PVC周报：基本面变化有限，短期跟随商品情绪波动

正信期货PVC周报20250615投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@168qh.comTel：027-68851659 研究员：黄益 内容要点供给端：下周1家企业计划检修，行业开工预计窄幅波动，目前来看行业仍以常规检修为主，超预期检修及降负荷企业有限。后续三季度有计划装置投产，供应端货源仍较为充裕。需求端：国内下游制品企业订单相对偏弱，预计采购原料积极性仍然不高，逢低买货为主。印度反倾销及BIS认证尚未落地，出口接单或难明显好转，但前期订单还将陆续交付。库存端：华东及华南总库存小幅下降，去库预期速度放缓且绝对值尚在高位。基差端：本周基差小幅走扩，盘面09处于升水。策略：短期商品情绪改善，PVC盘面小幅反弹，但中长期基本面依旧存压，供应端延续高位，国内需求暂未有改善且出口接单一般，PVC基本面驱动有限，短期仍跟随商品情绪波动，低位震荡为主。后续国内如若无新的宏观政策出台，PVC或再度回归偏弱态势。后期重点关注：电石及烧碱价格、下游需求变动、国家宏观及地产政策。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1周内PVC期货震荡收涨PVC09合约价格1PVC价格本周PVC盘面震荡收涨，一方面中美贸易谈判有新的进展，商品市场氛围略有升温，另外一方面原油消息面扰动，PVC跟随反弹。截至6.13日午盘，V2509合约收于4859（+69），本周基差小幅走扩，盘面升水现货。V1609V1709V2109V2209 V1809V1909V2309V2409 PVC09合约基差数据来源：windV2009V2509-1000-50005001000150020002500300035004000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409V2509 1.2PVC现货价格重心上移1PVC价格400060008000100001200014000160002016201720212022华东电石法PVC价格周内PVC价格重心小幅上移，现货跟随期货波动，但下游对高价货源抵触，逢低刚需补货，整体现货市场交投氛围一般。截至6.13，华东电石法4710（+60），华东乙烯法4850（+0）。 201820192020202320242025 40006000800010000120001400016000201720182019202020212022202320242025华东乙烯法PVC价格数据来源：卓创、wind 1.4期货月间价差变化不大PVC9-1价差1PVC价格PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差小幅波动。乙电现货价差尚处于合理区间。2017201820192020 2021202220232024 PVC乙烯法—电石法价差050010001500200025002016201720182019202020212022202320242025数据来源：wind2025 2.1PVC开工环比略降PVC粉开工率2PVC供给端分析第周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022202320242025本周开工环比略降，截至6.12当周，国内PVC整体开工负荷76.83%（-0.64%)，其中电石法开工率80.45%(+0.55%)，乙烯法开工率67.36%（-3.77%）。下周新增1家计划检修，部分检修延续，预计行业开工窄幅波动。 5060708090100 乙烯法PVC开工率第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023202420255060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周2016201720182019202020212022202320242025电石法PVC开工率数据来源：卓创 2.2本周PVC检修损失量环比略增2 PVC供给端分析本周无新增检修，前期检修多数延续，本周检修损失量（含长期停车企业）在5.859万吨，环比增加1.044万吨。下周1家计划检修，前期检修多数延续，预计检修损失量环比略增。生产企业工艺泰汶盐化电石法内蒙晨宏力电石法山东东岳电石法甘肃金川新融电石法乌海化工电石法德州实华EDC法内蒙亿利电石法聚隆化工乙烯法聚隆化工乙烯法苏州华苏乙烯法河南联创电石法山西霍家工业电石法齐鲁石化乙烯法福建万华乙烯法河南宇航电石法鄂尔多斯氯碱电石法山西榆社电石法内蒙东兴电石法中盐内蒙古电石法新疆中泰（阜康）电石法中谷矿业电石法内蒙君正电石法黑龙江昊华电石法内蒙宜化电石法 检修产能（万吨）1031220401025401413106364020404036409030703035 数据来源：卓创装置检修2022年9月30日停车，开车时间未定2022年10月8日停车，开车时间不定2023年3月25日停车，开车时间不定2023年7月13日停车，开车时间不定2023年7月22日停车，开车时间不定2023年12月5日停车，开车时间不定2024年5月15日开始停车，计划年中开车2024年9月20日起停车检修，开车时间未定2025年1月26日停车，预计8-9月装置重启2025年4月29日停车，开车时间未定一条线2025年5月13日开始停车技改，开车时间待定2025年5月27日起检修，预计6月20日恢复2025年6月3日开始检修45天2025年6月5日开始检修45天左右后期计划检修统计二期计划6月15日检修一周初步计划一厂6月25日-7月9日检修计划7月4日开始检修4天计划7月13日到7月25日检修计划7月26日到8月2日检修7月有检修计划，具体暂不确定初步计划8月份检修12天新厂计划8月初检修10天；老厂计划8月中旬检修10天初步计划9月检修初步计划9月检修 2.3本周电石价格重心上移EDC：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析电石价格本周电石出厂价格涨后稳定，周初受内蒙电石炉避峰生产影响供应量减少，电石厂出货顺畅推动出厂价上涨；下游到货一般，采购价暂时稳定。