周度重点宏观逻辑追踪及FICC观点
Thoughts of the Week
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降息周期分析：
- 美联储9月19日FOMC会议降息50bp，政策目标从通胀转向就业，就业和通胀风险“大致平衡”。
- 点阵图显示今年底联邦基金利率达4.4%，年底失业率预测中值从4%提高到4.4%，通胀率预测中值降至2.3%，经济增幅预测中值降至2%。
- 长期联邦基金利率预期从2.8%上调至2.9%，显示美联储防止经济过快下滑的决心，支撑市场风险偏好。
- 短期10Y美债收益率下行趋势仍存，主要依赖短期中性利率预期，3.6%附近有防守。
- 长期10Y美债收益率终点预计在3.2%附近。
- 降息周期下，信用债市场注重质量，MBS和Reits表现优异，美股防御性板块如医疗保健、公用事业等跑赢整体指数。
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市场策略建议：
- 维持长短利差反弹策略，短期美债长端利率下行有限甚至反弹可贡献利差策略。
- 关注低周期相关性、低AI半导体相关性板块，防御性板块持续创新高。
大类资产周度表现及市场高频数据
- 固定收益：海外固定收益周度表现一览，主要发达国债收益率周度变化，美债收益率曲线和信用利差追踪，不同评级信用债相对强弱及欧元区国债利差，美国国债发行量及一二级市场供需指标。
- 汇率市场：全球主要汇率周度表现一览，主要国家国债收益率与美债利差走势，中国货币政策框架演进，人民币汇率月频指标，人民币汇率高频指标。
- 大宗商品：全球主要大宗商品周度表现一览，主要大宗商品比价及产业链相对强弱，大宗商品价格与其在权益、债券市场的映射。
- 海外权益：全球主要指数及美股行业周度表现一览，周度美股风格表现、估值及盈利追踪，盈利周期定位——主要指数EPS季度同比趋势，波动率与风险情绪指标，美股量化因子表现追踪。
- 资金流量：主要大类资产ETF资金流量追踪。
- BOJ后YCC时代：日元Carry交易体系市场高频数据追踪。
宏观数据全息图及基本面高频数据
- 实时经济动能：实时GDP模型、WEI和板块经济惊喜指数。
- 金融条件：央行资产负债表及金融条件指数。
- 财政支出：美国联邦政府支出明细及债务占GDP比重。
- 就业市场：美国就业市场周频、月频追踪。
- 通胀：通胀拆分、核心驱动及通胀预期。
- 消费需求：美国消费数据周频、月频追踪，收入端——个人收入、工资收入、储蓄和其他收入。
- 周期定位：工业、制造业及库存等周期性指标追踪，美国零售商分品种库存跟踪。
- 信贷周期：美国信贷总量同比、估值和信用市场高频追踪。
- 交通物流：航空、供应链指数、卡车和航运。
- 房地产市场：美国房地产权益市场和信用利差，美国商业地产。
Eurozone
Beige Book Takeaways
- 美联储褐皮书显示12个地区中有9个经济活动持平或下降，就业水平总体稳定，消费支出下降，制造业活动持平或下降，商品售价温和上行。
大选追踪 - 川普 VS 哈里斯
- RealClearPolitics川普与哈里斯平均支持率走势。
