南华期货丨期市早餐2024.10.09

人民币汇率：未能满足如此期待 【行情回顾】昨日，美元兑在岸人民币即期汇率如期小幅上涨后进入震荡整理阶段，日盘收报7.0535，夜盘收报7.0648。人民币对美元中间价报7.0709，调贬635个基点。 【重要资讯】国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会强调，抓紧落实好一揽子增量政策，对正在研究的政策尽快拿出具体方案，研究储备一批稳经济、促发展的政策举措，根据经济形势变化适时推出。另外，李强主持国务院第十次专题学习强调，要加强政策目标协同，特别是在经济下行压力较大的情况下，各方面都要积极推出有利于稳增长、稳预期的政策，慎重出台有收缩和抑制效应的政策。 【核心逻辑】我们认为，后续美元兑人民币即期汇率下行的持续性主要受国内财政政策力度的影响，从而才能够让情绪面的支持转化为基本面的改善。综合考虑内外部因素，短期内汇率大概率仍将呈现震荡整理状态，静待美国CPI数据落地后的调整。 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指：天量交易下，关注资金多空博弈 【市场回顾】昨日股指高开，盘中回落，尾盘有所反弹，整体收涨，以沪深300为例，收盘上涨5.93%。从资金面来看，两市成交额大幅上涨8589.02亿元。期指方面，IH、IM放量上涨，IF、IC缩量上涨。 【重要资讯】1、国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会强调，抓紧落实好一揽子增量政策，对正在研究的政策尽快拿出具体方案，研究储备一批稳经济、促发展的政策举措，根据经济形势变化适时推出。另外，李强主持国务院第十次专题学习强调，要加强政策目标协同，特别是在经济下行压力较大的情况下，各方面都要积极推出有利于稳增长、稳预期的政策，慎重出台有收缩和抑制效应的政策。 【核心观点】国庆假期外盘A股相关指数大涨，与此同时，我们关注到券商、中证等机构加班处理开户申请，说明潜在的新增力量不容小觑。在整体情绪偏乐观的背景下，昨日股市跳空高开，各期指开盘均触及涨停板，但一方面昨日港股快速回落，另一方面国新办新闻发布会，发改委释放信心相对平淡，政策预期一定程度落空，股市高开低走，不过仍整体收涨。昨日两市成交额达到天量3.45万亿，反映交投热情仍浓烈，资金入场将对股市短期走势形成支撑，但需要关注获利止盈资金的抛售压力，以及情绪面的变化。短期从期货及期权指标来看，市场情绪有一定的过热迹象，存在回调的可能性，回调与否以及回调的幅度以及时间，在于资金多空的博弈状况。 【南华观点】多头可继续持仓，但要做好风险管理。 国债：关注交易性机会 【行情回顾】：国债期货低开高走（T、TL分别低开0.5和1.26）早盘一度翻红，午后震荡下行收跌。公开市场方面，今日有9286亿元逆回购到期，央行今日进行417亿元7天期逆回购操作，净回笼资金8869亿。 【重要资讯】：1、国家发展改革委主任郑栅洁在国新办举行的新闻发布会上表示，目前7000亿元的中央预算内投资已经全部下达，用于“两重”建设。“两重一新”的1万亿超长期特别国债已经全部下达到项目和地方。明年要继续发行超长期特别国债，并优化投向，加力支持“两重”建设。 2、金融管理部门已对商业银行进行了窗口指导，要求金融机构应当高度重视投资者适当性管理和投资者保护，强化内控和合规管理，严控加杠杆。业内人士强调，银行信贷资金严禁违规进入股市，这是商业银行必须坚持的金融监管红线。 【核心逻辑】：近期权益资产是整个资本市场的主角，债市波动明显受风险偏好影响，股债跷跷板现象也比较明显。在国庆假期情绪发酵以及海外机构推波助澜的喊话之后，今日开盘A股几乎全线封板，盘中由于情绪逐渐宣泄以及发改委发布会未见明显增量不及预期（后者为主），债市从开盘的大跌逐渐修复。 但从债市来说，节后并没有太多新的增量信息，行情主要还是受到风险偏好的驱动。目前的收益率水平依旧具有配置价值，并且随着市场波动的加大，交易盘也能够从中觅得机会。 