大类资产与风格轮动周报（2024年第18期）：中美股市双牛，A股成长风格信息比见顶

大类资产配置/2024.11.10 中美股市双牛，A股成长风格信息比见顶�子翌(分析师) 021-38038293 大类资产配 置 主动资产配置周报 证券研究报 告 ——大类资产与风格轮动周报（2024年第18期） 本报告导读： 上周（20241103-20241109）大类资产表现：美国大选尘埃落定，特朗普重回白宫，大类资产定价博弈性下降。国内权益市场表现强势，宽基指数周度收涨。国内利率曲线小幅下移。海外权益市场美股领涨。商品市场涨跌互现，黄金价格回落。美元指数持续上升。 投资要点： 上周大类资产表现：美国大选尘埃落定，特朗普重回白宫，大类资产定价博弈性下降。国内权益市场表现强势，宽基指数周度收涨。国内利率曲线小幅下移。海外权益市场美股领涨。商品市场涨跌互 现，黄金价格回落。美元指数持续上升。 上周利率曲线小幅下移。1年期国债收益率下行1.98BP至1.4062%3年期国债收益率下行8.43BP至1.4992%，5年期国债收益率下行 5.2BP至1.7427%，10年期国债收益率下行4.09BP至2.1067%，30年期国债收益率下行5.75BP至2.2775%。上周中证国债指数上涨0.33%，中证企业债指数上涨0.21%。 上周，中信一级行业指数中，计算机、国防军工、非银行金融、商贸零售、电子板块涨幅靠前，涨跌幅分别为14.89%、13.08%、12.05%9.93%、9.01%，表现靠后的板块行业有银行、电力及公用事业、煤 炭、家电、石油石化等板块，涨跌幅分别为1.38%、1.99%、2.01%2.46%、3.11%。 A股风格指标跟踪：各风格波动率回落，成长风格信息比或见顶。 针对�类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测，可 作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周的中信行业风格指数方面：：1、拥挤度指标：成长风格快速上升；2、估值指标：稳定风格下降，成长风格回升；3、波动率指标：各风格全面回落；4、夏普比指标：各风格全面回升，周期风格领涨；5、信息比指标：成长风格或见顶。 风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏 指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅 客观反映当前状态无法准确预测未来。 wangziyi027313@gtjas.com 登记编号S0880523050004 李健(研究助理) 010-83939798 lijian029318@gtjas.com 登记编号S0880123120065 相关报告 本周国内权益资产表现亮眼，BL策略本周收益 1%2024.11.10 上月估值因子超额收益回撤较大，本周高频分钟、价量因子表现较好2024.11.04 美债利率上升，A股周期风格夏普比领涨 2024.11.03 价值红利风格回撤较大，小盘继续强于大盘 2024.11.03 大选将至：海外市场波动显著加剧2024.11.03 目录 1.市场表现回顾3 2.权益市场行业表现7 3.A股风格指标跟踪8 3.1.拥挤度指标：成长风格快速上升8 3.2.估值水平指标：稳定风格下降，成长风格回升9 3.3.波动率指标：各风格全面回落9 3.4.夏普比指标：各风格全面回升，周期风格领涨10 3.5.信息比指标：成长风格或见顶10 4.风险提示11 1.市场表现回顾 上周（20241103-20241109）大类资产表现：美国大选尘埃落定，特朗普重回白宫，大类资产定价博弈性下降。国内权益市场表现强势，宽基指数周度收涨。国内利率曲线小幅下移。海外权益市场美股领涨。商品市场涨跌互现， 黄金价格回落。美元指数持续上升。 上周国内权益市场表现强势，上证指数盘中站上3500点，宽基指数周度收 涨。周度看成长好于价值。周度收益如下：上证50上涨4.3%，沪深300上 涨5.5%，中证500上涨6.7%，中证1000上涨8.31%，科创50上涨9.14%，创业板指上涨9.32%。 国内债市方面，利率曲线小幅下移。1年期国债收益率下行1.98BP至1.4062%，3年期国债收益率下行8.43BP至1.4992%，5年期国债收益率下行5.2BP至1.7427%，10年期国债收益率下行4.09BP至2.1067%，30年期 国债收益率下行5.75BP至2.2775%。上周中证国债指数上涨0.33%，中证企业债指数上涨0.21%。 商品市场涨跌互现，其中南华商品指数上涨0.92%；COMEX黄金下跌1.97%；NYMEXWTI原油上涨1.59%；SHFE螺纹钢下跌0.77%；LME铜下跌1.11%；LME铝上涨0.92%；CBOT大豆上涨3.59%。 海外市场方面，美股领涨全球。其中恒生指数上涨1.08%，恒生中国企业指数上涨1.62%，恒生港股通上涨1.75%，标普500上涨4.66%，道琼斯工业 指数上涨4.61%，纳斯达克指数上涨5.74%，英国富时100下跌1.28%，法国CAC40下跌0.95%，日经225上涨3.8%，韩国综合指数上涨0.74%。 未来一周关注中国10月M1、M2与社融数据及美国通胀数据。 