棉花周报：下游市场弱势格局难改，纺企刚需采购原料库存 郑棉期价重心持续下移，中短期棉价或将偏弱运行

作者：汪贞祥 下游市场弱势格局难改，纺企刚需采购原料库存郑棉期价重心持续下移，中短期棉价或将偏弱运行 从业资格证号： F3079553 摘要： 交易咨询证号： 截至11月24日CRB大宗商品价格指数持稳运行，11月24日收盘报272，较11月17日累计下跌1.63，跌幅为0.59%。国内文华商品指数11月24日收盘报183.73较11月17日下跌1.38。11月24日，ICE期棉主力03合约报81.05美分/磅，较10月10日下跌0.25美分/磅，跌幅为0.31%。截至11月24日当周郑棉主力01合约收盘报15685元/吨，较11月17日累计下跌25元/吨，跌幅为0.16%，持仓累计减少5.3万手，至58.6万手。 Z0018323 作者：棉花研究中心 联系电话：13062714540 本周郑棉主力合约期价重心进一步下移，目前市场交易的主要逻辑在需求端，从当前下游市场的表现情况来看，纺织企业处于降价抛货的阶段，但成交情况仍不乐观，产成品库存仍然在累库的过程，需求端尚未出现好转的迹象。从供应端来看，目前虽然储备棉已停止抛售，但新疆棉大量上市，目前已加工的皮棉量三百余万吨，叠加前期大量到港的进口棉，令棉花供应端维持偏宽松的状态，而需求端的弱势格局在短期内难以有所改善，综上来看，中短期棉价或仍将偏弱运行。 邮箱Lise@hrrdqh.com 从业资格 号:F03087833 第一部分国内外棉花市场基本数据摘要 一、一周数据总览 主要商品及棉花价格 截至11月24日CRB大宗商品价格指数持稳运行，11月24日收盘报272，较11月17日累计下跌1.63，跌幅为0.59%。分具体品种看，避险品种黄金报2003.7美元/盎司，较11月17日上涨20.2美元/盎司。原油报75.18美元/桶，较11月17日下跌0.9美元/桶。农产品板块集体下跌，美豆较11月17日下跌13.75美分/蒲式耳，美玉米较11月17日下跌3.25美分/蒲式耳，ICE期棉主力03合约报81.05美分/磅，较11月17日下跌0.25美分/磅。11月24日主流外棉资源较11月17日价格重心整体持稳。国内棉纱价格指数较11月17日持续下跌。 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年11月23日，新疆地区皮棉累计加工总量308.02万吨，同比增幅40%。其中，自治区皮棉加工量193.27万吨，同比增幅60.98%；兵团皮棉加工量114.75万吨，同比增幅14.8%。本周国内棉花现货价格继续下跌，纺企采购棉花原料较上周有所好转，但纺企整体以刚需采购为主，增量采购信心不强。 本周郑棉期货价格重心再度下移，纯棉纱市场依旧维持积弱格局，从目前纯棉纱市场现状来看，需求持续不足，纺企走货困难。价格方面，纯棉纱价格维系下跌走势，市场低价抛货现象不断，以低价成交为主。利润来看，由于棉花、棉纱同步下跌，故利润变化不大，常规品种内地纺企亏损仍在2000元/吨附近。 截至11月24日当周郑棉主力01合约收盘报15205元/吨，较11月17日累计下跌480元/吨，跌幅为3.06%，持仓累计减少3.7万手，至54.8万手。 第二部分国内市场基本情况 1、纺织主流原料走势 11月24日，原材料价格较11月17日价格集体下跌。 2、棉纱价格走势 图二、国产纱线价格走势 11月24日，外纱价格较11月17日价格重心整体下移。 11月24日，以人民币计价的外纱价格较11月17日价格整体下跌，因原材料价格下跌。 数据来源：中国棉花信息网 11月24日内外价差在398元/吨，11月17日价差是517元/吨，价差有所缩小。 3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比 11月24日，国内棉花现货价格指数CCI3128报16569元/吨；FC IndexM报92.22美分/磅，折1%关税下价格16269元/吨，折滑准税下16416元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差153元/吨，11月17日为487元/吨。和1%关税下价格相比差300元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所缩小。 11月24日，主力合约2401收盘报15205元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差-1211元/吨，11月17日为-743元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差-1064元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。 数据来源：中国棉花信息网 截至11月23日，ICE主力合约03月收盘价80.95分/磅，折合盘面价12708元/吨，与郑棉2401合约价差2496元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格16437元/吨，与郑棉2401合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-1232元/吨。 第三部分郑棉市场分析 1、郑棉仓单和有效预报情况 截至11月24日，郑棉注册仓单为1267张（5.4万吨），有效预报1590张（68370吨），仓单及有效预报总量为12.6万吨，11月17日为12万吨。 