港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周迎来重磅政策转向，市场开启大反攻。恒生综指/恒生指数/恒生科技分别大幅反弹+13.12%/+13.00%/+20.23%。本周港股市场行业板块全部收涨。估值较低且明显受益政策的必选消费、可选消费、地产建筑涨幅居前，单周暴涨超15%，可选消费和必选消费涨幅都接近20%。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点大幅上升至54%左右，已接近5年均值水平。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：9月24日和26日两场核弹级会议接连引爆市场情绪，重磅政策密集出台，宣告政策端转向。 n资金面：美国经济有韧性但处于降温趋势中，8月PCE数据显示通胀下行，但居民支出和收入不及预期。 n港股市场展望： n基本面,整体国内经济承压仍在继续；政策面，24日和26日两场核弹级会议定调政策转向；资金面，政策转向引爆市场，叠加降息周期，资金面预期全面转好；情绪面，政策转向引爆市场情绪。 n配置上，估值修复行情下，我们首选过去长期低估且明显受益于政策利好的消费、地产、券商、保险等行业板块；从产业趋势和行业景气来看，我们看好汽车、电子、科技、互联网等；降息周期下，长期低估的医疗保健和香港本地股同样值得关注。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周迎来重磅政策转向，市场开启大反攻。恒生综指/恒生指数/恒生科技分别大幅反弹+13.12%/+13.00%/+20.23%。 n市场风格来看，大盘成长风格本周表现较好。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块全部收涨。 n估值较低且明显受益政策的必选消费、可选消费、地产建筑涨幅居前，单周暴涨超15%，可选消费和必选消费涨幅都接近20%。 n相较强势的大盘涨幅，高股息相关的稳定行业表现相对较差，公用事业、能源业周涨幅仅5%左右，电讯业表现最差，仅涨1%。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.9.23-2024.9.29） l周回购数据总汇 n本周市场暴涨，市场回购热情因此有所下降。 n市场回购公司数量本周97家，较上周的94家基本持平。n总回购金额较上周的68.7亿港元下降至54.1亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购28.5亿港元。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购10.8亿港元，排在第二。 n本周美团-W（3690.HK）回购金额排在第三，达到4.9亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.9.23-2024.9.29） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、汇丰控股、美团和友邦保险的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融、可选消费和信息技术行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业回购公司数量最多，有23家公司发起回购。 u可选消费行业排在第二，有19家公司进行了回购。 u信息技术行业排在第三，有17家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.9.23-2024.9.29） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.9.23-2024.9.29） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n央行下调14天期逆回购利率至1.85%。n央行：降低存量房贷利率预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。n央行：降低中央银行政策利率7天逆回购操作利率下调0.2个百分点。n央行：近期将下调存款准备金率0.5个百分点向金融市场提供长期流动性约1万亿元。n吴清：证监会将同有关方面进一步支持汇金公司加大增持力度推动各类中长期资金入市。n央行行长潘功胜：平准基金正在研究。n潘功胜回应存量房贷跨行转按揭：初期会先在本行内实施转按揭下一步再考虑是否需要跨行转按揭。n潘功胜：创设股票回购增持再贷款首期3000亿后续可追加。n潘功胜：证券基金保险公司互换便利首期规模5000亿获取的资金只能用于投资股市。n吴清：将发布上市公司市值管理指引。长期破净公司要制定价值提升的计划。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n吴清：对重组估值、业绩承诺等事项根据实际情况提升监管包容度。n潘功胜：国内外货币政策周期差收敛人民币汇率外部压力明显减轻。n吴清：大幅简化审核程序鼓励上市公司加强产业整合。大力支持上市公司开展基于转型升级为目标的跨行业并购及对未盈利资产的收购。n潘功胜：研究允许政策性银行、商业银行支持有条件的企业市场化收购房企土地。n潘功胜：保障性住房再贷款央行资金支持比例由60%提高至100%。n潘功胜：全国首套房二套房最低首付比例统一为15%各地在此基础上因城施策自主确定。n央行：近期下调存款准备金率0.5个百分点后年底前根据市场情况可能进一步下调0.25到0.5个百分点。n吴清：将发布促进中长期资金入市的意见和促进并购重组的六条措施。