大类资产与风格轮动周报（2024年第14期）：美降息或放缓，A股成长风格信息比上升

大类资产配置/2024.10.13 美降息或放缓，A股成长风格信息比上升�子翌(分析师) 021-38038293 大类资产配 置 主动资产配置周报 证券研究报 告 ——大类资产与风格轮动周报（2024年第14期） 本报告导读： 上周（20241006-20241012）大类资产表现：日股领涨全球资产。国内权益资产价格冲高回落，宽基指数多数收跌。海外发达市场权益小幅收涨。国内债市走牛。上周美国公布9月CPI同比上涨2.4%，高于市场预期。原油黄金价格小幅上涨。美元指数小幅上行。人民币汇率小幅走强。 投资要点： 上周大类资产表现：日股领涨全球资产。国内权益资产价格冲高回落，宽基指数多数收跌。海外发达市场权益小幅收涨。国内债市走牛。上周美国公布9月CPI同比上涨2.4%，高于市场预期。原油黄 金价格小幅上涨。美元指数小幅上行。人民币汇率小幅走强。 上周利率曲线走平。1年期国债收益率上行0.5BP至1.4429%，3年期国债收益率下行1.84BP至1.6432%，5年期国债收益率下行11.41BP至1.8171%，10年期国债收益率下行11.42BP至2.1392% 30年期国债收益率下行13.5BP至2.3%。中证国债指数上涨0.52% 中证企业债指数下跌0.07%。 上周，中信一级行业指数中，综合金融、电子、银行、非银行金融计算机板块涨幅靠前，涨跌幅分别为5.18%、-0.57%、-0.63%、-0.81% -1.22%，表现靠后的板块行业有消费者服务、传媒、房地产、食品 饮料、农林牧渔等板块，涨跌幅分别为-8.7%、-8.39%、-8.26%、-7.52%、-7.43%。 A股风格指标跟踪：各风格波动率全面上升，成长风格信息比上升 针对�类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测，可 作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周的中信行业风格指数方面：1、拥挤度指标：金融风格快速上升；2、估值指标：�大风格分化，成长风格企稳回升；3、波动率指标：各风格迅速攀升；4、夏普比指标：各风格全面回升，成长风格领涨；5、信息比指标成长风格快速上升。 风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏 指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅 客观反映当前状态无法准确预测未来。 wangziyi027313@gtjas.com 登记编号S0880523050004 李健(研究助理) 010-83939798 lijian029318@gtjas.com 登记编号S0880123120065 相关报告 上月小市值风格占优，分析师、价量因子表现较好2024.10.06 A股领涨全球，周期风格信息比上升2024.09.30戈多已至：重磅政策提振市场风险偏好2024.09.30 CalPERS计划提高私募市场投资比例2024.09.26恒生指数领涨，BL策略1本月收益达到1% 2024.09.23 目录 1.市场表现回顾3 2.权益市场行业表现7 3.A股风格指标跟踪8 3.1.拥挤度指标：金融风格快速上升8 3.2.估值水平指标：�大风格分化，成长风格企稳回升9 3.3.波动率指标：各风格迅速攀升9 3.4.夏普比指标：各风格全面回升，成长风格领涨10 3.5.信息比指标：成长风格快速上升10 4.风险提示11 1.市场表现回顾 上周（20241006-20241012）大类资产表现：日股领涨全球资产。国内权益资产价格冲高回落，宽基指数多数收跌。海外发达市场权益小幅收涨。国内债市走牛。上周美国公布9月CPI同比上涨2.4%，高于市场预期。原油黄 金价格小幅上涨。美元指数小幅上行。人民币汇率小幅走强。 上周国内权益市场，市场冲高回落，宽基指数多数收跌。在重磅政策连续支持下，投资者交易热情仍然高涨，市场短期波动较大。上周周度看成长好于价值。周度收益如下：上证50下跌2.72%，沪深300下跌3.25%，中证500 下跌4.74%，中证1000下跌5.12%，科创50上涨3.04%，创业板指下跌3.41%。 国内债券方面，上周利率曲线走平。1年期国债收益率上行0.5BP至1.4429%，3年期国债收益率下行1.84BP至1.6432%，5年期国债收益率下行11.41BP 至1.8171%，10年期国债收益率下行11.42BP至2.1392%，30年期国债收益率下行13.5BP至2.3%。中证国债指数上涨0.52%，中证企业债指数下跌0.07%。 商品市场方面，上周原油黄金小幅上涨，其中南华商品指数下跌0.64%；COMEX黄金上涨0.04%；NYMEXWTI原油上涨1.4%；SHFE螺纹钢下跌2.34%；LME铜下跌1.54%；LME铝下跌0.96%；CBOT大豆下跌3.16%。 海外市场方面，上周美国公布高于预期的通胀数据，加上上周美国强劲的非农就业报告，可能为美联储放缓降息步伐提供理由，受此影响，权益资产涨跌互现。其中恒生指数下跌6.53%，恒生中国企业指数下跌6.57%，恒生 港股通下跌6.86%，标普500上涨1.11%，道琼斯工业指数上涨1.21%，纳斯达克指数上涨1.13%，英国富时100下跌0.33%，法国CAC40上涨0.48%，日经225上涨2.51%，韩国综合指数上涨1.06%。 