PVC周报：基本面存压，短期PVC跟随商品情绪波动

正信期货PVC周报20231126 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：电石货源存在一定区域差异，多数出货较为顺畅，下游PVC企业电石到货不一，需求尚可。短期内暂无新增计划检修企业，预计下周PVC行业开工继续提升，供给量有增加预期。PVC库存小绝对量偏高，供应端依旧存在压力。 需求端：随着PVC价格下行，下游补货积极性阶段性提升，但下游买跌不买涨心态存在，在下游补货以后继续补货的意愿降低，此外冬季降至，行业后期逐步进入淡季。出口方面台塑新一轮报价上调，但市场高价出口接单受阻，低价有一定成交，短期出口或难放量。 库存端：本周PVC点价成交放量，但华东交割货源增多，导致华东及华南市场仓库总库存略增。 基差端：本周期、现货均有回落，基差小幅扩大。 策略：短期PVC基本面存压，供应端开工有提升预期，国内需求难有改善，库存高位下货源较充足，此外出口接单一般，PVC市场暂难有利多驱动，不过市场黑色品种表现偏强或对PVC起到一定支撑，短期PVC区间整理（5800-6000），继续关注成本端支撑以及后续可能宏观政策预期。 重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心下移 本周PVC现货市场价格重心下移。截至11.24，华东电石法5780（-85），华东乙烯法5960（-65）。 1PVC价格 1.2期货跌后小幅反弹 本周宏观商品情绪走弱叠加PVC基本面不佳，盘面下行，周五在黑色商品带动下出现一定反弹，截至11.24日午盘，V2401合约收于5901（-157）。本周期货回落幅度大于现货，基差小幅扩大。 1PVC价格 1.4期货月间价差小幅走弱 本周PVC期货震荡收跌，盘面contango结构延续，1-5月间价差小幅走弱。乙电现货价差小幅走强。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比小幅提升 本周PVC开工小幅提升，周内无新增检修且有部分检修恢复，截至11.23当周，国内PVC整体开工负荷77.41%（+1.84%)，其中电石法开工率77.74%(+2%)，乙烯法开工率76.42%（+1.36%）。下周暂无新增检修且有部分前期检修恢复，预计开工继续提升。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周无新增企业检修，部分前期检修陆续恢复，本周检修损失量在6.396万吨，环比下降0.772万吨。下周暂无计划检修，预计检修损失量较继续减少。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心变化不大本周电石市场价格变化不大，多数电石企业出货顺畅，无库存压力，下游PVC企业到货不一， 整体采购积极，稳价观望为主。截至11.23，乌海电石出厂价2800元/吨（+0），后期需综合考虑电石供需及兰炭价格波动。本周原油下调，乙烯、EDC及VCM价格暂时稳定。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损 本周电石价格稳定，电石厂亏损延续亏损；外采电石法PVC企业亏损增加；近期烧碱价格止跌，液氯价格反弹，一体化氯碱企业综合小幅亏损，烧碱短期内震荡为主，成本端存在一定支撑。乙烯法PVC目前小幅盈利。 3 PVC需求端分析 3.1国内下游补货积极性阶段性提升 随着PVC价格下行，下游补货积极性阶段性提升，但下游买跌不买涨心态依旧存在。近期下游补货存在部分冬储以及透支需求可能，后期继续大量补货的意愿或将降低。 3 PVC需求端分析 3.2冬季来临，主要下游管、型材开工预期走弱 周内管材企业开工维持，华东及华南开工尚可，北方淡季来临，整体市场需求量看弱。周内型材企业开工南北分化，南方生产维持正常，但降负逐步南移，目前硬制品需求下降主要表现在北方。从10月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年更多是地产反弹修复而非反转。 3PVC需求端分析 3.3出口接单环比有所好转，但需关注持续性 1-10月合计出口190.8万吨，同比增加8.6%，由于8月中旬开始外盘购买积极性放缓，9-10月出口交付量环比8月下滑，但10月东南亚及印度处于旺季，台塑上调了11-12月报价，出口接单有所好转，预计11月实际出口量或将环比有所增加。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略增，绝对量依旧偏高 本周PVC价格下跌，点价成交放量，但华东交割货源增多，导致华东及华南市场仓库总库存略增。截至11.23当周华东及华南样本仓库总库存38.53万吨（环比+1.64%，同比+42.97%）。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货走弱，现货价格跟随，下游采购有一定好转。供应端：电石货源存在一定的区域性差异，多数出货较为顺畅，下游PVC企业电石到货不一，需求尚可。短期内暂无新增计划检修企业，预计下周PVC行业开工继续提升，供给量有增加预期。PVC社会库存小幅增加，目前绝对量维持偏高水平，供应端依旧对市场存在压力。成本端：本周电石市场价格重心暂稳，各方观望气氛增浓，随着电石市场供需有所好转预计电石价格短期稳中或有小幅上涨。外采电石PVC企业亏损增加，短期烧碱企稳后期或有局部下跌可能，氯碱企业综合小幅亏损，成本端存在一定支撑。需求端：随着PVC价格下行，下游补货积极性阶段性提升，但下游买跌不买涨心态存在，在下游补货以后继续补货的意愿降低，此外冬季降至，行业后期逐步进入淡季。出口方面台塑新一轮报价上调，但市场高价出口接单受阻，低价有一定成交，短期出口或难放量。策略：短期PVC基本面存压，供应端开工有提升预期，国内需求难有改善，库存高位下货源较充足，此外出口接单一般，PVC市场暂难有利多驱动，不过市场黑色品种表现偏强或对PVC起到一定支撑，短期PVC区间整理（5800-6000），继续关注成本端支撑以及后续可能宏观政策预期。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy