大类资产与风格轮动周报（2024年第 15 期）：黄金再创新高，A股成长风格信息比上升

大类资产配置/2024.10.20 黄金再创新高，A股成长风格信息比上升�子翌(分析师) 021-38038293 大类资产配 置 主动资产配置周报 证券研究报 告 ——大类资产与风格轮动周报（2024年第15期） 本报告导读： 上周（20241013-20241019）大类资产表现：黄金再创历史新高。国内权益市场上周 �在利好消息刺激下迎来大涨，宽基指数周度多数收涨。国内债市走牛，利率曲线小幅下移。海外市场涨跌互现，美股表现较好。受需求预期下调影响，原油价格大跌。美元指数小幅上行。 投资要点： 上周大类资产表现：黄金再创历史新高。国内权益市场上周�在利好消息刺激下迎来大涨，宽基指数周度多数收涨。国内债市走牛，利率曲线小幅下移。海外市场涨跌互现，美股表现较好。受需求预 期下调影响，原油价格大跌。美元指数小幅上行。 上周利率曲线小幅下移。1年期国债收益率下行1.0BP至1.4329%3年期国债收益率下行2.99BP至1.6133%，5年期国债收益率下行 2.89BP至1.7882%，10年期国债收益率下行1.83BP至2.1209%， 30年期国债收益率上行0.5BP至2.305%。中证国债指数上涨0.14% 中证企业债指数上涨0.56%。 上周，中信一级行业指数中，计算机、国防军工、电子、综合金融传媒板块涨幅靠前，涨跌幅分别为11.15%、9.01%、8.64%、8.63%7.01%，表现靠后的板块行业有食品饮料、石油石化、煤炭、电力及 公用事业、家电等板块，涨跌幅分别为-3.21%、-1.61%、-0.97%、-0.18%、-0.02%。 A股风格指标跟踪：各风格波动率全面上升，成长风格信息比上升 针对�类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测，可 作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周的中信行业风格指数方面：1、拥挤度指标：金融风格快速上升；2、估值指标：�大风格分化，成长风格企稳回升；3、波动率指标：各风格迅速攀升；4、夏普比指标：各风格全面回升，周期风格领涨；5、信息比指标成长风格快速上升。 风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏 指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅 客观反映当前状态无法准确预测未来。 wangziyi027313@gtjas.com 登记编号S0880523050004 李健(研究助理) 010-83939798 lijian029318@gtjas.com 登记编号S0880123120065 相关报告 本周小市值风格表现不佳，成长、超预期因子超额收益较好2024.10.14 日本GPIF公布投资和风险管理新举措 2024.10.14 迷雾渐起：大类资产定价博弈性增强2024.10.14 美降息或放缓，A股成长风格信息比上升 2024.10.13 动量风格表现出色，高流动风格回撤较大 2024.10.13 目录 1.市场表现回顾3 2.权益市场行业表现7 3.A股风格指标跟踪8 3.1.拥挤度指标：金融风格快速上升8 3.2.估值水平指标：�大风格分化，成长风格企稳回升9 3.3.波动率指标：各风格迅速攀升9 3.4.夏普比指标：各风格全面回升，周期风格领涨10 3.5.信息比指标：成长风格快速上升10 4.风险提示11 1.市场表现回顾 上周（20241013-20241019）大类资产表现：黄金再创历史新高。国内权益市场上周�在利好消息刺激下迎来大涨，宽基指数周度多数收涨。国内债市走牛，利率曲线小幅下移。海外市场涨跌互现，美股表现较好。受需求预期 下调影响，原油价格大跌。美元指数小幅上行。 上周国内权益市场触底反弹，周�在利好消息刺激下迎来大涨，上证指数收复3200点，盘中站上3300点。在重磅政策连续支持下，市场短期波动较大。上周周度看成长好于价值。周度收益如下：上证50下跌2.72%，沪 深300下跌3.25%，中证500下跌4.74%，中证1000下跌5.12%，科创50 上涨3.04%，创业板指下跌3.41%。 国内债券方面，上周利率曲线小幅下移。1年期国债收益率下行1.0BP至 1.4329%，3年期国债收益率下行2.99BP至1.6133%，5年期国债收益率下 行2.89BP至1.7882%，10年期国债收益率下行1.83BP至2.1209%，30年期国债收益率上行0.5BP至2.305%。中证国债指数上涨0.14%，中证企业债指数上涨0.56%。 商品市场方面，上周黄金再创历史新高，受需求预期下调影响原油价格大跌，周度南华商品指数下跌1.8%；COMEX黄金上涨2.33%；NYMEXWTI原油下跌8.81%；SHFE螺纹钢下跌3.81%；LME铜下跌1.84%；LME铝下 跌0.93%；CBOT大豆下跌3.48%。 海外市场方面，上周权益资产涨跌互现。其中恒生指数下跌2.11%，恒生中国企业指数下跌1.95%，恒生港股通下跌1.79%，标普500上涨0.85%，道琼斯工业指数上涨0.96%，纳斯达克指数上涨0.8%，英国富时100上涨 1.27%，法国CAC40上涨0.46%，日经225下跌1.58%，韩国综合指数下跌 0.12%。' 未来一周关注中国10月LPR报价及美国大选选情。 