国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-10-23 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3302.80 10576.41 3973.20 10880.89 2844.52 979.15 涨跌幅度（%） 0.51 0.16 0.39 0.29 -0.50 -0.67 成交金额（亿元） 7600.66 11667.93 4691.20 3220.43 6365.30 1411.11 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 固定收益周报:资管机构产品配置观察（第61期）（20241014-20241020） -理财规模企稳回升 行业与公司 医药生物行业2024年10月投资策略：三季报业绩陆续披露，关注经营趋势向上标的 麦格米特(002851.SZ)公司快评:参与英伟达GB200系统开发，AI服务器电源有望放量 宁德时代(300750.SZ)财报点评:电池出货稳步增长，盈利能力环比显著提升 铂科新材(300811.SZ)财报点评:三季度维持良好的经营状态，未来有望保持高成长性 中国有色矿业(01258.HK)海外公司财报点评:三季度业绩持续兑现，中长期成长性强 周大福(01929.HK)公司快评:同店销售跌幅收窄，高毛利产品销售占比提升 凯因科技(688687.SH)财报点评:季度营收环比稳健增长，凯因益生治疗 慢乙肝适应症上市申请获受理 证券研究报告|2024年10月24日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数10月24日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 20760.15 1.27 基金指数 10月24日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3185.35 -0.03 股票基金指数 9936.27 0.54 混合基金指数 9280.23 0.53 汇率10月24日 收盘指数/价涨跌幅% 欧元兑美元1.07-0.15 美元兑人民币7.120.08 美元兑港币7.76-0.04 美元兑日元152.751.11 非流通股解禁10月24日 解禁数量 名称 李宁(02331.HK)海外公司快评:第三季度流水下滑中单位数，四季度增 （万股）流通股增加%解禁日期 长有望改善 德昌股份 12074.61 100.00 2024-10-21 行动教育(605098.SH)财报点评:2024年第三季度分红率达102%，静候 青岛食品 4148.15 100.00 2024-10-21 特步国际(01368.HK)海外公司快评:第三季度主品牌流水增长中单位数，索康尼增长超50% 中自科技491.5713.322024-10-22 外服控股31600.86100.002024-10-22 严牌股份10035.00100.002024-10-21 高铁电气28218.99100.002024-10-21 百胜智能12300.00100.002024-10-21 消课节奏提速 金融工程 金融工程日报:沪指震荡收涨，光伏产业链午后拉升 邵阳液压3860.93100.002024-10-21 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 宏观与策略 固定收益周报:资管机构产品配置观察（第61期）（20241014-20241020）-理财规模企稳回升 主要结论：理财子产品规模企稳回升。截至10月20日，理财子产品存量规模环比增加4115亿元，固收类、现金类理财产品驱动理财规模增长。理财产品近七日平均年化收益率上升到5.67%，较上周上升592BP。 理财子产品规模环比增加4115亿元。截至2024年10月20日，理财子公司产品存续总规模为25.37万亿元，周规模环比上升1.65%，环比增加4115亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+1.66%、+1.81%、+1.06%、 -0.32%、-0.39%，分别环比变化+1576.50亿元、+2240.10亿元、+305.65亿元、-4.14亿元、-2.82亿元。 现金管理类、固定收益类理财产品规模环比增加1171亿元、1024亿元。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至10月20日，本周固定收益类理财产品周存续规模环比增加1023.87亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化+1170.63亿元、-1.95亿元、-27.85亿元。 理财产品累计净值下降0.15%。从净值变化来看，截至10月20日，理财子产品累计净值为1.037元，环比下降0.15%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.038元，环比下降0.14%。理财产品近七日平均年化收益率上升到5.67%，较上周上升592BP。 1个月以内理财产品规模环比增加172亿元。从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至10月20日，1个月以内的理财产品存续规模环比增加172亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化-47亿元、+36亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+113亿元、+94亿元、-57亿元。从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为20.85万亿元，环比增加3869亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.52万亿元，环比增加246亿元。 中长期、短期纯债基金久期拉长。截至10月20日，中长期、短期纯债基金久期拉长，中长期纯债基金 久期均值为3.01年，较上周上升0.06年；短期纯债基金均值为1.38年，较上周上升0.07年。 