PVC周报：基本面驱动不强，短期跟随商品情绪波动

正信期货PVC周报20250622投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@168qh.comTel：027-68851659 研究员：黄益 内容要点供给端：下周计划新增1家企业检修，行业开工预计窄幅波动，目前来看行业仍以常规检修为主，超预期检修及降负荷企业有限。另外三季度有新装置计划投产预期，供应端货源仍较为充裕。需求端：国内下游制品企业订单相对偏弱，多数还将延续逢低补货的采购策略。印度BIS认证延期6个月，但印度目前处在需求淡季，整体出口接单或延续常规数量。库存端：周内华东及华南总库存略降，去化速度继续放缓且绝对值仍在高位，后续有小幅累库的可能，基差端：本周基差小幅缩窄，盘面09处于升水。策略：PVC基本面驱动有限，供应相对高位而内需仍难见明显好转，出口接单预计维持基础量。短期原油强势，多数化工品表现尚可，PVC仍跟随商品情绪波动，低位震荡为主。后续国内如若无新的宏观政策出台，PVC或再度回归偏弱态势。后期重点关注：电石及烧碱价格、下游需求变动、国家宏观及地产政策。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1周内PVC期货震荡收涨PVC09合约价格1PVC价格本周PVC盘面震荡收涨，主要受到宏观方面的影响，中东地缘政治影响扩大，原油价格上涨，带动商品市场氛围升温，PVC跟涨。基本面暂无有力驱动，开工变化不大、内需不佳、出口维持基础接单量、成本支撑不明显。截至6.20日午盘，V2509合约收于4903（+44），本周基差小幅缩窄，盘面升水现货。V1609V1709V2109V2209 V1809V1909V2309V2409 PVC09合约基差数据来源：windV2009V2509-1000-50005001000150020002500300035004000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409V2509 1.2PVC现货价格重心上移1PVC价格400060008000100001200014000160002016201720212022华东电石法PVC价格周内PVC价格重心小幅上移，现货跟随期货波动，但下游对高价货源抵触，部分下游需求进入季节性淡季，周内市场现货成交偏淡。截至6.20，华东电石法4790（+80），华东乙烯法4850（+0）。 201820192020202320242025 40006000800010000120001400016000201720182019202020212022202320242025华东乙烯法PVC价格数据来源：卓创、wind 1.4期货月间价差变化不大PVC9-1价差1PVC价格PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差小幅波动。乙电现货价差小幅走弱，尚处于合理区间。2017201820192020 2021202220232024 PVC乙烯法—电石法价差050010001500200025002016201720182019202020212022202320242025数据来源：wind2025 2.1PVC开工环比略降PVC粉开工率2PVC供给端分析第周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022202320242025本周开工环比略降，截至6.19当周，国内PVC整体开工负荷76.74%（-0.09%)，其中电石法开工率79.62%(-0.83%)，乙烯法开工率69.23%（+1.87%）。下周新增1家计划检修，部分检修延续，预计行业开工窄幅波动。 5060708090100 乙烯法PVC开工率第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023202420255060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周2016201720182019202020212022202320242025电石法PVC开工率数据来源：卓创 2.2本周PVC检修损失量环比略增2 PVC供给端分析本周新增一家企业检修，前期检修多数延续，本周检修损失量（含长期停车企业）在6.159万吨，环比增加0.3万吨。下周计划新增1家检修，多数检修延续，预计检修损失量环比略增。生产企业工艺泰汶盐化电石法内蒙晨宏力电石法山东东岳电石法甘肃金川新融电石法乌海化工电石法德州实华EDC法内蒙亿利电石法聚隆化工乙烯法聚隆化工乙烯法苏州华苏乙烯法河南联创电石法山西霍家工业电石法齐鲁石化乙烯法福建万华乙烯法河南宇航电石法新浦化学乙烯法新浦化学乙烯法鄂尔多斯氯碱电石法山西榆社电石法内蒙东兴电石法中盐内蒙古电石法新疆中泰（阜康）电石法中谷矿业电石法内蒙君正电石法黑龙江昊华电石法内蒙宜化电石法 检修产能（万吨） 数据来源：卓创装置检修102022年9月30日停车，开车时间未定32022年10月8日停车，开车时间不定122023年3月25日停车，开车时间不定202023年7月13日停车，开车时间不定402023年7月22日停车，开车时间不定102023年12月5日停车，开车时间不定252024年5月15日开始停车，计划下半年开车402024年9月20日起停车检修，开车时间未定142025年1月26日停车，预计8-9月装置重启132025年4月29日停车，开车时间未定10一条线2025年5月13日开始停车技改，开车时间待定62025年5月27日起检修，预计6月23日恢复362025年6月3日开始检修45天402025年6月5日开始检修45天左右20二期于2025年6月15日-25日检修后期计划检修统计25一条线25万吨计划6月25日起检修8天25一条线25万吨计划6月28日检修13-14天40一厂计划7月2日开始检修15天左右40计划7月4日开始检修4天36计划7月13日到7月25日检修40计划7月26日到8月2日检修90计划7月24日-8月4日轮修30初步计划8月份检修12天70新厂计划8月初检修10天；老厂计划8月中旬检修10天30初步计划9月检修35初步计划9月检修 2.3本周电石价格呈现区域性差异EDC：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析电石价格本周电石出厂价格先涨后跌再反弹，周内内蒙有避峰生产，电石供应量不稳，出厂价格窄幅震荡；下游到货不一，采购价上涨与稳定并存。