港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周市场在连续拉升后大幅回调，恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-6.89%/-6.53%/-9.39%。本周行业板块全部收跌，表现较为坚挺的是前期涨幅较少的电讯业和公用事业，电讯业仅下跌1%左右；地产建筑业跌幅最大，接近10%；原材料业、资讯科技业、工业、医疗保健业跌幅均在8%左右。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点大幅下滑至61%左右，仍在5年均值水平以上。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：9月物价数据表现较弱，但当下市场主要关注增量政策，周末财政部新闻发布会超市场预期。n资金面：美国9月CPI和PPI物价数据表现双双超预期，市场预期11月联储极大概率仅降息25基点。 n港股市场展望： n基本面,预计9月经济数据仍承压，市场主要关注政策端发力；政策面，财政政策有望超预期；资金面，美国经济数据超预期，降息预期降温；情绪面，随市场回调有所降温。 n配置上，估值修复接近尾声，前期涨幅过大的顺周期行业可能迎来回调，后续行情或迎来板块分化。板块方面，我们看好行业相对景气的汽车、电子、科技、互联网等；前期涨幅不大业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企板块；受益于降息周期的医疗保健和香港本地股。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周市场在连续拉升后大幅回调。恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-6.89%/-6.53%/-9.39%。 n市场风格来看，大盘成长风格本周表现较差。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块全部收跌。 n本周表现较为坚挺的是前期涨幅较少的电讯业和公用事业，其中电讯业仅下跌1%左右。 n除电讯业外，其余行业跌幅均在4%以上，其中地产建筑业跌幅最大，接近10%。原材料业、资讯科技业、工业、医疗保健业跌幅均在8%左右。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.10.7-2024.10.13） l周回购数据总汇 n本周市场快速回落，市场回购热情回温。 n市场回购公司数量本周75家，较上周的51家有所反弹。n总回购金额较上周的15.2亿港元反弹至41.1亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购19.1亿港元。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购11.3亿港元，排在第二。 n本周友邦保险（1299.HK）回购金额排在第三，达到2.5亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.10.7-2024.10.13） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、汇丰控股的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融和信息技术行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业回购公司数量最多，有20家公司发起回购。 u可选消费行业排在第二，有13家公司进行了回购。 u工业和信息技术行业排在第三，有11家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.10.7-2024.10.13） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.10.7-2024.10.13） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n多重利好引燃汽车消费国庆车市热度飙升。n国庆假期楼市：新房售楼处迎“大客流”二手房咨询量、带看量显著提升。n专家：今年10月份的全国人大常委会会议将是观察财政增量政策的重要时间窗口。n金融管理部门已进行窗口指导：银行信贷资金严禁违规进入股市。n2024年国庆节假期国内游客出游总花费7008.17亿元按可比口径同比增长6.3%。n增值税发票数据显示：国庆假期消费相关行业日均销售收入同比增长25.1%。n国庆假期北京楼市成交量创近年来高点：新房同比涨200%二手房涨150%。n杭州贝壳:黄金周二手房下定量、新房认购量均创2019年以来国庆期间最高值。n国家发改委副主任刘苏社：对符合条件的建设项目适当加大中央投资支持力度切实减轻地方政府的投资压力。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国家发改委副主任赵辰昕：正研究一些重大项目纳入“十四五”能耗单列范围。 n国家发改委：努力提振资本市场各项政策正加快推出。n国家发展改革委副主任刘苏社：正与财政部抓紧研究合力扩大地方政府专项债支持范围。n郑栅洁：国家发改委已与金融监管总局牵头建立支持小微企业融资协调机制。n国家发改委主任郑栅洁：尽快出台合理扩大地方政府专项债支持范围的具体改革举措。n国家发改委主任郑栅洁：明年要继续发行超长期特别国债加力支持“两重”建设。