【投资策略】：逢低可逐渐布局【风险提示】：政策力度弱于预期 集运：期价大跌！ 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格开盘大跌，一度跌停！后有所回升，回归震荡。截至收盘，除EC2410合约外，其余各月合约价格均大幅回落。EC2412合约价格降幅为19.87%，收于1900.0点，跌至2000点以下！各月合约中价格波动幅度最大的是EC2508合约，价格降幅为22.46%，收于1600.0点；主力合约持仓量为24293手，较前值有所回落。 【重要资讯】：在过去的24小时内，真主党向以色列主要的北部港口城市海法发射了大规模的火箭弹袭击。从当地时间上周日开始，火箭弹不断袭击海法，并持续到了周一。 社交媒体上广泛传播的视频证实了一系列直接地面打击。BBC在周一的更新中表示，真主党最近至少发射了五枚火箭弹，造成八人受伤，并在海法市造成了破坏。 以色列军方承认其大肆宣传的防空系统在北部地区失效，并表示正在调查这一情况。真主党随后表示其目标是海法市附近的军事基地，但当地报道说，一家餐厅直接遭袭，导致严重破坏。 耶路撒冷邮报写道：“据报道海法的一家餐厅遭到直接命中，大约有20枚火箭弹从黎巴嫩境内飞过。” 【核心逻辑】从昨日盘面走势来看，最新一期期货标的SCFIS欧线降幅扩大，与上期比下降了15.9%，收于2662.75点，利空期价以及美东罢工暂止，短时间内对欧线的支撑作用大幅减弱的逻辑占据上风；而中东战况升级，地缘政治风险加大的逻辑则暂时占据下风。且前期期价的震荡上行，也给期价的回落留出空间。但不排除随着中东战况的升级，期价随之回升的可能。 【南华观点】短期内期价偏宽幅震荡的可能性较高，后续还要看中东局势如何演绎。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）提供。 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银：贵金属进入调整关注周四美CPI 【行情回顾】周二贵金属市场呈现回调，近期美联储11月降息幅度预期下滑至25BP，以及中东地缘政局下避险情绪后，引发多头获利回吐。最终COMEX黄金2412合约收报2640.6美元/盎司，-0.95%；美白银2412合约收报于30.89美元/盎司，-3.48%。SHFE黄金2412主力合约收报592.66元/克，-0.07%；SHFE白银2412合约收报7672元/千克，-1.84%。 【关注焦点】亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第三季度GDP增速为3.2%，此前预计为2.5%。美联储博斯蒂克表示，经济过于强劲的风险可能会妨碍政策的重新调整。美联储理事杰斐逊表示，美联储降息是政策的“重新调整”，目的是维持劳动市场的强劲。接下来数据方面，主要关注周四晚美国9月CPI数据；事件方面：周三晚间26年票委洛根将就经济状况发表讲话；周四凌晨24票委巴尔金将发表讲话，周四早晨24票委戴利将发表讲话，周四晚间美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息概率100%，其中降息25BP概率86.7%，降息50BP概率13.4%；12月降息25BP概率78.1%，50BP概率10.1%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金维持在876.26吨；iShares白银ETF持仓增加92.19吨至14663.18吨。 【南华观点】中长线或偏多，短线看调整仍未结束，保守投资者可右侧交易为主，但回调仍可视为中长期分步布多机会。 铜：小幅回落，等待情绪确认 【盘面回顾】沪铜指数在节后开盘回落，报收在7.73万元每吨附近，上海有色现货升水90元每吨。 【产业表现】外媒10月4日消息，铜冶炼厂警告称，随着本周与主要矿商的年度供应谈判的进行，如果该行业的加工费大幅下降，工厂可能会关闭甚至停业，冶炼厂的关闭可能会重塑全球精炼铜供应版图。