PVC周报：基本面驱动不足，短期跟随商品情绪波动

正信期货PVC周报20250921 研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@168qh.comTel：027-68851659 审核人：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@168qh.comTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周计划新增1家检修，部分检修恢复，开工预计窄幅提升；9月有新装置计划量产及试车，后续供应端压力将增加。 需求端：国内需求进入传统旺季，但下游制品多数订单一般，开工未见明显改善且普遍买跌不买涨。印度反倾销税落地时间存不确定性，近期印度采购美国货源增加，对国内货源较为谨慎，短期出口难有放量。 库存端：周内华东及华南库存延续增加趋势且绝对值高位，后续有继续小幅累库的可能。 基差端：本周基差小幅走缩，盘面01处于升水。 策略：PVC供应高位，需求一般，基本面现实及预期均偏弱，不过当前绝对价格处于相对低位，PVC受商品情绪波动影响明显，短期仍以低位震荡为主。实际操作上，可等待市场情绪改善带来商品反弹后，再择机逢高做空。 后期重点关注：电石及烧碱价格、煤炭价格变动、国家宏观及地产政策。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货涨后回落 本周PVC期货涨后回落，主要受宏观情绪波动影响，周初美联储降息以及“反内卷”的相关消息，对商品氛围有一定支撑，PVC阶段性上涨，但随着市场情绪降温，PVC小幅回落。截至9.19日午盘，V2601合约收于4950（+74），本周基差小幅走缩，盘面升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心上移 周内PVC市场价格重心上移，下游制品企业刚需补货，交投氛围不佳。截至9.19，华东电石法4740（+90），华东乙烯法4900（+50）。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，1-5月间价差小幅波动。乙电现货价差小幅缩窄。 2PVC供给端分析 2.1PVC开工环比回落 本周新增检修增加，开工环比回落，截至9.18当周，国内PVC整体开工负荷75.43%（-3.96%)，其中电石法开工率76.91%(-3.38%)，乙烯法开工率72%（-5.2%）。下周计划新增1家检修，部分检修恢复，行业开工预计环比提升。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增7家企业检修或临停，周检修损失量（含长期停车企业）在9.291万吨，环比增加3.159万吨。下周计划新增1家检修，前期部分检修恢复，预计下周检修损失量环比减少。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心略上移本周电石价格重心上移，周内部分电石厂检修或临停，叠加内蒙避峰生产再现，供应持续不 稳，推动出厂价连续上涨；下游到货不一，采购积极性有所提振，多数采购价跟随上涨。截至9.19，乌海电石出厂价2550元/吨，短期电石价格窄幅波动。本周原油价格涨后回落，乙烯法原料价格变化不大。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损略增，成本端支撑一般 本周电石出厂价格上涨，电石企业亏损减少；外采电石法PVC企业亏损略增。烧碱价格稳中下跌，但烧碱/PVC一体化毛利尚可，成本支撑作用一般。 3 PVC需求端分析 3.1 PVC下游开工变化不大 国内需求进入传统旺季，但实际下游制品企业多数表示订单一般，开工未见明显改善，且普遍买跌不买涨。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等开工环比略升 周内管材开工略提升，企业交付订单为准，生产以销定产；周内型材企业开工略升，因部分北方异型材和板材负荷略提带动，但多数平稳，部分表示当前订单难增量，十一存在明显放假预期，中长远看塑钢与断桥铝存在竞争，房地产行业需求提升难度大，型材仍然有缩量可能。目前地产政策仍更多作用于销售端，传导新开工及竣工端尚需时间，对PVC总需求支撑总体有限。 3PVC需求端分析 3.3 8-9月出口量预计同比延续增长，但环比下降 年初至今PVC出口表现较好，2025年1-7月出口229.1万吨，同比增加56.9%。印度反倾销税落地，后续部分企业出口印度量预期减少，但8-9月交付量预计仍较多。反倾销政策执行时间暂不确定，且近期印度采购美国货源增加，对国内货源较为谨慎，短期出口难有放量。 4PVC库存端分析 4.1中游库存环比增加 本周PVC企业检修增多，市场到货稳定，终端刚需采购，成交不佳，华东及华南总库存继续增加，增幅有所放缓。截至9.18当周华东及华南样本仓库总库存51.19万吨（环比+1.13%，同比+12.6%），后续仍有小幅累库可能。 PVC仓库库存（华东+华南）（卓创：万吨） 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货涨后回落，现货市场价格重心上移，下游采购积极性不高，供应端：下周计划新增1家检修，部分检修恢复，开工预计窄幅提升；社会库存延续增加趋势且绝对值仍在高位，9月有新装置计划量产及试车，后续供应端压力将增加。成本端：本周电石出厂价格涨后稳定，部分采购价随行就市上调，外采电石PVC企业延续亏损，烧碱稳中下跌，但烧碱/PVC一体化仍小幅盈利，成本支撑作用一般。需求端：国内需求进入传统旺季，但下游制品企业多数表示订单一般，开工未见明显改善，且普遍买跌不买涨。印度反倾销税落地时间存不确定性，近期印度采购美国货源增加，对采购国内货源较为谨慎，短期出口难有放量。策略：PVC供应高位，需求一般，基本面现实及预期均偏弱，不过当前绝对价格处于相对低位，PVC受商品情绪波动影响明显，短期仍以低位震荡为主。实际操作上，可等待市场情绪改善带来商品反弹后，再择机逢高做空。 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 办公地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院