n国家发改委主任郑栅洁：增强宏观政策取向一致性不一致的要及时调整或暂停执行。n国家发展改革委：把扩内需增量政策重点更多放在惠民生、促消费上。n国务院以“增强宏观政策取向一致性，强化政策协同提升实施效果”为主题进行第十次专题学习。n李强：研究储备一批稳经济、促发展的政策举措根据经济形势变化适时推出。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n业内人士：信贷资金严禁违规流入股市的要求没有改变目前还没有了解到相关窗口指导。 n事关国债买卖央行与财政部联合工作组召开首次正式会议。n两部门：扩大“白名单”覆盖范围确保合规房地产项目“应进尽进”。n央行：创设首期规模5000亿元“证券、基金、保险公司互换便利”视情可进一步扩大操作规模。n央行主管金融时报援引专家：预计年底前部分专项债额度将提前下达使用范围可能扩大。n多家银行发布公告存量房贷利率统一降至LPR-30BP。n突出平等对待原则民营经济促进法草案向社会公开征求意见。n李强：中国愿同东盟积极推进铁路、港口等基建合作愿探讨面向东盟国家实施单边开放等举措。中国将面向东盟实施人工智能赋能发展科技能力提升行动。n河南：加快财政支出进度推动房地产市场止跌回稳。 n近半数沪市公司推出提质增效重回报行动方案覆盖市值约33万亿元。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n由于中国政府最近宣布了刺激计划以支撑经济增长，高盛上调了对中国的GDP预期。高盛将中国2024年实际GDP预测从4.7%上调至4.9%。 n中国9月CPI同比+0.4%，预期+0.7%，前值+0.6%；PPI同比-2.8%，预期-2.6%，前值-1.8%。n央行等四部门：聚焦美丽中国建设实际需要统筹谋划一批标志性重大工程项目加大对接融资支持。n何立峰：房地产市场是当前宏观经济的一个风向标全力以赴抓好保交房、稳房市等工作。n证监会承办金融街论坛年会19日下午主论坛主题为“以全面深化资本市场改革推动资本市场高质量发展”。n郑栅洁：抓好年度计划各项指标落实工作坚定不移完成全年经济社会发展预期目标。n财政部部长蓝佛安：拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n财政部部长蓝佛安：逆周期调节不仅包括已进入决策程序的政策，还有其他政策工具也正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。n财政部部长蓝佛安：财政部将发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本。n财政部部长蓝佛安：拟在今明两年集中推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。n财政部部长蓝佛安：鼓励有条件地方盘活闲置资产，加强国有资本收益管理，努力增加财政收入。n财政部部长蓝佛安：下一步将继续坚持精准施策、靶向发力，改善居民收入预期，激发消费潜能，用好专项资金、贷款贴息等工具，带动有效投资，扩大国内需求。n财政部副部长廖岷：支持地方政府运用专项债回收符合条件的闲置存量土地，增强土地供给调控能力。n财政部副部长廖岷：将采取用好专项债收购存量商品房，适当减少新建规模，支持地方更多通过消化存量房方式收购。n财政部副部长廖岷：正在抓紧研究明确和取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税政策。n财政部副部长王东伟：将研究扩大专项债使用范围，保持政府投资力度和节奏，合理降低融资成本。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储穆萨莱姆：鉴于经济前景，可能进一步降息；支持上个月联储降息50个基点的决定；美联储需要保持政策耐心；预计通胀压力将继续缓和；就业和通胀都处于“良好状态”。 n美联储卡什卡利：目前认为中性联邦基金利率接近3%；中性利率的水平面临巨大的不确定性。劳动力市场仍然强劲，希望予以保持；对通胀朝着2%这一目标回归的信心非常高。n美联储理事库格勒表示，劳动力市场已经开始降温，但我们关注的是趋势，而不是单一的数据。通胀如继续缓解支持进一步降息。n美联储威廉姆斯：随着时间推移再次降息是合适的。n美联储理事杰斐逊称，美联储降息是政策的“重新调整”，目的是维持劳动市场的强劲。当下通胀已更接近2%的目标，预计将继续取得进展。n美联储柯林斯：预计美国通胀率将在就业市场保持健康的背景下降至2%。n美联储博斯蒂克：劳动力市场已放缓但并未显得疲软或弱势。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储戴利：并不担心通胀再次加速更担心的是对劳动力市场的伤害。n美联储戴利：今年可能还会降息一次或两次。n美联储会议纪要：绝大多数成员支持将利率下调50个基点。几乎所有与会者都同意通胀上行风险已经减弱。n美国9月PPI同比上升1.8%，预估为上升1.6%，前值为上升1.7%；美国9月PPI环比持平，预估为上升0.1%，前值为上升0.2%。n美联储博斯蒂克：对11月不降息的可能性持开放态度。n美联储巴尔金表示，美联储本来应该在2021年开始加息；如果美联储更早开始加息，那么就没有必要过快地大幅加息。n美国9月CPI同比上升2.4%，为连续第六个月走低，创2021年2月以来新低，预估为上升2.3%，前值为上升2.5%；核心CPI同比上升3.3%，预估为上升3.2%，前值为上升3.2%。n美国上周首次申领失业救济人数为25.8万人，预估为23万人，前值为22.5万人。 港股市场周度总结与展望 l基本面：9月