PVC周报：基本面支撑不足，短期区间偏弱震荡

美尔雅期货PVC周报20231015首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点供给端：短期电石企业仍以积极出货为主，下游采购一般，供需继续博弈。本周新增4家PVC检修企业，行业开工有所下行，下周仍有2家检修，短期集中检修将一定程度上缓解PVC行业供应压力。需求端：假期结束下游陆续恢复正常开工，但终端订单依然不佳，维持刚需采购。随着印度等海外库存的逐步消化，后续出口有改善可能，但需关注台塑最新定价情况。库存端：本周终端下游恢复开工，但仍多以刚需为主，华东/华南库存略增，增幅较假期期间放缓。基差端：本周现货跌幅更大，基差小幅走弱。策略：短期的集中检修一定程度上缓解供给压力，但氯碱综合利润尚可下行业开工下降预计缺乏持续性。另外国内需求整体表现一般且出口能否改善还需观察，基本面整体支撑不足，但宏观商品氛围略有改善且国内政策尚存预期，短期PVC企稳后维持区间震荡。重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策、原料兰炭价格变化 目录第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1PVC现货价格重心下移PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格500070009000110001300015000201720182019202020212022202340006000800010000120001400016000201620172018201920202021202220234000600080001000012000140001600020162017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格本周PVC市场价格重心下移，现货主要跟随期货波动。截至10.13，华东电石法5865（-200），华东乙烯法6065（-165）。400060008000100001200014000160002020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2常州广州上海杭州河北内蒙古 1.2期货震荡走弱PVC01合约价格1PVC价格PVC01合约基差本周PVC盘面回调，一方面假期原油下跌给节后商品市场带来压力，另一方面PVC节后累库，供给高位而需求一般，基本面略有转弱。截至10.13日午盘，V2401合约收于5955（-182），本周现货跌幅更大，基差小幅走弱。400060008000100001200014000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401-5000500100015002000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 1.4 期货月间价差走弱PVC1-5价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差0500100015002000250020162017201820192020202120222023本周PVC期货震荡收跌，1-5月间价差小幅走弱。乙电现货价差小幅扩大。-400-200020040060080010001200140016005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405 2.1本周PVC开工环比小幅下降PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023电石法PVC开工率本周PVC开工下降，主要有4家新增检修企业，截至10.12当周，国内PVC整体开工负荷80.05%（-1.62%)，其中电石法开工率78.19%(-2.19%)，乙烯法开工率85.67%（+0.13%）。下周仍有新增检修，预计整体开工继续小幅下降。 2.2本周PVC检修损失量环比增加2 PVC供给端分析本周4家新增检修且涉及产能较大，有2家前期检修在本周恢复生产，本周检修损失量在5.454万吨，环比增加1.128万吨。下周有2家计划检修，预计检修损失量继续增加。生产企业工艺检修产能（万吨）装置检修昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修，开车时间不定河南神马电石法302022年8月15日停车检修，开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修，开车时间未定山东东岳电石法123月25日开始检修，开车时间不定德州实华EDC法106月27日开始检修，10月12日出料中谷矿业电石法307月11日开始停车检修，计划10月下旬开车甘肃金川新融电石法207月13日停车检修，开车时间不定乌海化工电石法407月22日临时停车，开车时间不定航锦科技电石法69月23日停车检修，开车时间不定苏州华苏乙烯法139月26日起停车，10月12日出料甘肃银光电石法1210月7日起检修，计划本周末开车福建万华乙烯法4010月9日开始检修两周左右山东信发电石法7510月11日至10月底轮修陕西北元电石法12510月11日起轮修10天后期计划检修统计乐金渤海乙烯法40计划10月15日-28日检修新疆中泰（圣雄）电石法30计划10月16日开始检修10天唐山三友电石法40计划11月4日开始检修广西华谊乙烯法4011月5日全停检修25天鄂尔多斯氯碱电石法80初步计划11月检修1-2天 2.3 本周电石价格重心下移EDC：CFR东南亚价格VCM：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析乙烯价格电石价格国庆假期至今电石价格重心下移，假期电石出货不畅且供应充足，所以降价促销，周初下调100，但随着兰炭反弹及电石出货转好，周五局部出厂价上调50。下游电石集中到货外加个别PVC企业检修，出厂价下调50。截至10.13，乌海电石出厂价2850元/吨（-50），后期需综合考虑电石供需及兰炭价格波动。本周原油上涨，乙烯、EDC及VCM价格涨跌互现。20003000400050006000700080009000乌海天津山东600700800900100011002022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-132023-09-132023-10-13现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚10020030040050060070080090010001100201620172018201920202021202220234006008001000120014001600180020162017201820192020202120222023 2.4 PVC单产品延续亏损山东氯碱ECU企业利润华东单体法（乙烯法）厂家利润2 PVC供给端分析-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200020162017201820192020202120222023-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020202120222023山东外采电石利润电石锻造企业利润电石价格继续回落，电石厂处于亏损；虽成本降低但PVC现货下行，使得外采电石法PVC企业延续亏损；烧碱价格延续高位，一体化氯碱企业综合利润尚可，目前烧碱利润仍在补充PVC亏损部分。乙烯法PVC目前小幅盈利。-2000-1000010002000300040005000600020162017201820192020202120222023-1000-50005001000150020002500300020192020202120222023 3.1国内下游开工陆续恢复正常开工华北下游开工华东下游开工3 PVC需求端分析华南下游开工020406080100201620172018201920202021202220230204060801002016201720182019202020212022202302040608010020192020202120222023假期结束终端陆续恢复正常开工，节后膜料、线缆、日用品行业开工提升至正常水平，硬制品仍偏弱，提升缓慢。总体来看下游终端订单依然不佳，集中在优势企业，下游维持刚需采购为主。如果价格回落，下游会有一定补货积极性。 3.2主要下游管、型材大厂开工好于中小厂PVC管材开工率地产竣工面积3 PVC需求端分析PVC型材开工率周内管材开工率提升，但环比略小于节前开工状况，大型厂开工基本恢复正常。周内型材企业节后复产，以自身订单情况定产，消化制品库存为主。从8月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。050001000015000200002500030000350001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820192020202120222023房屋竣工面积（万平方米）01020304050607080PVC管材开工率（%）202020212022202301020304050607080PVC型材开工率（%）2020202120222023 3.3 出口新接订单存在不确定性PVC出口量(万吨）PVC出口利润3PVC需求端分析1-8月合计出口154.2万吨，同比下降0.5%，由于6月中旬开始出口接单有所改善，7月-8月中旬出口接单持续好转，8月出口环比同比均有提升，然而8月中下旬开始外盘购买积极性放缓，9月出口环比或有所减弱。国庆归来，随着印度等海外库存的逐步消化，后续出口有改善可能，但需关注台塑的定价情况。05001000150020002500-700-600-500-400-300-200-10001002003004002021-2023年出口套利空间出口套利（美元，左）出口成本价（美元）0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020202120222023 4.1 中游库存略增，绝对量依旧偏高PVC仓库库存（华东+华南）（卓创：万吨）PVC社会库存（V风：万吨）4PVC库存端分析本周PVC开工略降，终端下游恢复开工，市场货源周转加快，但仍多以刚需为主，华东/华南库存略增，增幅较假期期间放缓。截至10.13当周华东及华南样本仓库总库存39.62