截至6.20，乌海电石出厂价2400元/吨，短期电石价格预计窄幅波动。本周原油价格重心上移，乙烯法原料价格环比略涨。200030004000500060007000800090002020/1/22020/4/22020/6/302020/9/222020/12/212021/3/192021/6/162021/9/82021/12/72022/3/72022/6/12022/8/252022/11/232023/2/212023/5/192023/8/14乌海天津山东10020030040050060070080090010001100201620172018202120222023 2023/11/102024/2/42024/5/72024/7/302024/10/282025/1/212025/4/232019202020242025 VCM：CFR东南亚价格乙烯价格60070080090010001100现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚400600800100012001400160018002016201720182019202020212022202320242025数据来源：卓创、wind 2.4PVC单产品亏损略降，成本端支撑一般山东氯碱ECU企业利润2 PVC供给端分析电石锻造企业利润本周电石出厂价格窄幅波动，电石企业小幅亏损；由于PVC现货反弹，外采电石法PVC企业亏损环比减少。短期电石价格窄幅震荡，烧碱价格稳中略跌，但氯碱综合尚有盈利，成本支撑作用一般。-100001000200030004000500060007000201620172018202120222023-1000-50005001000150020002500300020192020202120222023 -3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日201920202024202520242025 华东单体法（乙烯法）厂家利润20162017201820192020202120222023202420252月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2016201720182019202020212022202320242025山东外采电石利润数据来源：卓创、wind 3.1 PVC下游开工变化不大华北下游开工3 PVC需求端分析20172018201920202022202320242025020406080100下游制品企业订单情况未见明显改善，对高价原料接受程度不佳，延续逢低刚需补货，短期采购原料积极性仍然不高。 20162021 华东下游开工华南下游开工201720182019202020222023202420250204060801002019202020212022202320242025数据来源：V风、wind 3.2管、型材等开工小幅下降PVC管材开工率3 PVC需求端分析周内管材开工下降，企业交付订单为准，生产以销定产；周内型材企业开工下降，主因部分异型材企业订单减少所致，中长远看塑钢与断桥铝存在竞争，房地产行业需求提升难度大，型材仍然有缩量可能。目前地产政策仍更多作用于销售端，传导新开工及竣工端尚需时间，对PVC总需求支撑总体有限。PVC管材开工率（%）20212022202320242025 0102030405060708020202021 地产竣工面积PVC型材开工率05000100001500020000250003000035000400001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月20152016201720182019202020212022202320242025房屋竣工面积（万平方米）2020PVC型材开工率（%）2022202320242025数据来源：隆众、wind 3.3 6-7月出口量预计仍较高，但环比或有下降PVC出口量(万吨）3PVC需求端分析年初至今PVC出口表现较好，2025年1-5月出口169.83万吨，同比增加56.05%，6月出口量预计环比下降但延续高位。短期来看，印度BIS认证延期6个月，但印度目前处在需求淡季，6月出口接单将延续常规量，预计将会影响到7月出口量有所下滑。不过从全年来看，下半年出口依旧值得期待，但同比增速或较上半年有转弱预期。1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 -800-600-400-20002004006002021/1/12022/1/1PVC出口套利估算（电石法货源）出口套利（美元，左） PVC出口利润2023/1/12024/1/12025/1/1出口成本价（美元）数据来源：wind 4.1中游库存略降，短期去库速度放缓PVC仓库库存（华东+华南）（卓创：万吨）4P