表1：2024年10月5日-2024年10月11日大类资产表现 资产类别涨跌幅（除债券为BP外，均为%） 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来上证综指3217.74(3.56)4.2218.228.62 深证成指10060.74(4.45)5.7424.127.01 创业板指2100.87(3.41)11.4234.8213.20 A股 港台地区 美国 欧洲日韩 新兴市场 地区指数 上证50 沪深300 中证500 中证1000wind全A恒生指数 恒生国企指数恒生综指 恒生科技指数台湾加权指数标普500 道琼斯工业指数纳斯达克指数纳斯达克100 斯托克50英国富时100 德国DAX法国CAC40 日经225 韩国综合指数俄罗斯RTS 印度孟买SENSEX30印度NIFTY50 越南胡志明指数印尼雅加达综合指数 墨西哥MXX 巴西圣保罗IBOVESPA指数MSCI全球 MSCI发达市场MSCI新兴市场MSCI欧洲MSCI亚洲 2680.39 3887.17 5470.81 5416.76 4742.18 21251.98 7620.74 3133.19 4736.10 22901.64 5815.03 42863.86 18342.94 20271.97 5003.92 8253.65 19373.83 7577.89 39605.80 2596.91 903.24 81381.36 24964.25 1288.39 7520.60 52395.66 129992.29 852.73 3731.93 1159.56 2179.91 176.35 (2.72) (3.25) (4.74) (5.12) (4.04) (6.53) (6.57) (6.89) (9.39) 2.69 1.11 1.21 1.13 1.18 0.99 (0.33) 1.32 0.48 2.51 1.06 (3.01) (0.38) (0.20) 1.40 0.33 (0.41) (1.37) 0.63 0.91 (1.68) 0.47 (1.24) 4.25 4.95 5.17 5.46 5.28 3.00 4.40 3.13 6.35 0.35 1.34 1.30 1.23 1.32 (1.25) (0.81) (0.51) (2.75) (0.56) (2.00) (7.01) (4.90) (4.64) (0.20) (2.29) (0.72) (2.06) (0.01) 0.14 (1.27) (3.14) (2.40) 20.69 22.00 21.17 20.75 21.35 24.22 27.38 23.80 37.24 8.89 4.70 4.90 5.45 5.38 5.05 0.73 5.69 2.45 11.19 3.32 (1.92) (0.17) 0.18 2.80 (3.10) 2.34 (3.48) 4.81 4.28 9.53 2.16 8.02 16.93 14.79 1.13 (7.48) 4.62 26.59 34.34 23.75 27.49 28.27 22.61 13.65 24.22 22.53 10.88 6.89 15.53 0.62 18.35 (2.73) (16.64) 13.20 15.22 13.84 2.69 (8.05) (2.04) 18.18 18.65 14.09 9.01 15.51 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据截至20241011 表2：2024年10月5日-2024年10月11日大类资产表现 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来美债：2年3.952.0040.0033.00(28.00) 美债：10年4.0810.0033.0043.0020.00 德债：10年2.2912.0016.0018.0027.00 法债：10年3.044.9011.3022.2048.10 日债：10年0.969.308.803.4031.30 英债：10年4.184.1018.1034.2756.39 意债：10年3.564.6010.309.60(15.20) 国债：2年 债券 1.5610.1012.10 21.30 (69.58) 国债：10年 国开债：10年国债：30年 地方政府债：30年国债：50年 2.14 2.22 2.30 2.36 2.31 (1.26) (2.60) (5.50) (6.00) (7.00) (3.22) (4.09) (4.75) (4.00) (3.75) 3.94 4.13 5.29 4.00 6.00 (41.39) (49.90) (54.02) (59.00) (61.75) 中票：AAA：3年城投：AAA：3年 2.30 2.30 (2.41)14.82 (2.06)12.67 20.92 19.14 (44.40) (48.51) 银行二级资本债：AAA：3年 2.25 (7.76) 7.24 15.71 (64.71) R001 货币 R007 美元指数 美元兑离岸人民币美元兑在岸人民币CFETS人民币汇率指数欧元兑美元 英镑兑美元美元兑日元美元兑加元 外汇 澳元兑美元 新西兰元兑美元美元兑瑞士法郎美元兑印度卢比美元兑越南盾美元兑印尼卢比 美元兑墨西哥比索美元兑俄罗斯卢布ICE布油（美元/桶） NYMEXWTI原油（美元/桶）COMEX黄金（美元/盎司）伦敦金现（美元/盎司）LME铜（美元/吨） 商品 LME铝（美元/吨） 铁矿石（元/吨）螺纹钢（元/吨）焦煤（元/吨）焦炭（元/吨） 1.42(34.16)(0.94)(42.70)(29.36) 1.851.38(13.95)(5.03)(29.28) 102.930.422.501.160.66 7.07(0.40)1.27(0.83)(1.13) 7.070.740.74(0.64)(0.90) 98.360.00(0.14)0.450.96 1.09(0.36)(2.04)(0.68)(0.04) 1.31(0.43)(2.28)0.183.55 149.160.304.914.775.05 1.381.401.851.403.33 0.68(0.65)(2.14)1.17(0.13) 0.61(0.68)(3.71)(0.24)(2.27) 0.86(0.08)2.000.600.82 84.090.080.450.131.01 24815.000.200.811.001.99 15564.00(0.64)2.870.870.45 19.290.04(2.08)(2.66)13