PVC周报：基本面存压，短期PVC跟随商品情绪波动

正信期货PVC周报20231126首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点供给端：电石货源存在一定区域差异，多数出货较为顺畅，下游PVC企业电石到货不一，需求尚可。短期内暂无新增计划检修企业，预计下周PVC行业开工继续提升，供给量有增加预期。PVC库存小绝对量偏高，供应端依旧存在压力。需求端：随着PVC价格下行，下游补货积极性阶段性提升，但下游买跌不买涨心态存在，在下游补货以后继续补货的意愿降低，此外冬季降至，行业后期逐步进入淡季。出口方面台塑新一轮报价上调，但市场高价出口接单受阻，低价有一定成交，短期出口或难放量。库存端：本周PVC点价成交放量，但华东交割货源增多，导致华东及华南市场仓库总库存略增。基差端：本周期、现货均有回落，基差小幅扩大。策略：短期PVC基本面存压，供应端开工有提升预期，国内需求难有改善，库存高位下货源较充足，此外出口接单一般，PVC市场暂难有利多驱动，不过市场黑色品种表现偏强或对PVC起到一定支撑，短期PVC区间整理（5800-6000），继续关注成本端支撑以及后续可能宏观政策预期。重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策 目录第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1PVC现货价格重心下移PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格500070009000110001300015000201720182019202020212022202340006000800010000120001400016000201620172018201920202021202220234000600080001000012000140001600020162017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格本周PVC现货市场价格重心下移。截至11.24，华东电石法5780（-85），华东乙烯法5960（-65）。400060008000100001200014000160002020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2常州广州上海杭州河北内蒙古 1.2期货跌后小幅反弹PVC01合约价格1PVC价格PVC01合约基差本周宏观商品情绪走弱叠加PVC基本面不佳，盘面下行，周五在黑色商品带动下出现一定反弹，截至11.24日午盘，V2401合约收于5901（-157）。本周期货回落幅度大于现货，基差小幅扩大。400060008000100001200014000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401-5000500100015002000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 1.4 期货月间价差小幅走弱PVC1-5价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差0500100015002000250020162017201820192020202120222023本周PVC期货震荡收跌，盘面contango结构延续，1-5月间价差小幅走弱。乙电现货价差小幅走强。-400-200020040060080010001200140016005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405 2.1本周PVC开工环比小幅提升PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023电石法PVC开工率本周PVC开工小幅提升，周内无新增检修且有部分检修恢复，截至11.23当周，国内PVC整体开工负荷77.41%（+1.84%)，其中电石法开工率77.74%(+2%)，乙烯法开工率76.42%（+1.36%）。下周暂无新增检修且有部分前期检修恢复，预计开工继续提升。 2.2本周PVC检修损失量环比减少2 PVC供给端分析本周无新增企业检修，部分前期检修陆续恢复，本周检修损失量在6.396万吨，环比下降0.772万吨。下周暂无计划检修，预计检修损失量较继续减少。生产企业工艺检修产能（万吨）装置检修昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修，开车时间不定河南神马电石法202022年8月15日停车检修，开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修，开车时间未定山东东岳电石法123月25日开始检修，开车时间不定德州实华EDC法106月27日开始检修，开车时间不定甘肃金川新融电石法207月13日停车检修，开车时间不定乌海化工电石法407月22日临时停车，开车时间不定航锦科技电石法69月23日停车检修，开车时间不定山东信发电石法7510月11日-11月25日轮修苏州华苏乙烯法1310月27日起停车，计划12月5日开车盐湖镁业乙烯法3010月28日停车，开车时间不定广西华谊乙烯法4010月30日开始检修，计划11月27日开车浙江嘉化乙烯法3011月1日开始检修，11月20日出料河南联创电石法2011月16开始检修两条线，预计检修15天左右后期计划检修统计宁波韩华乙烯法40计划12月11日-23日检修 2.3 本周电石价格重心变化不大EDC：CFR东南亚价格VCM：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析乙烯价格电石价格本周电石市场价格变化不大，多数电石企业出货顺畅，无库存压力，下游PVC企业到货不一，整体采购积极，稳价观望为主。截至11.23，乌海电石出厂价2800元/吨（+0），后期需综合考虑电石供需及兰炭价格波动。本周原油下调，乙烯、EDC及VCM价格暂时稳定。20003000400050006000700080009000乌海天津山东60070080090010001100现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚10020030040050060070080090010001100201620172018201920202021202220234006008001000120014001600180020162017201820192020202120222023 2.4 PVC单产品延续亏损山东氯碱ECU企业利润华东单体法（乙烯法）厂家利润2 PVC供给端分析-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200020162017201820192020202120222023-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020202120222023山东外采电石利润电石锻造企业利润本周电石价格稳定，电石厂亏损延续亏损；外采电石法PVC企业亏损增加；近期烧碱价格止跌，液氯价格反弹，一体化氯碱企业综合小幅亏损，烧碱短期内震荡为主，成本端存在一定支撑。乙烯法PVC目前小幅盈利。-2000-1000010002000300040005000600020162017201820192020202120222023-1000-50005001000150020002500300020192020202120222023 3.1国内下游补货积极性阶段性提升华北下游开工华东下游开工3 PVC需求端分析华南下游开工020406080100201620172018201920202021202220230204060801002016201720182019202020212022202302040608010020192020202120222023随着PVC价格下行，下游补货积极性阶段性提升，但下游买跌不买涨心态依旧存在。近期下游补货存在部分冬储以及透支需求可能，后期继续大量补货的意愿或将降低。 3.2 冬季来临，主要下游管、型材开工预期走弱PVC管材开工率地产竣工面积3 PVC需求端分析PVC型材开工率周内管材企业开工维持，华东及华南开工尚可，北方淡季来临，整体市场需求量看弱。周内型材企业开工南北分化，南方生产维持正常，但降负逐步南移，目前硬制品需求下降主要表现在北方。从10月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年更多是地产反弹修复而非反转。050001000015000200002500030000350001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820192020202120222023房屋竣工面积（万平方米）01020304050607080PVC管材开工率（%）202020212022202301020304050607080PVC型材开工率（%）2020202120222023 3.3 出口接单环比有所好转，但需关注持续性PVC出口量(万吨）PVC出口利润3PVC需求端分析1-10月合计出口190.8万吨，同比增加8.6%，由于8月中旬开始外盘购买积极性放缓，9-10月出口交付量环比8月下滑，但10月东南亚及印度处于旺季，台塑上调了11-12月报价，出口接单有所好转，预计11月实际出口量或将环比有所增加。05001000150020002500-700-600-500-400-300-200-10001002003004002021-2023年出口套利空间出口套利（美元，左）出口成本价（美元）0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020202120222023 4.1 中游库存略增，绝对量依旧偏高PVC仓库库存（华东+华南）（卓创：万吨）PVC社会库存（V风：万吨）4PVC库存端分析本周PVC价格下跌，点价成交放量，但华东交割货源增多，导致华东及华南市场仓库总库存略增。截至11.23当周华东及华南样本仓库总库存38.53万吨（环比+1.64%，同比+42.97%）。0102030405060第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023010203040506070802017201820192020202120222023 本周PVC期货走弱，现货价格跟随，下游采购有一定好转。供应端：电石货源存在一定的区域性差异，多数出货较为顺畅，下游P