核心观点与策略推介
- 原油：维持空头策略，配合虚值看涨期权。地缘风险溢价回落，供需面偏弱，全球原油库存累增，中国炼化需求面临挤压。
- 燃料油：高硫燃料油需求进入季节性淡季，OPEC+增产预期下裂解价差偏空；低硫燃料油内外盘价差持续修复，供应偏紧格局难以逆转。
- 沥青：期货市场交易重心转向冬储逻辑，宏观情绪提振有限，结合原油节奏偏空看待。
- 动力煤：年内市场以被动累库降价行情为主，本轮反弹空间有限。
- 天然气：欧洲市场高位窄幅震荡，需求回升减缓累库速度，挪威供气恢复增加顶部压力；美气库存累增但出口量回升，基本面开始改善。
- LPG：原油施压下国际市场弱势震荡，但进口成本走弱支撑国内化工需求，现货价格高位震荡。
- 集运（欧线）：航司宣涨11月运价，但核心支撑来自被动空班，后续供应端将边际宽松，盘面以偏强震荡格局等待后续驱动入场。
关键数据与研究结论
- 原油：布伦特跌7.1%，全球原油现货升贴水总体走弱，SCFI欧洲航线报$1950/TEU，环比下滑4.4%。
- 油品消费：全球商业在飞航班同比+5.8%，美国成品油表需同比+2.8%，中国地面拥堵指数同比+0.9%，执飞航班恢复至19年同期的77.9%。
- 燃料油：低硫燃料油期货内外盘价差走低，仓单维稳于2.405万吨；东西价差回升，潜在套利空间回升。
- 沥青：近一周期现货跌幅不及原油，裂解价差被动走强，10月主营炼厂排产环比回升，需求旺季接近尾声。
- 动力煤：港口Q5500动力煤价格累计回落15元/吨至855元/吨，原煤产量重回同比正增长区间，进口煤发运量高于去年同期水平。
- 天然气：美气库存累增76bcf，CovePoint已恢复生产，LNG出口量有所回升；欧洲气温回升，挪威Oseberg恢复生产。
- LPG：PDH毛利略有修复，国产气外放压力有限，现货价格维持高位震荡。
- 集运（欧线）：12合约突破3000点，航司本轮$4000/FEU上方的宣涨目标兑现，但核心支撑来自被动空班，12月运力增幅将继续增加15%左右。
数据来源
- 路透、国投期货、彭博、Wind、卓创资讯、钢联、同花顺、mysteel、内蒙煤炭交易中心、汾渭、CCTD、上海航交所、同花顺ifind、克拉克森
