基本面驱动不足且商品情绪不佳，短期PVC区间偏弱震荡

正信期货PVC周报20250406 研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@168qh.comTel：027-68851659 审核人：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@168qh.comTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周计划新增1家检修企业，部分前期检修恢复，行业开工预计窄幅波动。短期社会库存仍有去库预期但绝对值尚在高位，供应端货源仍较为充裕。 需求端：下游制品企业开工变化不大，多数延续逢低补货，短期采购积极性难有明显改善。国内出口接单维持基础量，但出口单货源交付仍有支撑。 库存端：下游维持刚需，出口单交付依然较多，华东及华南总库存继续下降。 基差端：本周基差小幅收窄，盘面05处于升水。 策略：社会库存仍有小幅去化预期，PVC基本面边际略好转但驱动有限，短期宏观氛围不佳，对商品预期存在一定的利空影响，PVC区间偏弱震荡，不过目前PVC绝对价格已处于低位且成本支撑端边际改善，预计下方空间也有限，关注后续国内政策端表现。 后期重点关注：电石及烧碱价格、下游需求变动、国家宏观及地产政策。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货震荡收跌 本周PVC盘面震荡收跌，宏观上看，周内整体氛围不佳，特朗普政府对等关税影响市场心态。基本面上看，PVC开工偏高、下游刚需、出口订单陆续交付、社会库存下降但绝对量高位，基本面支撑一般。截至4.3日午盘，V2505合约收于5069（-49），本周基差小幅收窄，盘面升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心小幅下移 周内PVC现货跟随期货波动，价格重心略下移，市场成交一般。截至4.3，华东电石法4880（-30），华东乙烯法5120（-10）。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，5-9月间价差小幅波动。乙电现货价差尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比略降 本周新增1家临时检修企业，部分装置负荷下降，行业整体开工略降，截至4.3当周，国内PVC整体开工负荷76.87%（-0.21%)，其中电石法开工率80.16%(-0.3%)，乙烯法开工率65.36%（-0%）。下周新增1家计划检修，降负荷现象仍存，预计行业开工窄幅下降。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比略降 本周仅新增宁波镇洋发展临时检修，部分前期检修恢复，本周检修损失量（含长期停车企业）在5.748万吨，环比减少0.591万吨。下周仅天津渤化检修，预计检修损失量环比略降。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心稳定 本周电石市场供需博弈，价格重心稳定。各地货源供应不一，多数正常出货；下游到货一般，采购价未有变化。截至4.3，乌海电石出厂价2700元/吨，短期电石价格预计稳中略跌。随着原油价格重心下移，乙烯法原料价格预计回落。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本端略有改善 本周电石出厂价格稳定，电石仍有盈利；外采电石法PVC企业亏损环比增加。短期电石价格预期稳中略跌，烧碱价格重心小幅下移，氯碱综合盈利回落，成本支撑作用略有增强但驱动不足。 3 PVC需求端分析 3.1 PVC下游开工整体变动不大 下游制品企业开工变动不大，多数维持买跌不买涨的节奏，受订单限制，下游预计延续刚需为主。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等开工变化有限 周内管材企业开工延续小幅回升，交付订单为准，生产以销定产；周内型材企业开工环比下降，部分企业开始面临后续订单不足情况，在清明节出现放假1-4天不等。当前房地产行业春季需求尚可，短期订单尚能支撑，但随着关税增加，部分出口订单临压，后期开工将有所下降。从中长期看，地产政策仍更多作用于销售端，传导新开工及竣工端尚需时间，对PVC总需求支撑总体有限。 3PVC需求端分析 3.3 1-2月出口较好，3-4月出口仍然可期 2024年1-12月出口合计261.75万吨，同比增加15.1%。2025年1-2月累计出口60.99万吨，同比增加85.3%，在国内现货价格具备优势下，3月出口接单成交或仍尚可。目前出口依靠低价，另外部分外商存在补库需求，4月成交仍然可期。4月新接订单则需要关注关税影响，虽然出口至美国比例较低，但需要关注其他国家跟随。 4PVC库存端分析 4.1本周中游库存下降，后续预期延续缓慢去库趋势 本周开工偏高，出口接单维持基础量，下游维持刚需，出口单交付依然较多，华东及华南总库存继续下降。截至4.3当周华东及华南样本仓库总库存42.96万吨（环比-3.31%，同比-22.19%），随着检修与出口单交付，后续库存仍有缓慢下降预期。 PVC仓库库存（华东+华南）（卓创：万吨） 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货震荡收跌，现货市场价格小幅走低，下游整体采购积极性一般。供应端：下周计划新增1家检修企业，部分前期检修恢复，行业开工预计窄幅波动。短期社会库存仍有去库预期但绝对值尚在高位，供应端货源仍较为充裕。成本端：本周电石价格多数稳定，个别区域受电力供应不稳影响，其余多数开工尚可，维持正常出货；下游到货延续不一，个别调整采购价格。目前外采电石PVC企业延续亏损，短期电石价格稳定为主，烧碱现货局部价格下降，氯碱企业综合盈利减弱，成本端支撑作用预期改善但驱动不足。需求端：下游制品企业开工变化不大，多数延续逢低补货，短期采购积极性难有明显改善。国内出口接单维持基础量，但出口单货源交付仍有支撑。策略：社会库存仍有小幅去化预期，PVC基本面边际略好转但驱动有限，短期宏观氛围不佳，对商品预期存在一定的利空影响，PVC区间偏弱震荡，不过目前PVC绝对价格已经处于低位，且成本支撑端边际改善，预计下方空间也有限，关注后续国内政策端表现。 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 办公地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院