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PVC周报:基本面缺乏持续驱动,短期PVC窄幅震荡

2023-10-22徐婧、赵婷美尔雅期货H***
PVC周报:基本面缺乏持续驱动,短期PVC窄幅震荡

美尔雅期货PVC周报20231022首席研究员:徐婧投资咨询编号:Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel:027-68851659研究员:赵婷投资咨询编号:Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel:027-68851659 内容要点供给端:电石企业出货一般,下游到货继续增加,电石货源整体相对充足。本周行业开工下行,但随着部分检修企业陆续恢复,预计下周PVC行业开工或有提升。总体看,库存高位下PVC货源仍然较为充裕,但短期集中检修一定程度上缓解供应压力。需求端:目前下游制品企业终端订单依然不佳,部分大厂开工维持在4-7成,低价刚需采购,对高价原料抵触情绪明显;出口方面,部分生产企业部分接单略好转,继续关注出口新接单情况。库存端:本周PVC开工下降明显,终端维持刚需,市场到货一般,华东及华南仓库库存略降。基差端:本周期、现货均有反弹,基差变化不大。策略:短期集中检修下开工下降但后续有提升预期,国内下游刚需仍然偏弱且出口存在不确定性,社会库存维持偏高水平,整体看基本面持续驱动不够,PVC短期区间震荡为主。后续一方面关注宏观政策出台情况,另一方面关注氯碱价格回落后上游成本支撑情况。重点关注:下游终端订单状况、国家宏观及地产政策、原料兰炭价格变化 目录第一部分:PVC价格第二部分:PVC供给端分析第三部分:PVC需求端分析第四部分:PVC库存端分析第五部分:PVC供需基本面总结 1.1PVC现货价格区间波动PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格500070009000110001300015000201720182019202020212022202340006000800010000120001400016000201620172018201920202021202220234000600080001000012000140001600020162017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格本周PVC市场价格变化不大,现货主要跟随期货波动。截至10.20,华东电石法5895(+30),华东乙烯法6010(-55)。400060008000100001200014000160002020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2常州广州上海杭州河北内蒙古 1.2期货跌后反弹PVC01合约价格1PVC价格PVC01合约基差本周PVC开工有所下行、出口接单环比有改善、国内GDP数据超预期,基本面及宏观氛围略有改善,PVC盘面跌后反弹。截至10.20日午盘,V2401合约收于5987(+32)。本周期、现货小幅反弹,基差整体变化不大。400060008000100001200014000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401-5000500100015002000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 1.4 期货月间价差变化不大PVC1-5价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差0500100015002000250020162017201820192020202120222023本周PVC期货震荡收涨,1-5月间价差变化不大。乙电现货价差小幅走弱。-400-200020040060080010001200140016005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405 2.1本周PVC开工环比下降PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023电石法PVC开工率本周PVC开工下降,一方面有2家新增检修企业,另一方面存在计划外降负荷现象,截至10.19当周,国内PVC整体开工负荷75.17%(-4.88%),其中电石法开工率73.35%(-4.84%),乙烯法开工率80.64%(-5.03%)。下周部分检修恢复,预计整体开工环比小幅提升。 2.2本周PVC检修损失量环比增加2 PVC供给端分析本周新增乐金渤海和新疆圣雄2家检修企业,多数前期检修延续,本周检修损失量在8.175万吨,环比增加2.721万吨。下周暂无计划检修企业,部分开工恢复,检修损失量将小幅下降。