PVC周报：宏观多空交织但基本面偏弱，短期区间震荡

正信期货PVC周报20240913 研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.netTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周仅1家企业有检修计划，部分前期检修将逐步恢复，PVC行业开工将继续提升。近期华东出库增加下社会库存小幅去化，但绝对值同比依旧偏高，现货供应端仍较为充裕。 需求端：前期下游适当囤货后，近期采购积极性较低，“金九”需求迟迟未见起色，中秋假期多数下游放假停工，后续还有国庆假期，需求存在转弱预期。印度方向的采购有所放缓，短期出口接单情况有所转弱，今年多数时间出口端难以形成驱动 库存端：下游点价成交阶段性放量，周内华东及华南仓库库存整体继续下降。 基差端：本周基差略有缩窄，盘面01目前小幅升水。 策略：虽然近期电石价格有所反弹，但成本端支撑作用尚不明显，在供给端仍较为充裕及内需改善力度有限下，基本面表现依旧不佳。短期PVC仍是跟随商品情绪波动，关注后续政策端表现。 后期重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货区间震荡 本周盘面主要受到宏观氛围影响，周初PVC跟随大宗商品小幅回落，随后美国CPI数据公布，衰退预期减弱，商品氛围有所改善但PVC基本面驱动不足，盘面延续区间震荡为主，截至9.13日午盘，V2501合约收于5326（-32），本周基差小幅收窄，盘面小幅升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心略下移 周内PVC现货跟随期货变动，周度均价小幅下移，内需延续偏弱，出口接单放缓，下游采购积极性减弱，截至9.13，华东电石法5315（+15），华东乙烯法5445（+15）。 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，1-5月间价差略有走弱。乙电现货价差小幅走弱，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比提升 本周PVC新增2家检修，部分检修恢复，行业开工提升，截至9.12当周，国内PVC整体开工负荷75.94%（+2.37%)，其中电石法开工率76.63%(+2.1%)，乙烯法开工率74%（+3.15%）。下周新增1家检修，随着部分检修结束，预计开工环比继续回升。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周新增山西瑞恒、青松建化检修，检修损失量在6.282万吨，环比减少2.292万吨。下周新增1家检修，部分前期检修陆续恢复，预计检修损失量环比继续减少。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心上移 本周电石价格重心上移，局部电石供应量有所减少，电石厂出货顺畅下推动出厂价上调100-150元/吨；下游多数考虑中秋备货需求，上调采购上涨50-100元/吨。此外原料兰炭价格上涨，对电石底部支撑走强。截至9.13，乌海电石出厂价2700元/吨，下周电石价格仍有上涨可能。本周原油跌后反弹，乙烯法原料重心小幅下移。90001100 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本端支撑作用暂不明显 本周电石企业亏损略降；短期PVC现货变动不大但成本上移，外采电石法PVC企业亏损环比增加；氯碱综合处于小幅盈利；华东乙烯单体法PVC盈利增加。短期电石价格仍有上涨预期，烧碱价格有小幅下调预期，企业盈利差异性较大，成本端支撑暂不明显。 3 PVC需求端分析 3.1PVC下游需求存转弱预期 “金九”需求迟迟未见起色，并且随着双节临近，多数下游会放假停工，需求存在转弱预期。虽然近期现货价格仍有回落，但多数下游有一定原料库存的情况下，下游采购心态趋于谨慎，投机性需求转弱。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材企业以销定产 短期管材开工环比下降，生产以销定产；型材开工环比小幅下降，临近中秋假期部分企业停产降负，市场对旺季预期减弱，部分制品企业面临库存高企风险。虽然房地产政策存有改善预期，目前尚未显现，后续还需重点关注领先指标地产销售数据变化。 3PVC需求端分析 3.3 8月出口量预计环比减少 2024年1-7月出口合计146.01万吨，同比增加14.7%。进入7月中下旬后市场担忧印度BIS认证，出口到印度的接单明显减少，预计8月PVC出口量将出现较为明显的下降。8月中旬随着海外进入需求旺季、国内价格优势显现，此外市场预期BIS认证推迟，出口接单有所改善，导致9月出口量较8月预期有一定增加。 4PVC库存端分析 4.1中游库存继续下降，绝对量依旧偏高 本周PVC市场多数时间仍以点价成交，市场货源消化正常，库存周转加快，华东及华南样本仓库库存继续下降。截至9.12当周华东及华南样本仓库总库存46.51万吨（环比-2.62%，同比+14.28%），继续关注库存变动情况。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货区间震荡，现货市场价格重心略有下移，下游采购积极性较低。供应端：下周仅1家企业有检修计划，部分前期检修将逐步恢复，PVC行业开工将继续提升。近期华东出库增加下社会库存小幅去化，但绝对值同比依旧偏高，现货供应端仍较为充裕。成本端：本周电石价格重心上移，主要在于电石供应量减少，市场货源显紧，推动出厂价继续上涨；下游采购积极性较高，部分上调采购价以争取货源。随着成本增加，华东外采电石PVC企业亏损环比增加，山东氯碱企业综合仍有小幅盈利，短期在电石价格仍有小幅上涨计划而烧碱价格预期稳中略跌，PVC成本端支撑较前期略有好转，但整体作用尚不明显。需求端：前期下游适当囤货后，近期采购积极性较低，“金九”需求迟迟未见起色，中秋假期多数下游放假停工，后续还有国庆假期，需求存在转弱预期。印度方向的采购有所放缓，短期出口接单情况有所转弱，今年多数时间出口端难以形成驱动。策略：虽然近期电石价格有所反弹，但成本端支撑作用尚不明显，在供给端仍较为充裕及内需改善力度有限下，基本面表现依旧不佳。短期PVC仍是跟随商品情绪波动，关注后续政策端表现。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院