核心观点与关键数据
1.1 PVC价格
- 6月PVC期货震荡收涨，主要受商品情绪影响，基本面驱动一般。截至6月27日，V2509收于4918元/吨（较上月底+155元），09合约持仓量为933850手（较上月底-76298手）。
- 6月PVC现货底部反弹，但价格重心环比略下移。截至6月27日，华东电石法PVC价格为4790元/吨（较上月底+170元），华东乙烯法PVC价格为4900元/吨（较上月底+50元）。
- 6月期、现货震荡收涨，基差小幅走扩，目前09盘面小幅升水。
- 6月期货震荡收涨，9-1价差小幅走扩。乙电价差小幅走弱，尚处于合理区间。
2.1 PVC供给端分析
- 6月行业月均开工环比提升，截至6月26当周，国内PVC整体开工76.81%（电石法开工率80.43%，乙烯法开工率67.38%）。7月计划检修略增，整体开工预计窄幅下移。
- 6月PVC检修企业环比少4家，检修损失量26.676万吨（包括长期停车），环比减少1.092万吨，同比减少4.509万吨。
- 6月PVC产量为195万吨左右，环比减少4万吨左右。7月开工预期略降，预计产量在200万吨左右。
- 6月电石价格重心略下移，内蒙多数电石企业存在避峰生产，但部分下游存在检修，供需博弈下出厂价格变动频繁。截至6月27日，乌海电石出厂价2400元/吨，7月电石采购价格重心或小幅下移。
- 6月国际原油价格反弹，PVC乙烯法原料价格重心略有上移。截至6月27日，乙烯现货价CFR东南亚861美金/吨（较上月底+10），EDC现货CFR东南亚178美金/吨（较上月底+20），VCM现货CFR东南亚564美金/吨（较上月底+0）。
- 6月PVC企业延续亏损，成本支撑作用一般。外采电石法PVC企业延续深度亏损，乙烯单体法PVC企业小幅亏损。
3.1 PVC需求端分析
- 6月下游开工变化不大，由于终端地产表现一般，且处于季节性淡季，预计刚需仍然偏弱。
- 月内样本管材开工下降，企业交付订单为准，生产以销定产；月内型材开工下降，主因部分异型材企业开工回落导致。中长期看，塑钢与断桥铝存在竞争，房地产行业需求提升难度大，型材仍然有缩量可能。
- 6-7月出口预计仍较高，但环比或有下降。年初至今PVC出口表现较好，2025年1-5月出口169.83万吨，同比增加56.05%。短期来看，印度BIS认证延期6个月，加之台塑报价上涨，7月上半月出口接单及交付或较好。
4.1 PVC库存端分析
- 6月社会库存去化放缓，一方面检修减少，另一方面则是出口订单的交付减少，目前绝对值仍处在历史同期偏高水平。7月在内需延续弱势及出口边际放缓下，社会库存有小幅累库可能。
- 6月PVC价格变动不大，贸易商及下游客户逢低补货，买跌不买涨。月内生产企业可售库存及厂区库存略升，预计7月延续。
研究结论
- 7月PVC基本面或转弱，行业预计小幅累库，成本端难有明显支撑，但国内政策预期、煤炭等扰动对市场心态有所支撑。
- 综合来看，7月PVC仍将维持底部区间震荡行情，价格重心或仍有小幅上移。