生产企业工艺检修产能(万吨)装置检修昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修,开车时间不定河南神马电石法302022年8月15日停车检修,开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修,开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车,开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修,开车时间未定山东东岳电石法123月25日开始检修,开车时间不定中谷矿业电石法307月11日开始停车检修,开车时间不定甘肃金川新融电石法207月13日停车检修,开车时间不定乌海化工电石法407月22日临时停车,开车时间不定航锦科技电石法69月23日停车检修,预计10月底开车甘肃银光电石法1210月7日起检修,10月19日投料福建万华乙烯法4010月9日开始检修两周左右山东信发电石法7510月11日至10月底轮修陕西北元电石法12510月11日起轮修,计划10月21日恢复乐金渤海乙烯法4010月15日-28日检修新疆中泰(圣雄)电石法3010月17日开始检修10天左右后期计划检修统计苏州华苏乙烯法13计划10月底停车唐山三友电石法40计划11月4日开始检修广西华谊乙烯法4011月5日全停检修25天鄂尔多斯氯碱电石法80初步计划11月检修1-2天 2.3 本周电石价格重心下移EDC:CFR东南亚价格VCM:CFR东南亚价格2 PVC供给端分析乙烯价格电石价格本周电石价格重心下移,主要是电石供应充足且下游PVC企业有检修,市场供应过剩,电石厂积极降价促销。下游待卸车数量稳中有增,采购积极性一般,局部降价采购。截至10.19,乌海电石出厂价2700元/吨(-150),后期需综合考虑电石供需及兰炭价格波动。本周原油上涨,乙烯、EDC及VCM价格跟涨。20003000400050006000700080009000乌海天津山东600700800900100011002022-09-202022-10-202022-11-202022-12-202023-01-202023-02-202023-03-202023-04-202023-05-202023-06-202023-07-202023-08-202023-09-202023-10-20现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚10020030040050060070080090010001100201620172018201920202021202220234006008001000120014001600180020162017201820192020202120222023 2.4 PVC单产品延续亏损山东氯碱ECU企业利润华东单体法(乙烯法)厂家利润2 PVC供给端分析-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200020162017201820192020202120222023-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020202120222023山东外采电石利润电石锻造企业利润电石价格继续回落,电石厂处于亏损;虽成本降低但外采电石法PVC企业延续亏损;烧碱价格回落,一体化氯碱企业综合利润减少,目前烧碱利润仍在补充PVC亏损部分。乙烯法PVC目前小幅盈利。-2000-1000010002000300040005000600020162017201820192020202120222023-1000-50005001000150020002500300020192020202120222023 3.1国内下游开工变化不大华北下游开工华东下游开工3 PVC需求端分析华南下游开工020406080100201620172018201920202021202220230204060801002016201720182019202020212022202302040608010020192020202120222023下游终端订单情况依然不佳,部分大厂开工仍维持在4-7成,低价刚需采购,对高价原料抵触情绪明显,如果现货价格回落,下游会有一定补货积极性。 3.2主要下游管、型材大厂开工好于中小厂PVC管材开工率地产竣工面积3 PVC需求端分析PVC型材开工率周内管材开工环比持平,但同比回落明显,大型厂开工基本正常。周内型材企业开工不高,以自身订单情况定产,消化制品库存为主。从9月地产数据可以看到,竣工尚能维持,但新开工绝对量依旧偏弱,另外过去两年新开工会影响2024年竣工,2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。050001000015000200002500030000350001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820192020202120222023房屋竣工面积(万平方米)01020304050607080PVC管材开工率(%)202020212022202301020304050607080PVC型材开工率(%)2020202120222023 3.3 出口新接订单存在不确定性PVC出口量(万吨)PVC出口利润3PVC需求端分析1-8月合计出口154.2万吨,同比下降0.5%,8月中下旬开始外盘购买积极性放缓,9月出口环比或有所减弱。国庆归来,随着印度等海外库存的逐步消化,出口环比有所改善,但台塑下调11月报价,后期出口接单存在一定不确定性。05001000150020002500-700-600-500-400-300-200-10001002003004002021-2023年出口套利空间出口套利(美元,左)出口成本价(美元)0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020202120222023 4.1 中游库存略降,绝对量依旧偏高PVC仓库库存(华东+华南)(卓创:万吨)PVC社会库存(V风:万吨)4PVC库存端分析本周PVC开工下降明显,终端企业刚需稳定,提货加快,市场到货一般,华东及华南仓库库存略降。截至10.20当周华东及华南样本仓库总库存38.76万吨(环比-2.17%,同比+9.86%)。0102030405060第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201