摘要
行情回顾
国内贵金属期货价格日间涨幅收窄，白银涨幅明显大于黄金。沪金主力合约上涨0.44%至598.36元/克，一度突破600关口创历史新高；沪银主力合约上涨3.73%至7786元/千克。伦敦现货黄金价格收于2657.311美元/盎司，现货白银价格收于31.815美元/盎司，高位回落。
重要资讯
- 美联储降息50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。
- 8月上海黄金交易所黄金出库量102吨，月环比增长17%，但年同比下降37%；全球最大黄金ETF持仓创年初以来新高。
- 美国8月PPI年率1.7%（预期1.8%），CPI年率2.5%（预期2.6%），失业率4.2%；制造业PMI终值47.9，为8个月来新低。
- 欧洲央行降息25BP至3.5%，下调GDP增速预期，预计年内再降36个基点。
市场逻辑
国内地产利多政策叠加降准降息推动风险资产走强，贵金属上涨动力受抑。美联储降息后黄金价格短期回调后创历史新高，期货净多持仓和黄金ETF持仓均增加，市场短期多头交易拥挤，技术上出现超买信号，回调风险加大。美联储主席鲍威尔未提供明确鸽派信号，暗示未来降息节奏将更谨慎。中期来看，黄金累计涨幅过大，央行购金放缓，实物需求走弱，美债吸引力增强，美股创新高也削弱黄金作为无息资产的吸引力。白银商品属性利空逐步显现。当前市场看多预期趋于一致，需防范短期情绪退潮后的回调，谨慎追高。
交易策略
贵金属对美联储9月降息50BP已充分计价，市场看多预期趋于一致，交易趋于拥挤，短期回调风险加大，谨慎追涨。关注美国制造业PMI和最新PCE数据。贵金属运行区间：伦敦金短期关注2700美元/盎司压力，下方关注2600美元/盎司支撑；伦敦银上方关注33美元/盎司压力，下方关注30美元/盎司支撑；沪金上方关注600元/克压力，下方关注580元/克支撑；沪银上方关注8000元/千克压力，下方关注7400元/千克支撑。
贵金属行情数据
沪金涨跌0.32%至597.62元/克，沪银涨跌3.16%至7743元/千克。伦敦现货金银均从高位回落。
贵金属相关宏观数据
（数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
贵金属（黄金、白银）供需数据分析
（数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
贵金属期权数据分析
贵金属价格受美联储降息提振走强，黄金创新高后需防范利多出尽回调。短期价格上涨动能枯竭，单腿策略可尝试卖出看涨期权。短期市场看涨预期趋于一致，交易拥挤，贵金属期货波动率后续上升可能性加大，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
重要事项
本报告信息源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作保证，报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价和征价，投资者据此决策与本公司和作者无关，不承担操作损失。
