PVC周报：政策利好但基本面驱动不足，短期PVC延续区间行情

美尔雅期货PVC周报20230827 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：本周PVC开工环比略升。电石开工不稳定，货源仍显偏紧。本周PVC开工略提升，下周1家企业计划检修，随着部分前期检修逐步恢复，预计PVC行业开工或略提升，虽然近期生产企业接单一般，但整体预售水平仍在高位，短期生产端压力不大。 需求端：出口接单放缓，国内需求变化不大。目前国内PVC需求变化不大，多数下游制品企业订单不佳，整体开工维持前期水平，预计短期内下游仍将刚需补货。出口方面，国内生产企业出口接单短期延续弱势。 库存端：中游库存略降。本周PVC供应量变化不大，部分上游交付出口订单，市场到货一般，终端刚需为主，库存略降，绝对值依旧偏高。 基差端：基差小幅走强。本周现货涨幅更大，基差小幅走强。 策略：短期供需面预计变化不大，供应及成本端波动有限，国内需求表现一般，在出口单交付量下库存仍会有小幅去化。总体看当下PVC基本面并未带来足够驱动，但宏观预期偏强，周末出台政策对于权益市场利好，另外传统旺季预期也没证伪，预计PVC盘面延续区间震荡，持续上涨或仍需国内实际需求恢复 重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 目录 价格 供给端分析 需求端分析 库存端分析 供需基本面总结 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心上移 本周PVC市场价格重心上移，一方面商品指数连续上涨且周中煤炭事故带动煤化工情绪，PVC期货跟涨，带动现货走高；另一方面电石货源依旧紧缺，价格上涨给PVC带来一定成本支撑。截至8.25，华东电石法6275（+145），华东乙烯法6375（+85）。 1PVC价格 1.2期货震荡收涨 周内基本面变化不大，周中煤炭事故带来煤化工品种悉数上行，PVC期货跟随。截至8.25日午盘，V2401合约收于6355（+127），本周现货涨幅更大，基差小幅走强。 1PVC价格 1.3期货月间价差变化不大 本周PVC期货震荡收涨，1-5月间价差变化不大。乙电现货价差小幅缩小。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比小幅提升 本周PVC开工小幅提升，周内3家企业检修，部分前期检修恢复。截至8.24当周，国内PVC整体开工负荷74.45%（+0.56%)，其中电石法开工率73.88%(-1.24%)，乙烯法开工率76.18%（+5.99%）。下周仍有新增检修，但存量检修装置开工或有提升，预计整体开工继续小幅提高。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周3家PVC生产企业检修，部分前期检修逐步恢复生产，本周检修损失量在8.352万吨，环比下降0.84万吨。下周仅有1家企业计划检修，预计检修损失量继续减少。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心继续上移 本周电石价格重心继续上涨100左右，电石整体仍存缺口，周内乌海个别电石厂临时停车，加重了市场紧张氛围，虽然周四临时停车电石炉陆续送电，但整体供应紧张状况未改。截至8.18，乌海电石出厂价3100元/吨（+150），短期电石价格预计波动有限。本周原油收跌，乙烯、EDC及VCM价格暂时相对稳定。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损 本周电石出厂价上涨，企业盈利增加；虽然PVC现货上涨，但由于采购成本增加，外采电石法PVC企业延续亏损，本周氯碱价格上行，一体化氯碱企业持续减亏。乙烯法PVC目前小幅盈利。在电石价格持续上行给与PVC企业一定成本支撑。 3 PVC需求端分析 3.1国内下游整体开工变化不大 多数PVC下游制品企业远期终端订单不佳，整体开工维持前期水平，预计短期内下游仍将刚需补货，对高价抵触为主。 3 PVC需求端分析 3.2主要下游管型材开工平稳为主 本周PVC管开工无太大变化，制品企业成本压力增加，限制采购心态，且旺季尚未到来，下游多处观望。周内型材企业开工多稳定，部分企业等待后期订单好转。预计2023年宏观经济与地产业走弱复苏逻辑，从7月地产数据可以看到，竣工好转预计贯穿全年，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 3PVC需求端分析 3.3出口新接订单放缓 1-7月合计出口127.2万吨，同比下降10.3%，由于6月中旬开始出口接单有所改善，7月出口环比增加，7月-8月中旬，出口接单持续好转，8-9月出口交付对国内仍有一定支撑。但短期看，8月中旬开始外盘购买积极性放缓，新接订单表现不佳。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略降，压力仍较大 本周PVC供应量变化不大，部分上游交付出口订单，市场到货一般，终端刚需为主，库存略降。截至8.25当周华东及华南样本仓库总库存41.16万吨（环比-0.7%，同比+19.48%）。 5PVC供需基本面总结 本周PVC基本面变化不大，仍受商品情绪影响。供应端：电石开工不稳定，电石货源仍显偏紧。本周PVC开工略提升，下周1家企业计划检修，随着部分前期检修逐步恢复，预计PVC行业开工或略提升，虽然近期生产企业接单一般，但整体预售水平仍在高位，短期生产端压力不大。在出口交付下，中游华东/华南仓库库存仍会有小幅去化，但库存绝对量仍在高位。成本端：本周电石整体价格重心上移100左右，考虑到部分PVC企业自身成本压力及电石供应稳中好转，短期电石价格或维持稳定为主。受益于本周PVC现货及氯碱价格上行，外采电石PVC企业与氯碱一体化企业环比减亏，成本端支撑作用一般。需求端：目前国内PVC需求变化不大，多数下游制品企业订单不佳，整体开工维持前期水平，预计短期内下游仍将刚需补货。出口方面，国内生产企业出口接单短期延续弱势。策略：短期供需面预计变化不大，供应及成本端波动有限，国内需求表现一般，在出口单交付量下库存仍会有小幅去化。总体看当下PVC基本面并未带来足够驱动，但宏观预期偏强，周末出台政策对于权益市场利好，另外传统旺季预期也没证伪，预计PVC盘面延续区间震荡，持续上涨或仍需国内实际需求恢复 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区大厦座楼客服热线：公司网站：产业研究中心：公众号