棉花周报：棉花基本面弱势格局难改，下游企业备货信心不足 短期宏观缺乏利好政策驱动，棉价或延续震荡偏弱走势

棉花基本面弱势格局难改，下游企业备货信心不足短期宏观缺乏利好政策驱动，棉价或延续震荡偏弱走势 摘要： F3067146 截至12月20日CRB大宗商品价格指数有所下降，12月20日收盘报292.20，较12月13日累计下降1.76，跌幅为0.6%。12月20日文华商品指数报168.48，较12月13日减少2.67，降幅为1.56%。ICE期棉主力03合约报68.12美分/磅，较12月13日下降1.18美分/磅，降幅为1.7%。截至12月20日当周郑棉主力05合约收盘报13395元/吨，较12月13日下跌255元/吨，持仓累计增加10.8万手，至66.5万手。 交易咨询证号： Z0020813 邮箱：Lise@hrrdqh.com 本周郑棉期价重心进一步下移，主力05合约期价最低触及13315元/吨，跌至近四个月的低点。目前是处于产业以及宏观环境均相对偏弱的局面。就基本面而言，当前的主要矛盾点在于供应端的显著增量，实盘压力不减以及下游需求的积弱格局。目前新疆皮棉累计加工量，较去年同期超100万吨，由于期现处于倒挂格局，多数企业尚未对皮棉库存进行保值，盘面上方实盘压力较大。需求在传统淡季的影响下，表现清淡。本周内地纺企开机率继续下滑，小型纺企停产限产情况增加，纯棉纱市场交投仍较淡，下游低价有所补库，但由于棉花原料价格近期在持续阴跌，因而年底备货行情表现较差，市场目前普遍信心不足。综合来看，中短期棉花基本面延续弱势，郑棉期价或维持偏弱走势。 联系电话： 13062714540 第一部分国内外棉花市场基本数据摘要 一、一周数据总览 主要商品及棉花价格 截至12月20日CRB大宗商品价格指数有所下降，12月20日收盘报292.20，较12月13日累计下降1.76，跌幅为0.6%。分具体品种看，避险品种黄金报2628.7美元/盎司，较12月13日下降19.7美元/盎司。原油报69.58美元/桶，较12月13日下降1.07美元/桶。农产品板块涨跌互现，美豆较12月13日下跌15.75美分/蒲式耳，美玉米较12月13日上涨3.5美分/蒲式耳，12月20日，ICE期棉主力03合约报68.12美分/磅，较12月13日下降1.18美分/磅，降幅为1.7%。 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年12月20日，新疆地区皮棉累计加工总量549.51万吨，同比增幅19.79%。其中，自治区皮棉加工量378.13万吨，同比增幅27.24%；兵团皮棉加工量171.38万吨，同比增幅6.09%。20日当日加工增量4.71万吨，同比增幅26.3%。 本周郑棉继续下跌，纯棉纱市场在原料下跌之下，下游买涨不买跌心态较重，故整体成交起色不大，依旧较为清淡。从品种表现来看，40支棉纱相对尚可，溯源订单也压力不大。利润来看，目前内地纺企常规品种现金流仍在盈亏平衡线附近震荡，尚未出现明显亏损。 截至12月20日当周郑棉主力05合约收盘报13395元/吨，较12月13日下跌255元/吨，持仓累计增加10.8万手，至66.5万手。 第二部分国内市场基本情况 1、纺织主流原料走势 12月20日，除粘胶外，其他原材料价格较12月13日价格重心有所下移。 2、棉纱价格走势 12月20日，除印度C32S外，其余外纱价格较12月13日价格整体重心下移。 12月20日，以人民币计价的外纱价格较12月13日价格涨跌互现。 数据来源：中国棉花信息网 12月20日内外价差在-1576元/吨，12月13日价差是-1541元/吨，价差有所扩大。 12月20日，国内棉花现货价格指数CCI3128报14694元/吨；FC IndexM报77.16美分/磅，折1%关税下价格13671元/吨，折滑准税下14405元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差289元/吨，12月13日为386元/吨。和1%关税下价格相比差1023元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所缩小。 12月20日，主力合约2501收盘报13395元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差1010元/吨，12月13日为1009元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差-276元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。 数据来源：中国棉花信息网 截至12月19日，ICE主力合约03月收盘价67.87分/磅，折合盘面价10759元/吨，与郑棉2501合约价差2635元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格13790元/吨，与郑棉2501合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-395元/吨。 第三部分郑棉市场分析 1、郑棉仓单和有效预报情况 截至12月20日，郑棉注册仓单为2080张（17.9万吨），有效预报2106张，仓单及有效预报总量为8.9万吨，12月13日为5.4万吨。 