表1：2024年10月12日-2024年10月18日大类资产表现 资产类别涨跌幅（除债券为BP外，均为%） 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来上证综指3261.561.36(2.25)20.0310.10 深证成指10357.682.95(1.63)29.6010.17 创业板指2195.104.490.9243.1518.28 A股 港台地区 美国 欧洲日韩 新兴市场 地区指数 上证50 沪深300 中证500 中证1000wind全A恒生指数 恒生国企指数恒生综指 恒生科技指数台湾加权指数标普500 道琼斯工业指数纳斯达克指数纳斯达克100 斯托克50英国富时100 德国DAX法国CAC40 日经225 韩国综合指数俄罗斯RTS 印度孟买SENSEX30印度NIFTY50 越南胡志明指数印尼雅加达综合指数 墨西哥MXX 巴西圣保罗IBOVESPA指数MSCI全球 MSCI发达市场MSCI新兴市场MSCI欧洲MSCI亚洲 2681.91 3925.23 5640.02 5749.43 4889.40 20804.11 7471.95 3067.35 4600.85 23487.27 5864.67 43275.91 18489.55 20324.04 4986.27 8358.25 19657.37 7613.05 38981.75 2593.82 899.12 81224.75 24854.05 1285.46 7760.06 53027.42 130499.26 856.71 3753.04 1155.12 2174.34 175.11 0.06 0.98 3.09 6.14 3.10 (2.11) (1.95) (2.10) (2.86) 2.56 0.85 0.96 0.80 0.26 (0.35) 1.27 1.46 0.46 (1.58) (0.12) (0.46) (0.19) (0.44) (0.23) 3.18 1.21 0.39 0.47 0.57 (0.38) (0.26) (0.71) (2.67) (2.31) (1.80) 0.71 (1.06) (8.50) (8.39) (8.84) (11.98) 5.31 1.98 2.18 1.94 1.44 0.63 0.94 2.81 0.95 0.90 0.94 (3.45) (0.57) (0.64) 1.17 3.52 0.79 (0.98) 1.10 1.48 (2.05) 0.21 (1.94) 20.88 23.78 26.38 30.69 26.48 17.80 20.98 17.87 30.09 8.34 4.39 4.27 5.21 5.06 3.12 1.27 5.06 2.26 7.15 0.71 (4.92) (2.08) (2.06) 1.63 (0.88) 0.85 (2.43) 3.68 3.40 6.19 (0.27) 5.15 17.00 15.91 4.26 (1.80) 7.87 23.92 31.72 21.15 23.85 31.55 23.65 14.74 25.22 22.85 10.49 8.25 17.22 1.09 16.49 (2.85) (17.02) 12.98 14.72 13.58 5.96 (6.94) (1.66) 18.73 19.32 13.65 8.73 14.69 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据截至20241018 表2：2024年10月12日-2024年10月18日大类资产表现 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来美债：2年3.950.002.0034.00(28.00) 美债：10年4.080.0010.0038.0020.00 德债：10年2.21(8.00)4.004.0019.00 法债：10年2.90(14.00)(9.10)(1.80)34.10 日债：10年0.970.7010.0010.4032.00 英债：10年4.11(13.29)(2.92)25.8049.37 意债：10年3.36(20.00)(15.40)(21.30)(35.20) 国债：2年 债券 1.50 (5.02) 4.5811.08 (75.10) 国债：10年 国开债：10年 2.12 2.20 (2.32)(3.09) (2.52)(4.59) 7.59 7.53 (43.22) (51.89) 国债：30年 地方政府债：30年国债：50年 2.31 2.35 2.32 0.50(5.00)13.50 (1.00)(7.00)10.00 0.40(5.85)13.65 (53.52) (60.00) (60.60) 中票：AAA：3年城投：AAA：3年 2.15(9.93) 2.17(7.89) (17.15) (15.37) 6.95 5.56 (59.14) (61.82) 银行二级资本债：AAA：3年 2.20 (3.10)(13.01)12.15 (69.96) R001 货币 R007 美元指数 美元兑离岸人民币美元兑在岸人民币CFETS人民币汇率指数欧元兑美元 英镑兑美元美元兑日元美元兑加元 外汇 澳元兑美元 新西兰元兑美元美元兑瑞士法郎美元兑印度卢比美元兑越南盾美元兑印尼卢比 美元兑墨西哥比索美元兑俄罗斯卢布ICE布油（美元/桶） NYMEXWTI原油（美元/桶）COMEX黄金（美元/盎司）伦敦金现（美元/盎司）LME铜（美元/吨） 商品 LME铝（美元/吨） 1.5317.81(23.31)(49.38)(18.51) 1.8128.64(1.99)(24.14)(32.65) 103.460.520.942.501.19 7.120.670.270.32(0.46) 7.100.511.250.20(0.40) 99.340.001.001.611.97 1.09(0.64)(0.99)(2.27)(0.68) 1.31(0.11)(0.55)(1.22)3.43 149.520.240.545.085.30 1.380.281.681.463.61 0.67(0.67)(1.31)(0.86)(0.80) 0.61(0.82)(1.49)(3.24)(3.07) 0.860.850.772.171.68 84.07(0.02)0.050.460.99 25160.001.391.592.193.41 15481.50(0.53)(1.17)1.18(0.08) 19.893.133.173.1416.91 95.26(0.57)0.271.744.51 73.17(7.43)(6