保险资管固定收益产品周回报率上升0.32个百分点。从保险资管的固定收益产品净值来看，截至10月 20日，累计净值为1.138元。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至10月20日，本周回报率为 +0.25%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.87%、+0.85%、+1.57%、 +3.48%、+5.52%、+7.66%、+21.22%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗（S0980520040003）、董德志（S0980513100001） 行业与公司 医药生物行业2024年10月投资策略：三季报业绩陆续披露，关注经营趋势向上标的 整体观点：医药板块中报于8月底披露完毕，除了部分创新药的海外授权、临床数据等事件催化，以及部分创新药品种商业化超预期，板块整体表现缺乏亮点，9月上旬医药指数也跟随大势下跌，预计市场在下修对于医药公司24年Q3以及24全年的业绩预期。9月19日美联储宣布开启降息周期，9月26日我国中共中央政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，促进国内经济增速企稳回升。国内医药板块增长目前是内需及外需双重驱动，国内及海外的宏观环境向好趋势为医药板块业绩改善创造了良好的外部环境，经历疫情、集采、反腐等洗礼之后的医药板块，有望在25年进入新的一轮增长周期， 行业集中度预计在未来几年会加速提升，龙头公司将呈现更强的阿尔法属性。当前看好创新药、医疗器械、CXO、生命科学上游、消费医疗几个细分。 Q3医药板块业绩前瞻：10月三季报陆续披露中，我们对A股医药生物行业40家公司2024年Q3业绩进行了前瞻预测，预计药品公司大部分呈现相对稳健增长，仿创结合公司需关注创新药的放量、创新药占比提升以及盈利能力的改善。器械公司中，设备业务为主的公司预计受到反腐及招标延后的影响，增长承压；耗材类公司增速较高，特别是骨科类公司预计迎来板块性业绩拐点；去年受到海外去库存影响的低耗、器械上游类公司业绩预计将实现同比及环比的进一步恢复。海外业务占比大的CXO公司在手订单及新签订单增速预计呈现逐季度恢复趋势；生命科学上游类公司利润端虽仍承压，但同比降幅收窄，需求端逐季度好转。医疗服务公司受到消费需求疲软影响，呈现内生个位数增长。 细分板块投资策略：板块业绩有望见底回升，当前看好创新药、医疗器械、CXO、生命科学上游、消费医疗几个细分。展望24Q4，医药行业有望落地的重要政策/事件包括： 11月医保谈判结果，打消市场近期对于医保局收紧纳入医保谈判的创新药品种的担忧； 医疗设备更新政策陆续落地，招标陆续开启，为医疗设备公司25年业绩预期提供一定保障；安徽牵头的IVD肿瘤标志物集采的推进，预计国产IVD龙头公司有望通过集采提升市占率； 美国大选尘埃落定，《生物安全法案》及关税等潜在担忧对于CXO、部分器械估值层面压制有望进一步钝化。 10月投资组合：A股：迈瑞医疗、药明康德、新产业、智翔金泰-U、开立医疗、美好医疗、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、药康生物；H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、爱康医疗。 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。 证券分析师：张佳博（S0980523050001）、陈益凌（S0980519010002）、陈曦炳（S0980521120001）、彭思宇 （S0980521060003）、马千里（S0980521070001）、张超（S0980522080001） 联系人：凌珑、贾瑞祥 麦格米特(002851.SZ)公司快评:参与英伟达GB200系统开发，AI服务器电源有望放量 公司公告：10月17日晚，公司发布公告称，公司在近期召开的OCP全球峰会上正式推出适用于NVIDIAMGX™平台的最新电源系统，此完全模块化的解决方案共具有6个5,500W电源模块，在1U服务器电源架中提供总计33kW的功率，效率高达97.5%。公司是行业领先的电源解决方案提供商，目前作为40余家数据中心部件提供商之一参与英伟达BlackwellGB200系统的开发，此次公司与英伟达的合作项目是基于合作意愿而形成的合作伙伴关系，预计将对公司未来生产经营产生积极影响。 国信电新观点：考虑到上半年公司公允价值变动净收益同比减少94%，基于审慎性原则，我们下调公司2024/2025年盈利预测至5.7/8.9亿元（原为7.3/9.0亿元）；考虑到AI服务器电源有望放量，我们上调2026年盈利预测至11.6亿元（原为11.0亿元），2024-2026年归母净利润同比变动 -9.4%/+56.2%/+29.9%，对应动态PE36/23/18x。公司传统主业增长稳健，AI服务器大功率电源打开业绩增长上限，坚定维持“优于大市”评级。 风险提示：GB200服务器出货量不及预期的风险，公司市场份额不及预期的风险，贸易政策风险，经济周期下行风险。 证券分析师：王蔚祺（S0980520080003）、袁阳（S0980524030002） 宁德时代(300750.SZ)财报点评:电池出货稳步增长，盈利能力环比显著提升 公司2024Q3实现归母净利润131.36亿元，同比+26%。公司2024年前三季度营收2590.45亿元，同比 -12%；归母净利润为360.01亿元，同比+16%；毛利率为28.19%、净利率为14.95%。公司2024Q3营收 922.78亿元，同比-12%、环比+6%；归母净利润为131.36亿元，同比+26%、环比+6%；毛利率为31.17%，同比+8.75pct；净利率为15.01%，同比+4.54pct。 公司2024Q3电池出货量维持稳定增长趋势。我们估计公司2024Q3动储电池出货量超125GWh，同比增长 超22%，环比增长超15%。我们估计2024Q3储能电池出货量超30GWh，占比近25%。展望Q4，公司电池出货有望维持增长趋势。我们预计2024年公司动储电池出货量有望超480GWh，同比增