PVC周报：政策预期尚存但基本面驱动不足，短期高位震荡

正信期货PVC周报20240526 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：本周4家企业新增检修且上周检修多数延续，开工降幅明显，下周部分装置恢复，预计开工小幅回升，上游企业销售压力暂不大，不过中游社会库存绝对值同比明显偏高，去库进程依旧缓慢。 需求端：国内需求变化有限，硬制品订单未见起色，部分软制品反馈订单有好转迹象，但对整体需求带动不足，下游追涨意向不高，延续逢低补货节奏。由于海运费上涨较大，海外客户谨慎下单，短期或难以放量，长期出口仍值得关注 库存端：终端延续刚需采购，周内华东及华南样本仓库库存整体略增。 基差端：本周期货涨后回落，基差收敛，盘面依旧处于升水。 策略：短期资金情绪更多占据主导，盘面先交易地产政策预期，然而基本面暂时未能有太多支撑，供给虽阶段性有所减少，但需求现实端暂时未有落地，社会库存延续高位。总体看，在需求未能启动，价格传导不畅下，对PVC表现保持谨慎态度，短期高位震荡为主。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、检修状况 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1本周PVC期货延续反弹态势 周内PVC延续反弹，主要驱动仍在与宏观层面，万亿国债发行等政策预期，提振市场信心，尤其以地产链相关商品；此外PVC周内检修增加，开工下调，基本面边际改善。截至5.24日午盘，V2409合约收于6475（+179）。本周基差小幅缩窄，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心上行 周内PVC现货价格跟随期货反弹，价格重心上移，不过由于下游延续刚需采购，现货成交一般。截至5.24，华东电石法6260（+325），华东乙烯法6275（+300）。 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差变动不大。乙电现货价差缩窄，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比回落 本周PVC4家检修，部分前期检修延续，开工环比明显回落，截至5.23当周，国内PVC整体开工负荷73.13%（-5.19%)，其中电石法开工率72.5%(-4.91%)，乙烯法开工率74.94%（-5.99%）。下周仍有新增检修企业但有部分装置恢复，预计开工环比窄幅提升。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增宁夏金昱元、山东恒通、上海氯碱、航锦科技检修，周内检修损失量（含长期停车）在9.828万吨，环比增加3.201万吨。下周4家计划检修，但部分恢复，预计检修损失量减少。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格小幅走弱 本周电石市场价格重心小幅下移，伴随电石产量恢复，部分出货压力下价格小幅下移；下游到货基本维持前期，整体维持稳价观望状态。截至5.24，乌海电石出厂价2750元/吨（-50），短期电石价格预计稳中小幅下行。本周原油重心小幅下移，乙烯法原料价格部分走弱。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损减少，成本端支撑有所减弱 本周电石企业处于小幅亏损；近期现货上涨较多，外采电石法PVC企业延续亏损但环比减少；烧碱价格相对稳定，液氯价格下滑，一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利，乙烯法PVC尚有盈利空间。短期电石价格重心小幅下移，成本端支撑有所减弱。 3 PVC需求端分析 3.1国内下游需求变动有限 国内需求依旧表现平淡，近期PVC价格上涨，下游对高价抵触。硬制品订单未见起色，仅部分软制品反馈订单有好转迹象，对整体需求带动不足。。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等新增订单变动有限 本周管、型材开工与上周变化不大，尽管近期宏观及房地产向好政策频出，但是预计实际落地需求仍需时间，短期管材新增订单不理想。而且房地产施工、新开工等指数维持偏低水平，预计短期国内需求改善乏力，维持按需采购，后续继续关注领先指标地产销售数据变化。 3PVC需求端分析 3.3 5-6月出口量预计维持偏高水平 2024年1-4月出口合计86.6万吨，同比增加10%，春节假期过后，台塑3-4月船期报价上涨，国内出口价格优势体现，国外客户采购积极性提升，出口接单好转，出口交付量增长。5月台塑船期报价意外下调，对5月出口交付量有一定影响，但台塑6月报价虽再度上移，不过接单状况不如前期，预计5-6月出口环比回落但同比依旧是增长 4PVC库存端分析 4.1中游库存略增，绝对量依旧偏高 本周PVC价格涨后震荡，终端采购维持刚需，库存周转偏慢，华东库存略增，华南库存略降，华东及华南整体库存略增。截至5.23当周华东及华南样本仓库总库存55.03万吨（环比+0.51%，同比+32.89%），继续关注库存变动情况。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货冲高回落，整体重心上移，现货市场价格跟涨，但下游采购积极性较低，现货交投氛围偏弱。供应端：本周4家企业新增检修且上周检修多数延续，本周开工降幅明显，下周部分装置恢复，预计开工小幅回升，上游企业销售压力暂不大，不过中游社会库存绝对值同比明显偏高，去库进程依旧缓慢。成本端：本周电石市场价格重心小幅下移，呈现区域性差异，伴随部分电石产量恢复叠加部分下游检修，部分电石厂出货压力增加选择降价促成交；下游到货维持前期，整体稳价观望。目前外采电石PVC企业延续亏损，但随着近期现货上涨有一定减亏，氯碱企业综合仍有小幅盈利空间。需求端：国内需求变化有限，硬制品订单未见起色，部分软制品反馈订单有好转迹象，但对整体需求带动不足，近期现货价格上涨后下游整体追涨意向不高，延续逢低补货节奏。由于海运费上涨较大，海外客户谨慎下单，短期或难以放量，长期出口仍值得关注。策略：短期资金情绪更多占据主导，盘面先交易地产政策预期，然而基本面暂时未能有太多支撑，供给虽阶段性有所减少，但需求现实端暂时未有落地，社会库存延续高位。总体看，在需求未能启动，价格传导不畅下，对PVC表现保持谨慎态度，短期高位震荡为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院