2、郑棉期现价差分析 11月24日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1364元/吨，11月17日为-1230元/吨，期现价差有所扩大。 4、郑棉价格分析 宏观方面，欧洲11月PMI有所回升，总体好于预期。11月份欧元区制造业PMI指数攀升至43.8，高于预期的43.4，且高于10月份的43.1。该指数触及六个月高点。但仍连续六个月低于50这一荣枯分水岭，意味着企业活动收缩持续半年。德国和英国的11月PMI也都强于预期，英国综合PMI升至50上方重回扩张区间。此外，原定于周末举行的欧佩克+部长级会议意外推迟，主要因欧佩克内部谈判陷入困境也使得原油减产预期充满不确定性。与此同时，市场对于需求端的预期也较为担忧。11月初，EIA短期能源展望报告将2023年全球原油需求增速预期下调30万桶/日至146万桶/日。油市周三一度重挫5%，对商品市场形成一定的压力。近日美联储发布了10月31日至11月1日的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要。决策者认为，利率将在一段时间内保持限制性，在是否进一步加息的问题上应谨慎行事，保留进一步加息的可能性。 目前美棉产区处于采收的时间节点，中南棉区新棉采摘已接近尾声，密苏里州和田纳西州仅有3%-5%的棉田尚未完成采摘。东南棉区在采收期价有降雨天气，担心对新年度质量产生不利影响。国内方面，南北疆收购均已进入收尾阶段，目前手摘基本已经交售完毕，机采各地仍有零星交售，主要是前期挺价的农户没能盼到自己期待的价格，在郑棉价格不断下跌背景下惜售心态逐渐松动，近期陆续交售，交售价格主要维持在6.8-7.1元/公斤之间。 据海关统计数据，2023年10月我国棉制品出口量49.35万吨，同比减少4.4%，环比减少10.94%；2023年1-10月棉制品出口量为530.35万吨，同比减少10.73%。10月我国棉制品出口同比、环比均有所下滑。目前下游市场弱势格局难改，纺企采购更加谨慎，观望情绪较浓。 截至11月24日CRB大宗商品价格指数持稳运行，11月24日收盘报272，较11月17日累计下跌1.63，跌幅为0.59%。国内文华商品指数11月24日收盘报183.73较11月17日下跌1.38。11月24日，ICE期棉主力03合约报81.05美分/磅，较10月10日下跌0.25美分/磅，跌幅为0.31%。截至11月24日当周郑棉主力01合约收盘报15685元/吨，较11月17日累计下跌25元/吨，跌幅为0.16%，持仓累计减少5.3万手，至58.6万手。 本周郑棉主力合约期价重心进一步下移，目前市场交易的主要逻辑在需求端，从当前下游市场的表现情况来看，纺织企业处于降价抛货的阶段，但成交情况仍不乐观，产成品库存仍然在累库的过程，需求端尚未出现好转的迹象。从供应端来看，目前虽然储备棉已停止抛售，但新疆棉大量上市，目前已加工的皮棉量三百余万吨，叠加前期大量到港的进口棉，令棉花供应端维持偏宽松的状态，而需求端的弱势格局在短期内难以有所改善。综上来看，中短期棉价或仍将偏弱运行。 截至11月24日当周郑棉主力01合约收盘报15205元/吨，较11月17日累计下跌480元/吨，跌幅为3.06%，持仓累计减少3.7万手，至54.8万手。从周氏超赢技术面来看，CK指标显示空、资金流量显示空、F2指标显示空，技术指标处于弱势。 第四部分国际市场分析 1、美棉出口动态 据美国农业部发布的美棉出口数据显示，截至11月16日当周，美国2023/24年度陆地棉净签约74457吨（含签约75138吨，取消前期签约680吨），较前一周减少17%，较近四周平均增加18%。装运陆地棉25605吨，较前一周增加25%，较近四周平均增加5%。净签约本年度皮马棉3152吨，较前一周减少32%，装运皮马棉1021吨，较前一周增加11%。签约新年度陆地棉6895吨，未签约新年度皮马棉。本周美棉装运势头有所转强。 截至2023年11月16日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花168.4万吨，达到年度预期出口量的63.40%，累计装运棉花50.1万吨，装运率29.74%。其中陆地棉签约量为164.7万吨，装运48.8万吨，装运率29.61%。皮马棉签约量为3.7万吨，装运1.3万吨，装运率35.38%。 截至11月14日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-11547手，此前一周的数据为-5268手；基金净多头持仓较上周减少6279手。 2、ICE期棉分析 11月24日，ICE期棉主力03合约报81.05美分/磅，较10月10日下跌0.25美分/磅，跌幅为0.31%。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标有所转强。 第五部分操作建议 综合来看，当前棉花供应维持偏宽松的状态，下游市场处于持续转弱的阶段，中短期棉价或仍将偏弱运行。 建议上游企业，对已收购资源部分，积极适量套保，同时可根据自己企业新年度皮棉收购成本，选择卖出虚值看涨期权，降本增效。 对于下游纺企而言，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本。 【免责声明】 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。