核心观点与关键数据
1.1 PVC价格
- 期货表现：PVC09合约本周震荡收涨，主要受宏观因素影响，中东地缘政治导致原油上涨，带动商品市场情绪升温。截至6.20午盘，V2509合约收于4903元/吨（+44元），本周基差小幅缩窄，盘面升水现货。
- 现货表现：PVC价格重心小幅上移，现货跟随期货波动，但下游对高价货源抵触，部分下游需求进入季节性淡季，周内市场现货成交偏淡。截至6.20，华东电石法PVC价格4790元/吨（+80元），华东乙烯法PVC价格4850元/吨（持平）。
1.2 期货月间价差
- 价差变化：PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差小幅波动。乙电现货价差小幅走弱，尚处于合理区间。
2.1 PVC供给端分析
- 开工情况：本周开工环比略降，国内PVC整体开工负荷76.74%（-0.09%），其中电石法开工率79.62%（-0.83%），乙烯法开工率69.23%（+1.87%）。下周计划新增1家检修，部分检修延续，预计行业开工窄幅波动。
2.2 PVC检修损失量
- 检修情况：本周新增一家企业检修，检修损失量（含长期停车企业）为6.159万吨，环比增加0.3万吨。下周计划新增1家检修，多数检修延续，预计检修损失量环比略增。
2.3 电石价格
- 价格波动：本周电石出厂价格先涨后跌再反弹，内蒙有避峰生产，电石供应量不稳，出厂价格窄幅震荡；下游到货不一，采购价上涨与稳定并存。截至6.20，乌海电石出厂价2400元/吨。短期电石价格预计窄幅波动。
2.4 PVC单产品亏损
- 成本支撑：本周电石出厂价格窄幅波动，电石企业小幅亏损；由于PVC现货反弹，外采电石法PVC企业亏损环比减少。短期电石价格窄幅波动，烧碱价格稳中略跌，氯碱综合尚有盈利，成本支撑作用一般。
3.1 PVC需求端分析
- 下游开工：下游制品企业订单情况未见明显改善，对高价原料接受程度不佳，延续逢低刚需补货，短期采购原料积极性仍然不高。
3.2 管材、型材开工
- 开工下降：周内管材开工下降，企业交付订单为准，生产以销定产；型材企业开工下降，主因部分异型材企业订单减少。中长远看塑钢与断桥铝存在竞争，房地产行业需求提升难度大，型材仍然有缩量可能。
3.3 出口情况
- 出口量：年初至今PVC出口表现较好，2025年1-5月出口169.83万吨，同比增加56.05%。6月出口量预计环比下降但延续高位。印度BIS认证延期6个月，但印度目前处在需求淡季，6月出口接单将延续常规量，预计7月出口量有所下滑。下半年出口依旧值得期待，但同比增速或较上半年有转弱预期。
4.1 PVC库存端分析
- 库存变化：本周PVC供应稳定，市场到货正常，下游接单积极性欠佳，出口单交付量减少，华东及华南总库存继续下降，去幅延续放缓。截至6.19当周华东及华南样本仓库总库存33.07万吨（环比-0.18%，同比-40.48%），短期去库速度预期放缓，后续有小幅累库预期。
研究结论
- 基本面驱动有限：PVC基本面驱动有限，供应相对高位而内需仍难见明显好转，出口接单预计维持基础量。
- 成本支撑不明显：短期原油强势，多数化工品表现尚可，PVC仍跟随商品情绪波动，低位震荡为主。电石价格窄幅波动，烧碱价格稳中略跌，氯碱综合尚有盈利，但成本支撑作用不明显。
- 短期策略：低位震荡为主。后续国内如若无新的宏观政策出台，PVC或再度回归偏弱态势。
- 后期重点关注：电石及烧碱价格、下游需求变动、国家宏观及地产政策。