表1：2024年11月2日-2024年11月8日大类资产表现 资产类别涨跌幅（除债券为BP外，均为%） 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来上证综指3452.305.514.625.9416.54 深证成指11161.706.755.105.7218.72 创业板指2321.599.323.691.8225.09 上证502765.544.303.063.1620.65 A股 港台地区 美国 欧洲日韩 新兴市场 地区指数 沪深300中证500中证1000wind全A恒生指数 恒生国企指数恒生综指 恒生科技指数台湾加权指数标普500 道琼斯工业指数纳斯达克指数纳斯达克100 斯托克50英国富时100 德国DAX法国CAC40 日经225韩国综合指数俄罗斯RTS 印度孟买SENSEX30印度NIFTY50 越南胡志明指数印尼雅加达综合指数 墨西哥MXX 巴西圣保罗IBOVESPA指数MSCI全球 MSCI发达市场MSCI新兴市场MSCI欧洲MSCI亚洲 4104.05 6222.45 6423.12 5330.51 20728.19 7461.44 3074.61 4668.26 23553.89 5995.54 43988.99 19286.78 21117.18 4802.76 8072.39 19215.48 7338.67 39500.37 2561.15 880.52 79486.32 24148.20 1252.56 7287.19 51845.17 127829.80 863.02 3791.23 1135.65 2074.59 173.47 5.50 6.70 8.31 7.11 1.08 1.62 1.80 4.11 3.40 4.66 4.61 5.74 5.41 (1.54) (1.28) (0.21) (0.95) 3.80 0.74 5.78 (0.30) (0.64) (0.19) (2.91) 2.42 (0.23) 3.34 3.58 1.19 (1.87) 2.37 3.73 7.10 7.50 6.13 0.67 1.03 1.19 2.87 0.88 3.23 4.45 4.15 3.76 (2.84) (2.14) (1.27) (2.12) 4.18 (0.86) 1.56 0.11 (0.13) (0.01) (5.30) 0.12 (1.59) 2.07 2.30 0.07 (3.25) 1.73 3.74 8.49 12.15 8.79 0.44 1.30 0.86 0.59 3.95 3.51 3.47 5.44 4.19 (3.61) (2.08) (0.20) (2.93) 0.57 (1.28) (1.42) (2.43) (3.34) (2.28) (2.85) (0.05) (1.64) 1.69 2.02 (1.10) (4.50) (0.90) 21.19 15.03 9.71 17.60 23.47 31.54 21.43 25.67 31.93 26.41 16.64 30.62 27.64 6.43 4.54 14.59 (2.55) 18.04 (4.07) (18.73) 10.56 11.46 10.68 (0.50) (9.01) (3.67) 19.60 20.53 11.74 3.74 13.61 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据截至20241108 表2：2024年11月2日-2024年11月8日大类资产表现 美债：2年4.265.0015.0027.003.00 美债：10年4.30(7.00)5.0024.0042.00 德债：10年2.38(2.00)10.0015.0036.00 法债：10年3.12(3.20)7.309.1056.10 日债：10年1.026.905.209.0036.90 英债：10年4.5410.1332.7235.6392.02 意债：10年3.66(2.50)14.609.70(5.50) 国债：2年1.42(1.63)(8.00)(16.31)(83.83) 债券 国债：10年 国开债：10年国债：30年 地方政府债：30年国债：50年 中票：AAA：3年城投：AAA：3年 银行二级资本债：AAA：3年货币R001 R007 2.11 2.17 2.28 2.39 2.30 2.16 2.18 2.15 1.61 1.80 (3.39)(4.72) (3.55)(5.75) (4.00)(8.25) (3.00)(2.00) (4.15)(7.15) (8.61)(10.43) (8.41)(9.83) (6.66)(16.43) 13.72(1.20) 4.44(14.78) (3.74) (4.73) (1.25) (3.00) (1.00) (26.61) (21.81) (16.79) (4.67) (20.79) (44.64) (54.54) (56.27) (56.00) (62.75) (58.78) (60.34) (74.86) (10.35) (33.54) 美元指数 美元兑离岸人民币美元兑在岸人民币CFETS人民币汇率指数欧元兑美元 英镑兑美元美元兑日元 外汇美元兑加元澳元兑美元 新西兰元兑美元美元兑瑞士法郎美元兑印度卢比美元兑越南盾美元兑印尼卢比 美元兑墨西哥比索美元兑俄罗斯卢布ICE布油（美元/桶） NYMEXWTI原油（美元/桶）COMEX黄金（美元/盎司）伦敦金现（美元/盎司） 商品LME铜（美元/吨）LME铝（美元/吨） 铁矿石（元/吨）螺纹钢（元/吨）焦煤（元/吨）焦炭（元/吨） 104.95 7.20 7.16 99.77 1.07 1.29 152.63 1.39 0.66 0.60 0.88 84.40 25270.00 15654.00 20.18 97.60 73.90 70.43 2691.70 2684.04 9433.00 2627.00 776.00 3367.00 1322.50 1989.00 0.60 0.85 0.56 0.00 (1.05) 0.01 (0.23) (0.32) 0.40 (0.07) 0.69 0.37 (0.10) (1.16) (0.45) (0.41) 1.09 1.35 (2.09) (1.89) (1.44) 1.04 0.52 (0.97) (1.64) (1.02) 0.611.99 0.901.49 0.601.38 0.031.43 (0.71)(2.02) (0.32)(1.12) 0.242.22 0.121.44 (0.30)(1.97) (0.32)(1.57) 1.041.74 0.350.53 (0.37)1.77 (0.31)(0.32) 0.993.51