美尔雅期货PVC周报：基本面变化不大，短期仍跟随宏观情绪波动

美尔雅期货PVC周报20230924 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：部分电石厂成本压力下出现降负荷现象，但短期供应仍略显过剩。本周PVC开工小幅提升，下周新增检修减少且部分存量装置恢复，预计开工将继续提升。临近国庆假期，部分PVC生产企业积极销售假期货源，短期生产端压力不大。 需求端：下游国庆假期仍会放假，目前整体节前备货积极性不高，如果现货价格回落，会有一定补货积极性，另外国内当前出口新接单不佳，整体看国庆节前需求难有明显好转。 库存端：本周PVC供应变化不大，部分上游继续交付出口订单，华东及华南到货仍不多，库存继续下降。 基差端：本周期货跌幅更大，基差小幅走强。 策略：短期供应有所增加，节前下游需求或难有明显好转，基本面略有转弱，但电石逐步企稳且煤炭原油高位给予下方支撑，整体来说基本面驱动不大，短期PVC仍是跟随宏观商品氛围波动。下周为节前最后一周，可适当控制仓位。 重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心下移 本周PVC市场价格重心略下移，现货跟随期货波动。截至9.22，华东电石法6220（-135），华东乙烯法6340（-105）。 1PVC价格 1.2期货震荡走弱 周内基本面变化不大，盘面受宏观商品情绪影响明显，周三美联储会议偏鹰，商品情绪转弱，PVC盘面跟随回调。截至9.22日午盘，V2401合约收于6453（-150），本周期货跌幅更大，基差小幅走强。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 本周PVC期货震荡收跌，1-5月间价差变化不大。乙电现货价差小幅扩大。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比小幅提升 本周PVC行业开工小幅提升，部分检修企业开工恢复，截至9.21当周，国内PVC整体开工负荷77.37%（+0.46%)，其中电石法开工率76.97%(+0.78%)，乙烯法开工率78.56%（-0.52%）。下周新增检修不多，预计整体开工继续小幅提高。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比略增 本周3家PVC生产企业检修，部分前期检修逐步恢复生产，本周检修损失量在6.648万吨，环比增加0.246万吨。下周仅1家企业新增检修，预计检修损失量将下降。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心快速下移本周电石价格重心快速下移，乌海、宁夏出厂价下调400元/吨，采购价下调150-250元/吨不 等，主要9月电石开工提升明显，下游采购积极性不如前期。截至9.22，乌海电石出厂价2800元/吨（-400），考虑到电石厂利润，短期电石价格继续下调空间或有限。本周原油涨后回落，乙烯、EDC及VCM价格变化不大。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损减弱 电石价格回落明显，电石厂处于亏损；本周PVC现货虽下行，但成本降低使得外采电石法PVC企业亏损好转，由于近期烧碱上行，一体化氯碱企业利润环比好转。乙烯法PVC目前小幅盈利。目前烧碱利润仍在补充PVC亏损部分。 3 PVC需求端分析 3.1国内下游开工变化不大 下游十一假期仍会例行放假，目前看下游节前备货积极性不高，如果价格回落，下游会有一定补货积极性，总体来说，终端订单集中在优势企业，下游总体将延续逢低补货，对高价原料仍然抵触。 3 PVC需求端分析 3.2主要下游管、型材仍以自身订单情况定产 本周PVC制品企业开工仍然分化，软制品开工向好，膜料、线缆、日用品负荷提升，硬制品仍偏弱，订单集中在优势企业。周内管、型材企业开工变化不大，以自身订单情况定产，消化制品库存为主。从8月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 3PVC需求端分析 3.3出口新接订单放缓 1-8月合计出口154.2万吨，同比下降0.5%，由于6月中旬开始出口接单有所改善，7月-8月中旬出口接单持续好转，8月出口环比同比均有提升，然而8月中下旬开始外盘购买积极性放缓，9月出口接单整体一般，9月出口环比或有所减弱，但目前出口单交付仍能支撑国内需求，后续需关注印度提前补库后四季度是否采购减少。 4PVC库存端分析 4.1中游库存继续下降，绝对量依旧偏高 本周PVC供应变化不大，部分上游继续交付出口订单，在途货源增多，但华东及华南到货仍不多，库存继续下降。截至9.22当周华东及华南样本仓库总库存38.62万吨（环比-2.57%，同比+7.73%）。 5PVC供需基本面总结 本周PVC基本面整体变化不大，现货市场整体交投氛围一般，期货跟随宏观氛围变动。供应端：部分电石厂成本压力下出现降负荷现象，但短期供应或仍略显过剩。本周PVC开工小幅提升，下周新增检修减少且部分存量装置恢复，预计开工将继续提升。临近国庆假期，部分PVC生产企业积极销售假期货源，短期生产端压力不大。华东/华南库存在出口单交付下仍有小幅去化。成本端：本周电石价格重心快速下移，出厂价下调幅度高于采购价，短期电石货源仍显宽松但考虑到电石厂承受能力，预计电石价格继续下行空间有限。目前外采电石PVC企业由于成本下调亏损减少，近期烧碱价格上行使得氯碱企业综合处于盈利，烧碱利润依旧在补充PVC部分。需求端：下游国庆假期仍会放假，目前整体节前备货积极性不高，如果现货价格回落，会有一定补货积极性，另外国内当前出口接单不佳，整体看国庆节前需求难有明显好转。策略：短期供应有所增加，节前下游需求或难有明显好转，基本面略有转弱，但电石逐步企稳且煤炭原油高位给予下方支撑，整体来说基本面驱动不大，短期PVC仍是跟随宏观商品氛围波动。下周为节前最后一周，可适当控制仓位。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello