天然气
- 美国市场震荡，本土产量恢复，需求回升有限，库存同比偏高，短期内对高库存的修正力度有限。
- 欧洲市场走强，寒潮影响下需求偏强，LNG进口回升有限，去库加速，库容率已较去年同期减少。
- 俄管道气自25年停供的可能性有所提前，支撑市场走强。
- 预计欧气在12月初迎来需求峰值和LNG到岸量回升至同期水平前持续偏强运行。
原油
- 原油市场震荡下行，俄乌冲突升级及挪威JS油田停产短期刺激反弹。
- 布伦特波动区间回落至70-75美元/桶，70美元/桶关口难以轻易突破。
- 俄乌局势大概率缓和，但1月20日正式就职前仍有激化可能。
- 下游油品裂解价差有所修复，欧美炼厂开工率高于往年同期水平。
- 中国传闻将预发使用350-400万吨的2025年度进口原油配额。
- 12月1日OPEC+会议临近，油价以低位震荡为主，中期空头策略择机再寻入场机会。
燃料油
- 新加坡高低硫燃料油裂解价差延续震荡，高硫燃料油仓单重回零值，内外盘价差冲高回落。
- 高硫燃料油需求处季节性低点，供应预期主要关注OPEC+最终增产节点。
- 低硫燃料油国产量虽处低位，但科威特保持高发运量，基本面边际变化有限。
- 高低硫价差主要受高硫端扰动，预计裂解价差逐步回落。
沥青
- 低产量下库存降至同期低点，但随着需求旺季趋于尾声，降库有所放缓。
- 现货及盘面跟随原油震荡走弱，库存拐点临近，盘面博弈冬储预期。
- 道路建设的政策层面仍缺乏明确预期指引，裂解价差预计延续震荡。
动力煤
- 动力煤市场进一步下行，内产环比、同比均有增量，前期呼铁局加大运费优惠对到港发运亏损的修复作用仍在。
- 环渤海港口铁路调入量持续上行，入冬以来气温回落较慢，日耗回升并未有效带动去库。
- 全国25省终端库存同比增幅扩大，对内贸、进口的采购需求均相对疲弱。
- 环渤海港口库存已回升至去年同期高位，疏港压力进一步增加，煤价仍有下行压力。
LPG
- 国际市场因远东地区北美货到岸增多而继续走弱，国内进口气和炼厂气供应均有缩减之下，现货市场相对平稳。
- 持续亏损压力下PDH检修增加，近期无进一步复工计划，化工开工率或维持低位。
- 化工需求走弱预期开始兑现，盘面近期震荡偏弱。
集运（欧线）
- 近月合约对于宣涨预期充分演绎后，维持震荡的走势。
- 远月合约受地缘预期的变化扰动，周初因达飞计划新增途径红海-苏伊士运河的航线，引发航司将开启复航的猜测，远月大幅下挫。
- 11月下旬成交中枢下行，多航司恢复单航次特价，各航司逐步展开12月宣涨。
- 近期货代端体感与实际装载量水平背离，或主因长协货、约价货的支撑装载率保持较高水平。
- 财政部、税务总局宣布268种产品出口退税率被下调或取消，政策将自12月1日起实施。
- 航司收缩12月供应，大幅减班下49-52周周平均运力较11月周度运力仅上升5%。
- 欧洲方面持续面临港口拥堵问题，汉堡港、鹿特丹港的堆场利用率高企。
- 近期以色列积极推动在黎巴嫩达成停火协议，但由于以色列的战略目标尚未实现，脆弱的和平也极易被破坏。
- 维持近月偏多看待，远月仍易受地缘冲突缓和消息的扰动。
