PVC周报：基本面驱动不足，短期PVC仍跟随商品情绪波动

正信期货PVC周报20250413 研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@168qh.comTel：027-68851659 审核人：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@168qh.comTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周计划新增4家检修，部分前期检修延续，行业开工预期窄幅下滑。短期社会库存仍有去库预期但绝对值尚在高位，供应端货源仍较为充裕。 需求端：下游多数延续低价刚需采购，部分企业受制成品出口订单偏弱影响，整体采购积极性较前期有所转弱。出口签单预期受政策影响维持基础量，不过多家企业出口待交付量仍较高。 库存端：下游维持刚需，出口单待交付依然较多，华东及华南总库存继续下降。 基差端：本周基差小幅收窄，盘面05处于升水。 策略：虽供应端检修增加，但PVC基本面整体驱动有限，短期PVC仍跟随商品情绪波动，目前海外关税政策带来不确定较大，国内宏观政策预期尚存，短期仍以低位震荡为主。 后期重点关注：电石及烧碱价格、下游需求变动、国家宏观及地产政策。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货震荡收跌 本周PVC盘面震荡收跌，主要受美国对等关税的影响，基本面变化不大，供应相对高位，下游开工变化不大。截至4.11日午盘，V2505合约收于4930（-139），下周主力预计将换月至09合约。本周基差小幅收窄，盘面升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心小幅下移 周内PVC现货跟随期货波动，受国内外政策变化影响，宏观氛围周内先转弱后略有恢复。国内下游制品企业采购积极性有所转弱。截至4.11，华东电石法4790（-90），华东乙烯法5050（-70）。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，5-9月间价差小幅波动。乙电现货价差尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1PVC开工环比下降 本周开工小幅下降，主要因新增检修企业增多，截至4.10当周，国内PVC整体开工负荷74.73%（-2.14%)，其中电石法开工率78.67%(-1.49%)，乙烯法开工率64.53%（-3.83%）。下周新增4家计划检修，预计行业开工继续下降。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比略增 本周新增4家检修，部分检修恢复，PVC检修损失量（含长期停车企业）在6.378万吨，环比增加0.63万吨。下周有4家计划检修，预计检修损失量环比增加。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心略下移 本周电石出厂价格先稳后跌，多数采购价持稳。周内各地区电石厂出货不一，各家库存水平有所分化，主产区出厂价格有所回落；下游需求不稳，个别下调采购价，多数维持稳定。。截至4.11，乌海电石出厂价2650元/吨，短期电石价格预计稳中略跌。随着原油价格重心下移，乙烯法原料价格预计回落。90001100 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本端支撑略有改善 本周电石出厂价格略跌，电石仍有盈利；外采电石法PVC企业亏损环比增加。短期电石价格预期稳中略跌，烧碱价格重心下移，氯碱综合盈利回落，成本支撑作用略有增强但驱动不足。 3 PVC需求端分析 3.1 PVC部分下游开工存下降预期 受关税加征影响，地板以及部分薄膜下游开工存下降预期，其他内贸型下游制品企业开工或变化不大，下游整体预计延续刚需为主。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等开工变动不大 短期管材企业开工变化不大，交付订单为准，生产以销定产；周内型材开工略降，主因北方部分开工下降导致，春季促销结束后，部分面临后续订单不足情况，当前房地产行业春季需求尚可，但塑钢与断桥铝存在竞争，此外受关税政策影响，部分出口订单临压，后期开工将有所下降。从中长期看，地产政策仍更多作用于销售端，传导新开工及竣工端尚需时间，对PVC总需求支撑总体有限。 3PVC需求端分析 3.3 1-2月出口预计尚可，3-4月出口仍然可期 2024年1-12月出口合计261.75万吨，同比增加15.1%。2025年1-2月累计出口60.99万吨，同比增加85.3%，在国内现货价格具备优势下，3月出口接单成交或仍尚可。目前出口依靠低价，另外部分外商存在补库需求，4月成交仍然可期。4月新接订单则需要关注关税影响，虽然出口至美国比例较低，但需要关注其他国家跟随。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略降，后续预期延续缓慢去库趋势 本周供应端开工下降，市场低价成交改善，出口交付稳定，华东及华南总库存继续下降。截至4.10当周华东及华南样本仓库总库存42.23万吨（环比-1.7%，同比-23.11%），随着检修与出口单交付，后续库存仍有缓慢下降预期。 PVC仓库库存（华东+华南）（卓创：万吨） 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货震荡收跌，主要受宏观情绪不佳影响，现货市场价格重心下移，下游采购积极性转弱。供应端：下周计划新增4家检修，部分前期检修延续，行业开工预期窄幅下滑。短期社会库存仍有去库预期但绝对值尚在高位，供应端货源仍较为充裕。成本端：本周部分电石厂为防止后期库存增加，部分下调出厂价格；下游到货区域性差异，整体待卸车明显增长，多数采购价格维持稳定，部分跟降。目前外采电石PVC企业延续亏损，短期电石价格局部有下调，液碱现货价格走势仍弱，氯碱企业综合盈利减弱，成本端支撑作用预期改善但驱动不足。需求端：下游多数延续低价刚需采购，部分企业受制成品出口订单偏弱影响，整体采购积极性较前期有所转弱。出口签单预期受政策影响维持基础量，不过多家企业出口待交付量仍较高。策略：PVC基本面整体驱动有限，短期PVC仍跟随商品情绪波动，目前海外关税政策带来不确定较大，国内宏观政策预期尚存，短期仍以低位震荡为主。 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院