PVC周报：基本面支撑不足，短期区间偏弱震荡

正信期货PVC周报20240107首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@zxqh.netTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点供给端：伴随电石产量陆续恢复，市场货源流通量增加，下游电石需求量变化不大。随着PVC行业部分前期检修恢复以及新增检修较少，预计下周开工仍维持高位。短期PVC社会库存绝对量维持偏高水平，淡季下仍有累库预期，供应端较为充裕。需求端：春节前处于需求淡季，下游有一定原料库存且后续订单不佳，买跌不买涨的心态存在，关注后续下游是否有年前囤货现象。出口接单依然欠佳，短期暂无好转预期。库存端：本周中游市场到货增加而下游提货减少，导致华东及华南市场仓库总库存略增。基差端：本周期、现货均走弱，基差变化不大，盘面依旧升水。策略：短期供需基本面变化不大，供给相对平稳，需求表现不佳，基本面预计驱动有限，宏观氛围较为平静，短期PVC延续区间偏弱行情，后续继续关注政策预期表现。重点关注：下游春节前补库情况、国家宏观及地产政策 目录第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1PVC现货价格重心下移PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格50007000900011000130001500020172018201920202021202220232024400060008000100001200014000160002016201720182019202020212022202320244000600080001000012000140001600020162017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格本周PVC现货价格跟随盘面波动，整体重心下移，市场成交偏弱。截至1.5，华东电石法5655（-70），华东乙烯法5785（-40）。400060008000100001200014000160002020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2常州广州上海杭州河北内蒙古 1.2期货震荡下行PVC05合约价格1PVC价格PVC05合约基差本周PVC基本面偏弱，供给端维持高位，需求表现不佳，宏观层面支撑不足，PVC盘面震荡下行。截至1.5日午盘，V2405合约收于5824（-55）。本周期、现货同跌，盘面依旧升水现货。400050006000700080009000100001100012000V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305V2405-1000-5000500100015002000250030003500V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305V2405 1.4 期货月间价差变化不大PVC5-9价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差05001000150020002500201620172018201920202021202220232024本周PVC期货震荡下行，盘面contango结构延续，5-9月间价差变化不大。乙电现货价差小幅走强。-400-20002004006008009月16日10月16日11月15日12月15日1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日V1605-V1609V1705-V1709V1805-V1809V1905-V1909V2005-V2009V2105-V2109V2205-V2209V2305-V2309V2405-V2409 2.1本周PVC开工环比略升PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022202320245060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022202320245060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220232024电石法PVC开工率本周PVC开工小幅下降，主要因部分前期检修逐步恢复，截至1.4当周，国内PVC整体开工负荷78.39%（+0.07%)，其中电石法开工率77.99%(-0.73%)，乙烯法开工率79.57%（+2.44%）。下周检修不多但部分仍受到成本压力，预计开工继续略升。 2.2本周PVC检修损失量环比略增2 PVC供给端分析本周新增4家临时检修或停车企业，部分前期检修延续至本周，本周检修损失量在4.869万吨，环比增加0.078万吨。下周暂无计划检修的企业，部分检修恢复，预计下周检修损失量略降。生产企业工艺检修产能（万吨）装置检修河南神马电石法202022年8月15日停车检修，开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定衡阳建滔电石法222023年1月14日停车检修，开车时间未定山东东岳电石法122023年3月25日开始检修，开车时间不定甘肃金川新融电石法202023年7月13日停车检修，开车时间不定乌海化工电石法402023年7月22日临时停车，开车时间不定德州实华EDC法102023年12月5日临时停车，开车时间不定宁波韩华乙烯法402023年12月11日开始检修，12月30日出料齐鲁石化乙烯法352023年12月23日装置停车，开车时间不定云南南磷电石法15一条线2024年1月1日停车，预计1月5日开车四川金路电石法242024年1月2日消缺检修两天，1月4日开车，尚未出料泰州联成乙烯法602024年1月2日起停车检修一周盐湖镁业乙烯法302024年1月3日开始检修2天 2.3 本周电石价格重心下移EDC：CFR东南亚价格VCM：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析乙烯价格电石价格本周电石市场价格重心下移，原因在于电石产量较前期有所恢复，部分电石企业出货不如前期，下游需求量变化不大，多数维持稳价观望心态。