截至6.13，乌海电石出厂价2350元/吨，短期电石价格预计窄幅波动。本周原油价格重心上移，乙烯法原料价格环比略涨。200030004000500060007000800090002020/1/22020/4/22020/6/302020/9/222020/12/212021/3/192021/6/162021/9/82021/12/72022/3/72022/6/12022/8/252022/11/232023/2/212023/5/192023/8/14乌海天津山东10020030040050060070080090010001100201620172018202120222023 2023/11/102024/2/42024/5/72024/7/3020192024 VCM：CFR东南亚价格乙烯价格2024/10/282025/1/212025/4/2360070080090010001100现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚20202025400600800100012001400160018002016201720182019202020212022202320242025数据来源：卓创、wind 2.4PVC单产品亏损略降，成本端支撑一般山东氯碱ECU企业利润2 PVC供给端分析电石锻造企业利润本周电石出厂价格上涨，电石企业亏损减少；由于PVC现货反弹，外采电石法PVC企业亏损环比减少。短期电石价格预期稳定，烧碱价格稳中略跌，但氯碱综合尚有盈利，成本支撑作用一般。-100001000200030004000500060007000201620172018202120222023-1000-50005001000150020002500300020192020202120222023 -3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日201920202024202520242025 华东单体法（乙烯法）厂家利润20162017201820192020202120222023202420252月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2016201720182019202020212022202320242025山东外采电石利润数据来源：卓创、wind 3.1 PVC下游开工变化不大华北下游开工3 PVC需求端分析20172018201920202022202320242025020406080100下游制品企业订单情况未见明显改善，对高价原料接受程度不佳，延续逢低刚需补货，短期采购原料积极性仍然不高。 20162021 华东下游开工华南下游开工201720182019202020222023202420250204060801002019202020212022202320242025数据来源：V风、wind 3.2管、型材等开工小幅下降PVC管材开工率3 PVC需求端分析周内管材开工下降，企业交付订单为准，生产以销定产；周内型材企业开工下降，主因部分异型材企业订单减少所致，中长远看塑钢与断桥铝存在竞争，房地产行业需求提升难度大，型材仍然有缩量可能。目前地产政策仍更多作用于销售端，传导新开工及竣工端尚需时间，对PVC总需求支撑总体有限。PVC管材开工率（%）20212022202320242025 0102030405060708020202021 地产竣工面积PVC型材开工率05000100001500020000250003000035000400001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月20152016201720182019202020212022202320242025房屋竣工面积（万平方米）2020PVC型材开工率（%）2022202320242025数据来源：隆众、wind 3.3 5-6月出口量预计仍较高，但环比或有下降PVC出口量(万吨）3PVC需求端分析年初至今PVC出口表现较好，2025年1-4月出口133.64万吨，同比增加54.2%。5月接单维持基础量，但待交付量仍然偏多，5月出口量预计环比下降，目前印度反倾销及BIS认证尚未落地，淡季下部分印度需求方采购积极性较低，出口接单或难明显好转，6月出口接单仍维持基础量，但前期订单还将陆续交付。1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 -800-600-400-20002004006002021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/1PVC出口套利估算（电石法货源）出口套利（美元，左） PVC出口利润2022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12023/1/12023/3/12023/5/12023/7/12023/9/12023/11/12024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/12025/1/12025/3/1出口成本价（美元）数据来源：wind