PVC周报：基本面缺乏持续驱动，短期PVC窄幅震荡

美尔雅期货PVC周报20231022 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：电石企业出货一般，下游到货继续增加，电石货源整体相对充足。本周行业开工下行，但随着部分检修企业陆续恢复，预计下周PVC行业开工或有提升。总体看，库存高位下PVC货源仍然较为充裕，但短期集中检修一定程度上缓解供应压力。 需求端：目前下游制品企业终端订单依然不佳，部分大厂开工维持在4-7成，低价刚需采购，对高价原料抵触情绪明显；出口方面，部分生产企业部分接单略好转，继续关注出口新接单情况。 库存端：本周PVC开工下降明显，终端维持刚需，市场到货一般，华东及华南仓库库存略降。 基差端：本周期、现货均有反弹，基差变化不大。 策略：短期集中检修下开工下降但后续有提升预期，国内下游刚需仍然偏弱且出口存在不确定性，社会库存维持偏高水平，整体看基本面持续驱动不够，PVC短期区间震荡为主。后续一方面关注宏观政策出台情况，另一方面关注氯碱价格回落后上游成本支撑情况。 重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策、原料兰炭价格变化 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1PVC现货价格区间波动 本周PVC市场价格变化不大，现货主要跟随期货波动。截至10.20，华东电石法5895（+30），华东乙烯法6010（-55）。 1PVC价格 1.2期货跌后反弹 本周PVC开工有所下行、出口接单环比有改善、国内GDP数据超预期，基本面及宏观氛围略有改善，PVC盘面跌后反弹。截至10.20日午盘，V2401合约收于5987（+32）。本周期、现货小幅反弹，基差整体变化不大。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 本周PVC期货震荡收涨，1-5月间价差变化不大。乙电现货价差小幅走弱。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比下降 本周PVC开工下降，一方面有2家新增检修企业，另一方面存在计划外降负荷现象，截至10.19当周，国内PVC整体开工负荷75.17%（-4.88%)，其中电石法开工率73.35%(-4.84%)，乙烯法开工率80.64%（-5.03%）。下周部分检修恢复，预计整体开工环比小幅提升。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增乐金渤海和新疆圣雄2家检修企业，多数前期检修延续，本周检修损失量在8.175万吨，环比增加2.721万吨。下周暂无计划检修企业，部分开工恢复，检修损失量将小幅下降。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心下移本周电石价格重心下移，主要是电石供应充足且下游PVC企业有检修，市场供应过剩，电石 厂积极降价促销。下游待卸车数量稳中有增，采购积极性一般，局部降价采购。截至10.19，乌海电石出厂价2700元/吨（-150），后期需综合考虑电石供需及兰炭价格波动。本周原油上涨，乙烯、EDC及VCM价格跟涨。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损 电石价格继续回落，电石厂处于亏损；虽成本降低但外采电石法PVC企业延续亏损；烧碱价格回落，一体化氯碱企业综合利润减少，目前烧碱利润仍在补充PVC亏损部分。乙烯法PVC目前小幅盈利。 3 PVC需求端分析 3.1国内下游开工变化不大 下游终端订单情况依然不佳，部分大厂开工仍维持在4-7成，低价刚需采购，对高价原料抵触情绪明显，如果现货价格回落，下游会有一定补货积极性。 3 PVC需求端分析 3.2主要下游管、型材大厂开工好于中小厂 周内管材开工环比持平，但同比回落明显，大型厂开工基本正常。周内型材企业开工不高，以自身订单情况定产，消化制品库存为主。从9月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 3PVC需求端分析 3.3出口新接订单存在不确定性 1-8月合计出口154.2万吨，同比下降0.5%，8月中下旬开始外盘购买积极性放缓，9月出口环比或有所减弱。国庆归来，随着印度等海外库存的逐步消化，出口环比有所改善，但台塑下调11月报价，后期出口接单存在一定不确定性。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略降，绝对量依旧偏高 本周PVC开工下降明显，终端企业刚需稳定，提货加快，市场到货一般，华东及华南仓库库存略降。截至10.20当周华东及华南样本仓库总库存38.76万吨（环比-2.17%，同比+9.86%）。 5PVC供需基本面总结 本周PVC基本面略有改善，此外国内GDP数据超预期对宏观商品氛围起到一定改善作用，PVC期、现货跌后反弹。供应端：电石企业出货一般，下游到货继续增加，电石货源整体相对充足。本周行业开工下行，但随着部分检修企业陆续恢复，预计下周PVC行业开工或有提升。目前生产企业厂区库存和社会库存仍然维持在偏高水平，整体供应端仍然较为充裕。成本端：本周电石价格重心下移，供需及原料兰炭价格依旧是影响电石价格变动的主要因素。虽然成本有所降低但外采电石PVC企业延续亏损态势，烧碱价格近期回调使得氯碱企业综合盈利减弱，目前烧碱利润依旧在补充PVC部分，短期PVC成本端支撑暂不明显。需求端：目前下游制品企业终端订单依然不佳，部分大厂开工维持在4-7成，低价刚需采购，对高价原料抵触情绪明显；出口方面，部分生产企业接单有所好转，继续关注出口新接单情况。策略：短期集中检修下开工下降但后续有提升预期，国内下游刚需仍然偏弱且出口存在不确定性，社会库存维持偏高水平，整体看基本面持续驱动不足，短期PVC窄幅震荡。后续一方面关注宏观政策出台情况，另一方面关注氯碱价格回落后上游成本支撑情况。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello