核心观点与关键数据
锰硅：
- 供需边际好转： 美联储降息超预期落地，国内商品市场情绪转暖，锰硅价格重心上移。河钢9月锰硅招标定价为5980元/吨，较8月下降。南北方锰硅生产企业均亏损，开机率稳定，产量周环比下降0.32%，需求量连续4周环比上涨1.38%。
- 成本支撑较弱： 港口锰矿库存回归正常水平，氧化矿库存占比低，锰矿价格未企稳，成本端支撑不足。
- 价格预测： 短期价格有一定支撑，但上行驱动不足，预计区间震荡，关注钢招价格及减停产情况。
硅铁：
- 供需格局宽松： 即期生产利润下降，所有主产区亏损，但亏损幅度小于锰硅。开机率稳定，产量周环比下降1.38%。需求好转但程度有限，需求量周环比增加1.7%，仍处于历史同期较低水平，库存逐渐累积。
- 成本支撑略好： 主要原材料价格上涨，兰炭小料价格周环比上涨40-60元/吨，对价格有一定支撑。
- 价格预测： 短期价格同样震荡运行，关注主产区减停产及9月钢招表现。
研究结论
- 双硅价格： 区间宽幅震荡运行，现货价格重心略有下移，基差震荡走弱，近远价差窄幅震荡，均略低于历史均值水平。
- 生产成本： 锰硅成本窄幅震荡，硅铁成本增加。
- 生产利润： 双硅生产利润下降，目前全面亏损。
- 供应： 锰硅产量持续下降但降幅放缓，硅铁产量环比小幅下降。
- 需求： 锰硅需求环比好转但同比降幅大，硅铁需求连续四周环比上涨但绝对值偏低。
- 成本： 锰硅原材料价格支撑偏弱，硅铁兰炭小料价格上涨。
- 库存： 双硅样本企业库存开始累积，可用天数维持低位。
- 锰矿： 发运量增加，港口库存接近历史正常水平，氧化矿库存占比维持低位。
总结
短期锰硅和硅铁价格均有一定支撑，但持续上行驱动不足，预计区间震荡。锰硅供需边际好转但成本支撑较弱，硅铁成本支撑略好但供需格局同样宽松。关注钢招价格、主产区减停产情况及原材料价格变化。