中国和其他地方的一波新冶炼厂投资使得工厂在寻找足够的矿石来供应熔炉方面面临着越来越激烈的竞争。参加年度伦敦金属交易所周的行业高级管理人员在私下谈话中表示，关键加工费可能会降至冶炼厂难以盈利的水平。他们表示，双方本周开始举行会议，分享对市场的看法，但尚未公布任何数字。 【核心逻辑】有色金属价格在节后出现回调，并未像股市一样表现得冲劲十足，说明期市的投资者开始逐渐回归理性。偏松的宏观实质对于国内股市的影响大于期市，且政策的落地传导到需求端需要时间。短期，若股市出现止涨，铜价或会吐节前部分非理性涨幅。 【南华观点】持币观望。 锌：前高阻力暂时有效 【行情回顾】ZN2411收于25282元/吨，上涨0.82%，盘中冲高接近26000元/吨后大幅回落，夜盘偏弱运行，前高阻力暂时有效。LME锌收于3076.5美元/吨，高位回落，内外盘进入短线回调。 【假期重要事件】数据方面，主要关注周四晚美国9月CPI数据；事件方面：周三凌晨美联储24年票委博斯蒂克将就经济前景发表讲话，晚间26年票委洛根将就经济状况发表讲话；周四凌晨24票委巴尔金将发表讲话，周四早晨24票委戴利将发表讲话，周四晚间美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话。周二凌晨还将公布美联储9月FOMC会议纪要。关注 国内政策端进一步发力可能和力度。国内方面，节前各项政策集中发布，股市大幅拉涨，提振国内市场的信心。节后国新办新闻发布会召开，前期利多预期落地，增量内容有限，情绪有所回落。 【产业表现】1、周二库存录得10.69万吨，较节前累库0.77万吨。 【南华观点】下方第一支撑24000元/吨。 锡：保持稳定 【盘面回顾】沪锡指数在节后冲高回落，报收在26.5万元每吨附近。 【产业表现】产业链保持稳定。 【核心逻辑】有色金属价格在节后出现回调，并未像股市一样表现得冲劲十足，说明期市的投资者开始逐渐回归理性。偏松的宏观实质对于国内股市的影响大于期市，且政策的落地传导到需求端需要时间。锡自身基本面或仍给予一定的支撑，供给端缅甸复产的预期再度落空，预计在2024年内难以复产，偏紧的情况有望持续到2025年。半导体相关的费城半导体指数表现良好，对锡价有一定的提升作用。 【南华观点】观望为主。 碳酸锂：高位回落，多头逻辑接近尾声 【盘面回顾】LC2411合约收于76650元/吨，下跌3.34%，节后高开拉涨冲高至85000元/吨附近后回落，11-01持仓调整明显。SMM电碳价格77250元/吨，工碳均价73100元/吨，较节前上涨1600元/吨。 【产业表现】1、SMM澳大利亚锂辉石CIF价格录得77（美元/吨，跟随盐价上行，2-2.5%锂云母价格1585元/吨。2、SMM周度碳酸锂产量12635吨，周度环比降322吨，降息减产影响周产量，周度库存124595吨，周环比降2095吨，其中冶炼厂去库5035吨，下游库存增1639吨，其他环节库存增1300吨，旺季期间锂盐库存由上游向中下游转移。3、交易所仓单库存43563吨，周度增1801吨。 【核心观点】减产消息和旺季补库提供价格支撑，但多头逻辑接近尾声。中长期套保压力在价格上方施加强压，节后第一个交易日情绪转向下。后续随着南美出口量恢复，锂盐价格将继续承压，短期高点已现。 以上评论由分析师张冰怡（Z0020977）、夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）提供。 黑色早评 螺纹钢热卷：宏观乐观情绪走弱 【盘面回顾】高开低走 【信息整理】1.10月8日，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调100元/吨，报3310元/吨。 2.市场对美联储大幅降息的押注消退 【南华观点】市场期待昨日国新会会议上会有新一轮利好政策出台的预期有所落空，宏观乐观情绪走弱，黑色板块呈现高开低走，重新开始计价现实。这一波上涨令钢厂生产螺纹钢已有200-300元/吨的利润，而钢材实际需求并未有明显好转，后续钢材产量有明显回升 迹象，阶段性供需