PVC周报：宏观情绪边际改善但基本面偏弱，短期低位震荡

正信期货PVC周报20240920 研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.netTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周仅1家企业有检修计划，部分前期检修将逐步恢复，PVC行业开工将窄幅波动。近期社会库存延续小幅去化，但绝对值同比依旧偏高，现货供应端仍较为充裕。 需求端：下游制品企业订单整体不佳，前期适当囤货后近期采购积极性较低，“金九”需求迟迟未见起色，后续还有国庆假期，需求存在转弱预期。短期出口接单情况有所转弱，今年多数时间出口端难以形成驱动。 库存端：下游点价成交阶段性放量，周内华东及华南仓库库存整体继续下降。 基差端：本周基差略有缩窄，盘面01目前小幅贴水。 策略：近期成本端支撑环比有一定改善，但供给端仍较为充裕，阶段性的成交改善难以改变长期地产下行带来的需求疲软，此外后期还面临这国庆假期下游开工走弱影响，PVC基本面暂时难以改善，短期重点关注宏观层面对商品市场影响，盘面低位震荡为主。 后期重点关注：海外降息影响、下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货震荡收跌 周初宏观氛围偏弱叠加PVC基本面延续弱势，盘面重心下移，但随着美联储降息落地，市场氛围有所改善，盘面略有反弹。截至9.20日午盘，V2501合约收于5229（-97），本周基差小幅走强，盘面小幅贴水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格变动不大 周内PVC现货均价变化不大，下游阶段性逢低刚需补货，但因订单一般，补货积极性受限，截至9.20，华东电石法5345（+30），华东乙烯法5445（+0）。 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，1-5月间价差小幅走强，整体变化不大。乙电现货价差小幅走弱，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比提升 本周PVC仅1家临时停车，部分检修恢复，行业开工提升，截至9.19当周，国内PVC整体开工负荷78.11%（+2.17%)，其中电石法开工率78.46%(+1.83%)，乙烯法开工率77.13%（+3.13%）。下周新增1家检修，而部分检修逐步恢复，预计行业开工窄幅波动。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周新增苏州华苏临时停车，部分前期检修陆续恢复，本周检修损失量在4.731万吨，环比减少1.551万吨。下周新增聚隆化工检修，部分前期检修恢复，检修损失量预计变化不大。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格稳定 本周电石价格多数时间企稳运行，中秋节假期至今电石供应量陆续恢复中，下游考虑自身的承受能力，暂未有继续调涨举措。截至9.20，乌海电石出厂价2700元/吨，下周电石价格预计稳定为主。本周原油跌后反弹，乙烯法原料价格变化不大。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本端支撑作用略有增强 本周电石企业亏损减少；近期PVC现货重心下移而成本上移，外采电石法PVC企业亏损环比增加；氯碱综合处于小幅盈利；华东乙烯单体法略有盈利。短期电石价格稳中有涨，烧碱价格有小幅下调预期，企业盈利差异性较大，成本端支撑作用略有所增强 3 PVC需求端分析 3.1短期PVC下游需求存转弱预期 下游制品企业订单整体不佳，“金九”需求迟迟未见起色，随着国庆临近，后续多数下游会放假停工，需求存在转弱预期。虽然近期随着价格跌至较低价位，终端补货增多，但后续囤货难持续。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材企业以销定产 短期管材开工环比下降，生产以销定产；型材开工环比小幅下降，因订单难以增量，后期面临国庆放假，因此保持较低负荷生产，房地产低迷对型材市场影响持续，市场对旺季预期减弱。虽然房地产政策仍存有改善预期，但目前尚未显现，8月地产数据依旧不佳，后续还需重点关注领先指标地产销售数据变化。 3PVC需求端分析 3.3 8月出口量预计环比减少，9月出口或将增加 2024年1-7月出口合计146.01万吨，同比增加14.7%。进入7月中下旬后市场担忧印度BIS认证，出口到印度的接单明显减少，预计8月PVC出口量将出现一定的下降。8月中旬随着海外进入需求旺季、国内价格优势显现，此外市场预期BIS认证推迟，出口接单有所改善，导致9月出口量较8月预期有一定增加。 4PVC库存端分析 4.1中游库存继续下降，绝对量依旧偏高 本周PVC震荡下跌，市场点价成交为主，阶段性成交放量，库存周转较快，华东及华南样本仓库库存继续下降。截至9.19当周华东及华南样本仓库总库存45.46万吨（环比-2.26%，同比+14.68%），继续关注库存变动情况。 5PVC供需基本面总结 短期来看，PVC基本面尚未改善，宏观情绪有所扰动。供应端：下周仅1家企业有检修计划，部分前期检修将逐步恢复，PVC行业开工将窄幅波动。近期点价成交好转，市场阶段性成交放量下库存周转较快，社会库存延续小幅去化，但绝对值同比依旧偏高，现货供应端仍较为充裕。成本端：短期电石市场价格涨后稳定，原料兰炭价格上涨对电石价格起到底部支撑。电石供应量有所恢复，下游到货不一，整体稳价观望为主。随着近期原料成本增加而现货重心下行，华东外采电石PVC企业亏损环比增加，山东氯碱企业综合仍有小幅盈利，短期PVC成本端支撑较前期略有所增强。需求端：下游制品企业订单整体不佳，前期适当囤货后近期采购积极性较低，“金九”需求迟迟未见起色，后续还有国庆假期，需求存在转弱预期。短期出口接单情况有所转弱，维持基础量接单，今年多数时间出口端难以形成驱动。策略：近期成本端支撑环比有一定改善，但供给端仍较为充裕，阶段性的成交改善难以改变长期地产下行带来的需求疲软，此外后期还面临这国庆假期下游开工走弱影响，PVC基本面暂时难以改善，短期重点关注宏观层面对商品市场影响，盘面预计低位震荡为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院