核心观点与关键数据
锰硅：
- 供需格局： 供需边际好转，但整体仍偏宽松。截至10月11日，锰硅产量周环比下降1.83%至17.3万吨，低于近年同期水平；需求量周环比上涨2%至12.6万吨，接近往年同期水平但同比仍下降。63家样本企业库存为18.55万吨，环比下降1.3万吨，同比略增。
- 成本端： 节后锰矿价格波动，澳矿上涨0.5元/吨度至41.5元/吨度，加蓬矿下降1.5元/吨度至37.5元/吨度，南非半碳酸上涨0.5元/吨度至32.5元/吨度。化工焦价格上涨150-200元/吨，南北方锰硅生产成本上调140-190元/吨，成本支撑增强。
- 市场情绪： 近期市场情绪波动较大，预期端变化对价格影响持续且反复，本周黑色板块走势偏弱，锰硅期价重心震荡下移。
- 研究结论： 短期锰硅价格震荡运行为主。
硅铁：
- 供需格局： 产需双增，但整体仍偏宽松。截至10月11日，硅铁产量周环比增加2.47%至11.19万吨，位于历史同期高位；需求量周环比增加2.03%至2.06万吨，逐渐接近往年同期水平但绝对值偏低。60家样本企业库存为5.68万吨，环比下降0.19万吨，库存压力变化不大。
- 成本端： 兰炭小料价格环比上调，提供一定成本支撑。
- 市场情绪： 市场观望情绪仍较严重，关注情绪波动及产需表现。
- 研究结论： 近期硅铁供需边际双增，但整体驱动有限。
市场表现数据
- 期货价格： 国庆节后双硅价格重心震荡下移，锰硅期价跌幅大于硅铁期价跌幅。
- 现货价格： 6517锰硅现货价格下挫，72号硅铁价格重心上移。
- 基差： 双硅基差均震荡走强。
- 近远价差： 双硅1-5价差小幅走弱，均低于历史均值水平。
- 生产成本： 锰硅生产成本支撑增强，硅铁仅宁夏地区生产成本略有下降。
- 生产利润： 锰硅北方大区生产利润下降，南方大区生产利润增加；硅铁主产区生产利润涨跌不一。
供需与库存分析
锰硅：
- 供应： 产量持续下降，各主产区生产企业开机率近乎全面下调。
- 需求： 需求量当周值环比持续好转，接近往年正常水平；螺纹钢产量当周值持续增加，占五大材总产量比例回升。
- 成本： 锰矿发运量增加，港口库存回归历史正常水平；氧化矿库存占比自低位回升。
- 库存： 63家样本企业库存环比下降，仓单数量仍偏高，库存可用天数维持低位。
硅铁：
- 供应： 本周产量环比持续增加，9月产能利用率环比基本持平，9月产量环比基本持平。
- 需求： 需求当周值环比持续好转，但绝对值依旧偏低；9月镁锭产量环比小幅增加。
- 成本： 兰炭小料价格周环比增加。
- 库存： 样本企业库存小幅下降，库存可用天数维持低位。
