PVC周报：基本面驱动有限，短期盘面跟随宏观情绪波动

正信期货PVC周报20240707 研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.netTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周多数检修延续且有4家新增检修装置，预计开工产量继续下行，目前大部分生产企业暂无库存压力，不过社会库存绝对值同比明显偏高，供给端仍较为充裕。 需求端：高温天气影响部分终端需求，下游制品企业订单整体不佳，此外商品情绪有所回落，短期采购积极性难有明显提升。目前出口报价多稳定，交付前期订单为主，新接订单有限。 库存端：终端延续刚需采购，库存居高不下，周内华东及华南样本仓库库存整体略增，去库压力延续。 基差端：本周期、现货均有回落，基差小幅缩窄，盘面依旧处于升水。 策略：短期虽检修较多，但需求表现仍然偏弱，库存压力延续，成本支撑作用一般，基本面多空并存。短期盘面或仍跟随宏观情绪变动，不过7月中旬召开的三中全会存有相关政策预期，预计PVC交易逻辑仍是在弱现实与宏观预期之间博弈。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、检修状况 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货涨后回落 周内PVC盘面跟随大宗商品市场氛围波动，先涨后跌。基本面驱动有限，周内检修环比增多，但内需处于淡季，社会库存继续增加，出口存在较多不确定性。截至7.5日午盘，V2409合约收于6013（-40）。本周基差小幅收窄，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心略上移 周内PVC现货跟随期货变动，整体价格重心略上移，下游刚需补货，成交气氛清淡。截至7.5，华东电石法5825（+25），华东乙烯法5915（-15）。 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差变动不大。乙电现货价差小幅缩窄，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比回落 本周PVC新增5家检修，开工环比回落，截至7.4当周，国内PVC整体开工负荷75.54%（-3.13%)，其中电石法开工率78.53%(-0.79%)，乙烯法开工率67.07%（-9.75%）。下周新增4家检修且多数前期装置延续，预计开工环比继续回落。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增鄂尔多斯氯碱（老厂）等5家企业检修，检修损失量在7.755万吨，环比增加1.788万吨。下周有4家新增检修，多数检修将延续，预计下周检修损失量继续增加。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格延续下跌态势 本周电石市场价格延续下跌态势，伴随下游装置陆续检修，电石需求量有所减少，电石厂为促进成交，下调出厂价格；多数下游到货较好，在出厂价与采购价之间价差拉大后，下游陆续下调采购价。截至7.5，乌海电石出厂价2490元/吨（-125），下周电石价格重心或继续走低。本周原油重心上移，乙烯法原料价格小幅上涨。90001100 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损较前期略减，成本端支撑作用一般 本周电石企业亏损增加；短期成本回调，外采电石法PVC企业亏损较前期略有减少；烧碱价格稳中小涨，一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利；乙烯法PVC尚有盈利空间。短期电石价格预计稳中下行，烧碱价格预计小涨可能，成本端支撑作用一般。 3 PVC需求端分析 3.1国内下游需求变动有限 高温天气影响部分终端需求，下游制品企业订单整体不佳，短期采购积极性难有明显提升，同时受商品氛围回落影响，终端客户观望情绪加重。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等新增订单变动有限 本周管材开工较上周持平，交付订单为准，生产以销定产；型材开工环比下滑，其中南方开工较差，订单缩减是主要原因，北方有部分出口订单支撑。短期来看订单暂无明显好转预期，且对于后期房地产托底带来的订单也未见落实，不过下半年房地产政策预计好于上半年，后续继续关注领先指标地产销售数据变化。 3PVC需求端分析 3.3 6月出口量预计环比回落 2024年1-5月出口合计108.8万吨，同比增加17%。5月台塑船期报价意外下调，出口接单走弱，6月报价虽再度上移，不过接单状况不如前期，预计6月出口环比回落但同比依旧增长。6月出口海运费仍有上涨预期叠加海外印度进入淡季，虽然台塑上调7月报价，低价接货意向有所提升，但整体或难以放量，预计6月出口交付量环比延续走弱，7月可能存在提前交付订单的可能，出口量较6月可能有改善。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略增，绝对量依旧偏高 本周PVC终端采购积极性偏弱，库存居高不下。华东样本库存小幅增加（非样本仓库库存增幅略大），华南样本库存略增，华东及华南库存整体延续增加态势。截至7.4当周华东及华南样本仓库总库存55.82万吨（环比+0.59%，同比+32.24%），继续关注库存变动情况。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货涨后回落，现货市场跟随，下游刚需补货为主。供应端：下周多数检修延续且有4家新增检修装置，预计开工产量继续下行，目前大部分生产企业暂无库存压力，不过社会库存绝对值同比明显偏高，其中华东非样本库近期增幅较大，中游去库压力延续。成本端：本周电石市场价格重心下移，随着下游检修增多，预计电石市场货源流通量充裕，下周电石价格或延续下行态势。短期成本及现货均有回落，华东外采电石PVC企业亏损略减，山东氯碱企业综合仍有小幅盈利空间，短期电石价格重心下移而烧碱价格稳中有涨，成本端支撑作用暂时一般。需求端：高温天气影响部分终端需求，下游制品企业订单整体不佳，此外商品情绪有所回落，短期采购积极性难有明显提升。目前出口报价多稳定，交付前期订单为主，新接订单有限。策略：短期虽检修较多，但需求表现仍然偏弱，库存压力延续，成本支撑作用一般，基本面多空并存，整体驱动有限。短期盘面或仍跟随宏观情绪变动，不过7月中旬召开的三中全会存有相关政策预期，预计PVC交易逻辑仍是在弱现实与宏观预期之间博弈。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院