2、郑棉期现价差分析 12月20日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1299元/吨，12月13日为-1395元/吨，期现价差有所缩小。 4、郑棉价格分析 宏观方面，本周四美联储将基准利率下调25个基点至4.25%-4.50%，为连续第三次降息，符合市场预期。上一次是11月份降息25个基点。在随后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，在周三的降息之后，美联储进一步降息的门槛可能会更高。自今年9月起，美联储已累计降息100个基点，美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调，预计明年只有两次降息。此外周四发布的美国经济数据显示，美国三季度实际GDP年化季环比终值3.1%，预期2.8%，前值2.8%。美国经济数据强化了市场对美联储将在未来一年采取谨慎降息态度的预期。 目前南半球处于棉花种植的阶段，截至12月8日巴西2024/25年度棉花种植完成7.7%，环比大增5.6个百分点。当前巴西棉区天气情况良好，较适宜种植棉花，播种进度显著快于去年同期水平。目前中国棉花产量美国农业部依旧给到的是614万吨，新疆棉花累计加工量接近550万吨，且按照目前籽棉折算皮棉的量来看，美国农业部存在大幅低估国内产量的可能，后期存在对国内棉花产量调增的预期。 12月下游市场淡季氛围浓厚，纺织厂的订单较前期出现滑落，产成品库存在持续小幅积累。由于棉花原料价格处于持续下跌的走势，纱线端难以挺价，价格较前期有明显回落。不同品种表现有所差异，在秋冬订单的背景下，中低纱走货尚可，价格跌幅相对有限，但纱线市场整体延续弱势。坯布端亦承压运行，出货意愿强且价格可谈，因为原料价格不稳以及不看好后续价格而选择按需采购。近期市场订单相对少，常规品种中粗厚类需求稍多，但订单量不大。 截至12月20日CRB大宗商品价格指数有所下降，12月20日收盘报292.20，较12月13日累计下降1.76，跌幅为0.6%。12月20日文华商品指数报168.48，较12月13日减少2.67，降幅为1.56%。ICE期棉主力03合约报68.12美分/磅，较12月13日下降1.18美分/磅，降幅为1.7%。截至12月20日当周郑棉主力05合约收盘报13395元/吨，较12月13日下跌255元/吨，持仓累计增加10.8万手，至66.5万手。 本周郑棉期价重心进一步下移，主力05合约期价最低触及13315元/吨，跌至近四个月的低点。目前是处于产业以及宏观环境均相对偏弱的局面。就基本面而言，当前的主要矛盾点在于供应端的显著增量，实盘压力不减以及下游需求的积弱格局。目前新疆皮棉累计加工量，较去年同期超100万吨，由于期现处于倒挂格局，多数企业尚未对皮棉库存进行保值，盘面上方实盘压力较大。需求在传统淡季的影响下，表现清淡。本周内地纺企开机率继续下滑，小型纺企停产限产情况增加，纯棉纱市场交投仍较淡，下游低价有所补库，但由于棉花原料价格近期在持续阴跌，因而年底备货行情表现较差，市场目前普遍信心不足。综合来看，中短期棉花基本面延续弱势，郑棉期价或维持偏弱走势。 截至12月20日当周郑棉主力05合约收盘报13395元/吨，较12月13日下跌255元/吨，持仓累计增加10.8万手，至66.5万手。从技术面来看，MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标弱势。 第四部分国际市场分析 1、美棉出口动态 据美国农业部（USDA），12.6-12.12日一周美国2024/25年度陆地棉净签约44203吨（含签约45132吨，取消前期签约929吨），较前一周增加27%，较近四周平均减少19%。装运陆地棉29166吨，较前一周减少6%，较近四周平均减少10%。净签约本年度皮马棉113吨，较前一周减少93%；装运皮马棉2722吨，较前一周增加84%。本周签约新年度陆地棉1565吨，未签约新年度皮马棉。 据统计，截至2024年12月12日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花168.8万吨，达到年度预期出口量的68.62%，累计装运棉花57.9万吨，装运率34.31%。其中陆地棉签约量为163.4万吨，装运54.7万吨，装运率33.46%。皮马棉签约量为5.4万吨，装运3.2万吨，装运率60.20%。 截至12月10日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-38736，此前一周的数据为-34233手；基金净多头持仓较上周减少4503手。 2、ICE期棉分析 数据来源：ICE 12月20日，ICE期棉主力03合约报68.12美分/磅，较12月13日下降1.18美分/磅，降幅为1.7%。技术面来看，MACD绿柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标弱势。 第五部分操作建议 中短期棉花基本面延续弱势，郑棉期价或维持偏弱走势。 建议轧花企业核算新年度皮棉成本，对于有订单的上游棉企，优先走现货一口价。前期买入浅虚值看跌期权继续持有；亦可考虑备兑期权，降低皮棉成本。 对于下游纺企而言，依据订单情况，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本。 【免责声明】 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。