PVC周报：基本面支撑不足，短期区间偏弱震荡

正信期货PVC周报20240107 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：伴随电石产量陆续恢复，市场货源流通量增加，下游电石需求量变化不大。随着PVC行业部分前期检修恢复以及新增检修较少，预计下周开工仍维持高位。短期PVC社会库存绝对量维持偏高水平，淡季下仍有累库预期，供应端较为充裕。 需求端：春节前处于需求淡季，下游有一定原料库存且后续订单不佳，买跌不买涨的心态存在，关注后续下游是否有年前囤货现象。出口接单依然欠佳，短期暂无好转预期。 库存端：本周中游市场到货增加而下游提货减少，导致华东及华南市场仓库总库存略增。 基差端：本周期、现货均走弱，基差变化不大，盘面依旧升水。 策略：短期供需基本面变化不大，供给相对平稳，需求表现不佳，基本面预计驱动有限，宏观氛围较为平静，短期PVC延续区间偏弱行情，后续继续关注政策预期表现。 重点关注：下游春节前补库情况、国家宏观及地产政策 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心下移 本周PVC现货价格跟随盘面波动，整体重心下移，市场成交偏弱。截至1.5，华东电石法5655（-70），华东乙烯法5785（-40）。 1PVC价格 1.2期货震荡下行 本周PVC基本面偏弱，供给端维持高位，需求表现不佳，宏观层面支撑不足，PVC盘面震荡下行。截至1.5日午盘，V2405合约收于5824（-55）。本周期、现货同跌，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 本周PVC期货震荡下行，盘面contango结构延续，5-9月间价差变化不大。乙电现货价差小幅走强。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比略升 本周PVC开工小幅下降，主要因部分前期检修逐步恢复，截至1.4当周，国内PVC整体开工负荷78.39%（+0.07%)，其中电石法开工率77.99%(-0.73%)，乙烯法开工率79.57%（+2.44%）。下周检修不多但部分仍受到成本压力，预计开工继续略升。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比略增 本周新增4家临时检修或停车企业，部分前期检修延续至本周，本周检修损失量在4.869万吨，环比增加0.078万吨。下周暂无计划检修的企业，部分检修恢复，预计下周检修损失量略降。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心下移 本周电石市场价格重心下移，原因在于电石产量较前期有所恢复，部分电石企业出货不如前期，下游需求量变化不大，多数维持稳价观望心态。截至1.5，乌海电石出厂价2950元/吨（-50），短期电石价格重心有略降预期。本周原油小幅反弹，乙烯法原料价格暂时稳定。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本支撑尚存 本周电石价格略降，电石厂处于小幅盈利；外采电石法PVC企业亏损增加；近期烧碱现货价格下滑，一体化氯碱企业综合盈利减少，乙烯法PVC目前小幅盈利。短期电石价格虽有回落不过氯碱利润回落下，成本端支撑仍偏强。 3 PVC需求端分析 3.1下游开工存回落预期 国内下游需求不温不火，一方面下游有一定原料库存，另一方面后续订单不佳，“买跌不买涨”心态存在，关注后续是否有年前囤货现象，不过随着逐步靠近春节假期，下游开工有回落预期。 3 PVC需求端分析 3.2制品库存充足叠加需求淡季，管、型材短期开工或仍有下滑 周内管材开工下降，受节日影响开工较低，节后订单表现不足，开工积极性不高。周内型材开工环比下滑，东北西北基本处于停滞仅考虑冬储备货，南方相对开工平稳，但对原料后期看弱情绪凸显。从11月地产数据可以看到，竣工尚能维持，虽然新开工绝对量依旧偏弱，但受益于去年低基数影响，11月新开工数据同比转正，后续继续关注新开工数据变化能否带来管型材企业订单增加。 3PVC需求端分析 3.3出口量预计环比回落 1-11月合计出口210.1万吨，同比增加14.2%，12月预计出口量在15万吨左右。10月东南亚及印度处于旺季，台塑上调了月报价，出口接单有所好转，11月出口量环比有所增加。虽然按季节性来看年末、年初属于出口旺季，但实际11月出口接单不佳，12月红海危机引发的全球运费上涨，12月及1月实际出口量预计环比将回落 4PVC库存端分析 4.1中游库存略增，绝对量依旧偏高 本周PVC行业高价成交有限，低价成交尚可。西北运输改善，但下游元旦假期提货减少，华东/华南样本总库存增加。截至1.4当周华东及华南样本仓库总库存39.21万吨（环比+2.16%，同比+52.39%）。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货震荡收跌，现货跟随，下游采购积极性一般。供应端：伴随电石产量陆续恢复，市场货源流通量增加，下游PVC企业电石需求量变化不大。随着PVC行业部分前期检修恢复以及新增检修较少，预计下周开工仍会有小幅提升维持在高位。短期PVC社会库存绝对量维持偏高水平，淡季下仍有累库预期，供应端较为充裕。成本端：本周电石市场价格重心下移，在电石货源增加及下游PVC企业成本压力下，预计部分区域电石价格仍有小幅下调可能。外采电石PVC企业延续亏损，氯碱企业综合处于小幅亏损，短期烧碱现货价格有略跌可能，成本端仍存有一定支撑。需求端：春节前处于需求淡季，下游有一定原料库存且后续订单不佳，买跌不买涨的心态存在，关注后续下游是否有年前囤货现象。出口接单依然欠佳，短期暂无好转预期。策略：短期供需基本面变化不大，供给相对平稳，需求表现不佳，基本面预计驱动有限，宏观氛围较为平静，短期PVC延续区间偏弱行情，后续继续关注政策预期表现。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院