截至1.5，乌海电石出厂价2950元/吨（-50），短期电石价格重心有略降预期。本周原油小幅反弹，乙烯法原料价格暂时稳定。20003000400050006000700080009000乌海天津山东600700800900100011002022-12-022023-01-022023-02-022023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-022023-08-022023-09-022023-10-022023-11-022023-12-022024-01-02现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚1002003004005006007008009001000110020162017201820192020202120222023202440060080010001200140016001800201620172018201920202021202220232024 2.4 PVC单产品延续亏损，成本支撑尚存山东氯碱ECU企业利润华东单体法（乙烯法）厂家利润2 PVC供给端分析-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000201620172018201920202021202220232024-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201620172018201920202021202220232024山东外采电石利润电石锻造企业利润本周电石价格略降，电石厂处于小幅盈利；外采电石法PVC企业亏损增加；近期烧碱现货价格下滑，一体化氯碱企业综合盈利减少，乙烯法PVC目前小幅盈利。短期电石价格虽有回落不过氯碱利润回落下，成本端支撑仍偏强。-100001000200030004000500060007000201620172018201920202021202220232024-1000-500050010001500200025003000201920202021202220232024 3.1下游开工存回落预期华北下游开工华东下游开工3 PVC需求端分析华南下游开工020406080100201620172018201920202021202220232024020406080100201620172018201920202021202220232024020406080100201920202021202220232024国内下游需求不温不火，一方面下游有一定原料库存，另一方面后续订单不佳，“买跌不买涨”心态存在，关注后续是否有年前囤货现象，不过随着逐步靠近春节假期，下游开工有回落预期。 3.2 制品库存充足叠加需求淡季，管、型材短期开工或仍有下滑PVC管材开工率地产竣工面积3 PVC需求端分析PVC型材开工率周内管材开工下降，受节日影响开工较低，节后订单表现不足，开工积极性不高。周内型材开工环比下滑，东北西北基本处于停滞仅考虑冬储备货，南方相对开工平稳，但对原料后期看弱情绪凸显。从11月地产数据可以看到，竣工尚能维持，虽然新开工绝对量依旧偏弱，但受益于去年低基数影响，11月新开工数据同比转正，后续继续关注新开工数据变化能否带来管型材企业订单增加。050001000015000200002500030000350001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820192020202120222023房屋竣工面积（万平方米）01020304050607080PVC管材开工率（%）2020202120222023202401020304050607080PVC型材开工率（%）20202021202220232024 3.3 出口量预计环比回落PVC出口量(万吨）PVC出口利润3PVC需求端分析1-11月合计出口210.1万吨，同比增加14.2%，12月预计出口量在15万吨左右。10月东南亚及印度处于旺季，台塑上调了月报价，出口接单有所好转，11月出口量环比有所增加。虽然按季节性来看年末、年初属于出口旺季，但实际11月出口接单不佳，12月红海危机引发的全球运费上涨，12月及1月实际出口量预计环比将回落05001000150020002500-700-600-500-400-300-200-10001002003004002021-2023年出口套利空间出口套利（美元，左）出口成本价（美元）0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月E20162017201820192020202120222023 4.1 中游库存略增，绝对量依旧偏高PVC仓库库存（华东+华南）（卓创：万吨）PVC社会库存（V风：万吨）4PVC库存端分析本周PVC行业高价成交有限，低价成交尚可。西北运输改善，但下游元旦假期提货减少，华东/华南样本总库存增加。截至1.4当周华东及华南样本仓库总库存39.21万吨（环比+2.16%，同比+52.39%）。0102030405060第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周