 澳元兑美元 新西兰元兑美元美元兑瑞士法郎美元兑印度卢比美元兑越南盾美元兑印尼卢比 美元兑墨西哥比索美元兑俄罗斯卢布ICE布油（美元/桶） NYMEXWTI原油（美元/桶）COMEX黄金（美元/盎司）伦敦金现（美元/盎司）LME铜（美元/吨） 商品 LME铝（美元/吨） 铁矿石（元/吨）螺纹钢（元/吨）焦煤（元/吨）焦炭（元/吨） 1.53(0.14)(7.99)(11.03) 2.13(6.67)(13.37)(12.25) 2.19(5.69)(13.88)(13.44) 2.35(7.61)(13.77)(13.33) 2.40(7.00)(12.00)(11.00) 2.36(7.65)(14.00)(14.50) 1.99(3.28)(11.82)(12.52) 2.02(4.39)(11.60)(14.88) 1.99(5.15)(12.54)(11.02) 1.65(11.43)(26.60)(12.81) 1.80(17.10)(9.64)(5.05) 103.23(1.05)(1.09)(2.02) 7.17(1.34)(1.65)(1.88) 7.22(0.53)(0.72)(0.80) 99.340.000.15(0.70) 1.090.510.281.14 1.28(0.54)(0.85)0.46 146.55(4.71)(6.95)(9.36) 1.390.321.051.72 0.65(0.53)(2.59)(2.89) 0.601.19(0.82)