PVC周报：基本面驱动不足，短期窄幅震荡

正信期货PVC周报20240114 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：电石部分出货压力增加，下游待卸车稳中有增，电石供需持续博弈。短期暂无新增检修但部分存在降负荷情况，预计下周PVC开工窄幅略降。短期PVC社会库存绝对量维持偏高水平，淡季下春节前仍有累库预期，供应端较为充裕。 需求端：春节前处于需求淡季，部分在1月中下旬将陆续准备进入假期，节前备货意向以采购远期预售居多，延续逢低采购策略。近期部分出口接单有好转，下周台塑将出新的报价，需进一步关注国内出口接单变化情况。 库存端：本周中游市场到货增加而下游提货减少，导致华东及华南市场仓库总库存略增。 基差端：本周期、现货窄幅波动，基差变化不大，盘面依旧升水。 策略：短期供给相对平稳，需求有转弱预期不过部分或有节前备货意向，春节前社会库存延续累库预期，基本面驱动不足，但宏观政策存在宽松预期，成本端尚有一定支撑，短期PVC价格波动或有限。 重点关注：下游春节前补库情况、国家宏观及地产政策 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心下移 本周PVC现货价格跟随盘面窄幅波动，整体重心略下移，下游逢低补货，部分对远期货源备货意向增加。截至1.12，华东电石法5660（+10），华东乙烯法5765（-20）。 1PVC价格 1.2期货跌后反弹 本周PVC基本面偏弱，供给端维持高位，需求表现不佳，库存偏高，但成本端支撑作用有所增强且宏观层面存有政策预期，PVC盘面止跌。截至1.12日午盘，V2405合约收于5827（+3）。本周期、现货均波动不大，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 本周PVC期货区间震荡，盘面contango结构延续，5-9月间价差变化不大。乙电现货价差处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比略降 本周PVC开工小幅下降，部分前期检修逐步恢复但存在计划外降负荷现象，截至1.11当周，国内PVC整体开工负荷78.37%（-0.02%)，其中电石法开工率77.95%(-0.04%)，乙烯法开工率79.6%（+0.03%）。下周检修不多但部分仍受到成本压力，预计开工窄幅波动。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比略降 本周暂无新增停车或检修企业，部分前期停车企业陆续恢复开工，本周检修损失量在4.308吨，环比下降0.561万吨。下周暂无计划检修的企业，预计检修损失量略降。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心略下移 本周电石市场价格重心下移，电石供应充足，部分出货压力增加，为防止后期库存积压，出厂价格先稳后降。下游电石待卸车数量增加叠加自身成本压力较大，采购价小幅下滑。截至1.12，乌海电石出厂价2900元/吨（-50），短期电石价格重心仍有略降可能。本周原油小幅反弹，乙烯法原料价格暂时相对稳定。90001100 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本支撑尚存 本周电石价格略降，电石厂处于小幅亏损；PVC现货下行，外采电石法PVC企业亏损增加；近期氯碱现货价格小幅下滑，一体化氯碱企业综合盈利减少，乙烯法PVC目前小幅盈利。短期PVC单产品亏损较多，成本端支撑仍存在。 3 PVC需求端分析 3.1下游开工存回落预期，关注节前备货情况 国内下游刚需整体偏弱，少部分下游在1月中下旬将陆续准备进入假期，下游开工有回落预期。节前备货意向以采购远期预售居多，需求端延续逢低采购的策略。 3 PVC需求端分析 3.2制品企业逐步将放假，管、型材节前开工或将下滑 周内管材开工略增，下游备货生产为主，新增订单部分有限，中下旬计划停工放假。周内型材开工环比下滑，大型企业订单好于中小型企业，预计需求将在1月中旬后逐步减少。从11月地产数据可以看到，竣工尚能维持，虽然新开工绝对量依旧偏弱，但受益于去年低基数影响，11月新开工数据同比转正，后续继续关注新开工数据变化能否带来管型材企业订单增加。 3PVC需求端分析 3.3出口量预计环比回落 1-11月合计出口210.1万吨，同比增加14.2%，12月预计出口量在15万吨左右。10月东南亚及印度处于旺季，台塑上调了月报价，出口接单有所好转，11月出口量环比有所增加。虽然按季节性来看年末、年初属于出口旺季，但实际11月出口接单不佳，12月红海危机引发的全球运费上涨，12月及1月实际出口量预计环比将回落 4PVC库存端分析 4.1中游库存略增，绝对量依旧偏高 本周PVC市场低价成交尚可，中游到货稳定，终端提货偏慢，华东/华南样本总库存增加。截至1.11当周华东及华南样本仓库总库存40.33万吨（环比+2.86%，同比+41.01%）。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货跌后反弹，现货价格变化不大，市场低价成交尚可，追涨积极性不高。供应端：电石开工稳定，部分出货压力开始增加，下游PVC企业待卸车数量稳中有增，电石供需持续博弈。短期暂无新增检修，但部分企业存在降负荷的情况或将延续，预计下周PVC开工窄幅略降。短期PVC社会库存绝对量维持偏高水平，淡季下春节前仍有累库预期，供应端较为充裕。成本端：本周乌海及宁夏部分电石企业下调出厂价格50元/吨，部分下游考虑自身成本压力跟随下调采购价，短期电石价格仍有小幅下行的可能。外采电石PVC企业延续亏损，氯碱企业综合处于小幅亏损，短期烧碱现货价格有略跌可能，成本端仍存有一定支撑。需求端：春节前处于需求淡季，国内下游刚需整体偏弱，部分在1月中下旬将陆续准备进入假期，节前备货意向以采购远期预售居多，延续逢低采购策略。近期部分出口接单有好转，下周台塑将出新的报价，需进一步关注国内出口接单变化情况。策略：短期供给相对平稳，需求有转弱预期不过部分或有节前备货意向，春节前社会库存延续累库预期，基本面驱动不足，但宏观政策存在宽松预期，成本端尚有一定支撑，短期PVC价格波动或有限。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院