n湖南将召开全省上市公司市值管理工作电视电话会推动上市公司高质量发展。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国家发改委外资司与香港金融管理局联合举办支持中资企业在港发债政策宣介会。n存量房贷利率预降50bp业内认为将对今明两年银行息差下拉1.8bp和17bp。n证监会拟对《上市公司重大资产重组管理办法》修改推动重组股份对价分期支付落地。n金融监管总局：将金融资产投资公司表内资金进行股权投资的金额占公司上季末总资产的比例由原来的4%提高到10%。n证监会发布深化上市公司并购重组市场改革鼓励上市公司加强产业整合。n证监会：主要指数成份股公司应当明确股价短期连续或者大幅下跌情形时的应对措施。n证监会：长期破净公司应当披露估值提升计划包括目标、期限及具体措施。n国家发改委谈消费品“以旧换新”工作：做好增量政策的研究储备。n央行今日开展3000亿元1年中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.0%，此前为2.3%。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n中共中央、国务院：提高劳动报酬在初次分配中的比重加强对企业工资收入分配的宏观指导。 n中共中央、国务院：扩大理工农医类专业招生规模将就业状况作为办学资源配置、教育质量评估、招生计划安排的重要依据。n中共中央、国务院：把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标纳入国民经济和社会发展规划。n中共中央、国务院：以不发生规模性失业风险为底线持续促进就业质的有效提升和量的合理增长。n中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作。n中共中央政治局：要支持经济大省挑大梁，更好发挥带动和支柱作用。n中共中央政治局：重点做好应届高校毕业生、农民工、脱贫人口、零就业家庭等重点人群就业工作。n中共中央政治局：加力推出增量政策努力完成全年经济社会发展目标任务。n中共中央政治局：要出台民营经济促进法为非公有制经济发展营造良好环境。n中共中央政治局：要加大财政货币政策逆周期调节力度实施有力度的降息要努力提振资本市场。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n央行：从9月27日起公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。n央行：自9月27日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。n发改委政策研究室：加快出台实施有针对性、有明显成效的增量政策。n央行货币政策司司长：加快出台金融增量政策举措文件。n有银行已启动股票回购增持专项贷款营销优先介入“沪深300、中证500、中证1000等指数”成分股。n央行：要组建有关工作专班全系统协同发力促进经济持续回升向好。n央行：要加快出台金融增量政策举措文件逐项抓好各项政策举措落实落地。n两部门：强调建立E TF指数基金快速审批通道提高权益类基金规模占比。n中央金融办、证监会：建立健全保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制。n中央金融办、证监会：允许险资等机构投资者以战略投资者身份参与上市公司定增。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n中央金融办、证监会联合印发指导意见：大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，努力提振资本市场。n国资委召开央企专业化整合推进会12组26家单位现场集中签约。n国资委副主任王宏志：围绕新技术、新领域、新赛道开展更多高质量并购。n开户明显激增！线上开户要排队近1小时机构加仓、两融意愿强烈。n金融监管总局：引导保险公司完善长周期考核机制加大对战略性新兴产业等领域投资力度。n我国正开展老旧车船摸底统计推进交通运输大规模设备更新。n国务院国资委：明年国企须普遍推行末等调整和不胜任退出制度。n国家统计局：1-8月全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3亿元同比增长0.5%。n央行进行2780亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%，此前为1.85%。n央行降准降息快速行动响应政治局会议央行政策利率下调幅度近四年最大。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国家发改委：民营企业和民营企业家是我们自己人要全力帮助企业渡过难关。 n中国人民银行发布公告，下调常备借贷便利利率20个基点，将隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别调整为2.35%、2.50%、2.85%。 n金融监管总局：要坚持干字当头抢抓时间窗口加快推动支持经济高质量发展政策措施落地见效。要雷厉风行推动重点工作任务落地见效全力支持保障完成全年经济社会发展目标任务。 n广州：取消居民家庭购买住房各项限购政策非户籍居民家庭等不再审核购房资格。 n住建部：以夯实基础、深化改革为主线全力促进房地产市场止跌回稳。支持城市特别是一线城市用好房地产市场调控自主权因城施策调整住房限购政策。 n国有四大行宣布将调整存量个人住房贷款利率10月12日发布具体操作细则。 n上海再出7条楼市新政调整限购、降首付、降住房交易税收成本。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随