PVC周报：基本面支撑不足，短期区间偏弱震荡

美尔雅期货PVC周报20231015 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：短期电石企业仍以积极出货为主，下游采购一般，供需继续博弈。本周新增4家PVC检修企业，行业开工有所下行，下周仍有2家检修，短期集中检修将一定程度上缓解PVC行业供应压力。 需求端：假期结束下游陆续恢复正常开工，但终端订单依然不佳，维持刚需采购。随着印度等海外库存的逐步消化，后续出口有改善可能，但需关注台塑最新定价情况。 库存端：本周终端下游恢复开工，但仍多以刚需为主，华东/华南库存略增，增幅较假期期间放缓。 基差端：本周现货跌幅更大，基差小幅走弱。 策略：短期的集中检修一定程度上缓解供给压力，但氯碱综合利润尚可下行业开工下降预计缺乏持续性。另外国内需求整体表现一般且出口能否改善还需观察，基本面整体支撑不足，但宏观商品氛围略有改善且国内政策尚存预期，短期PVC企稳后维持区间震荡。 重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策、原料兰炭价格变化 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心下移 本周PVC市场价格重心下移，现货主要跟随期货波动。截至10.13，华东电石法5865（-200），华东乙烯法6065（-165）。 1PVC价格 1.2期货震荡走弱 本周PVC盘面回调，一方面假期原油下跌给节后商品市场带来压力，另一方面PVC节后累库，供给高位而需求一般，基本面略有转弱。截至10.13日午盘，V2401合约收于5955（-182），本周现货跌幅更大，基差小幅走弱。 1PVC价格 1.4期货月间价差走弱 本周PVC期货震荡收跌，1-5月间价差小幅走弱。乙电现货价差小幅扩大。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比小幅下降 本周PVC开工下降，主要有4家新增检修企业，截至10.12当周，国内PVC整体开工负荷80.05%（-1.62%)，其中电石法开工率78.19%(-2.19%)，乙烯法开工率85.67%（+0.13%）。下周仍有新增检修，预计整体开工继续小幅下降。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周4家新增检修且涉及产能较大，有2家前期检修在本周恢复生产，本周检修损失量在5.454万吨，环比增加1.128万吨。下周有2家计划检修，预计检修损失量继续增加。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心下移国庆假期至今电石价格重心下移，假期电石出货不畅且供应充足，所以降价促销，周初下调 100，但随着兰炭反弹及电石出货转好，周五局部出厂价上调50。下游电石集中到货外加个别PVC企业检修，出厂价下调50。截至10.13，乌海电石出厂价2850元/吨（-50），后期需综合考虑电石供需及兰炭价格波动。本周原油上涨，乙烯、EDC及VCM价格涨跌互现。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损 电石价格继续回落，电石厂处于亏损；虽成本降低但PVC现货下行，使得外采电石法PVC企业延续亏损；烧碱价格延续高位，一体化氯碱企业综合利润尚可，目前烧碱利润仍在补充PVC亏损部分。乙烯法PVC目前小幅盈利。 3 PVC需求端分析 3.1国内下游开工陆续恢复正常开工 假期结束终端陆续恢复正常开工，节后膜料、线缆、日用品行业开工提升至正常水平，硬制品仍偏弱，提升缓慢。总体来看下游终端订单依然不佳，集中在优势企业，下游维持刚需采购为主。如果价格回落，下游会有一定补货积极性。 3 PVC需求端分析 3.2主要下游管、型材大厂开工好于中小厂 周内管材开工率提升，但环比略小于节前开工状况，大型厂开工基本恢复正常。周内型材企业节后复产，以自身订单情况定产，消化制品库存为主。从8月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 3PVC需求端分析 3.3出口新接订单存在不确定性 1-8月合计出口154.2万吨，同比下降0.5%，由于6月中旬开始出口接单有所改善，7月-8月中旬出口接单持续好转，8月出口环比同比均有提升，然而8月中下旬开始外盘购买积极性放缓，9月出口环比或有所减弱。国庆归来，随着印度等海外库存的逐步消化，后续出口有改善可能，但需关注台塑的定价情况。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略增，绝对量依旧偏高 本周PVC开工略降，终端下游恢复开工，市场货源周转加快，但仍多以刚需为主，华东/华南库存略增，增幅较假期期间放缓。截至10.13当周华东及华南样本仓库总库存39.62万吨（环比+0.51%，同比+8.52%）。 5PVC供需基本面总结 节后首周PVC基本面略有转弱，宏观氛围受假期原油下跌影响表现不佳，期、现货均有所回调。供应端：短期电石企业仍以积极出货为主，下游采购一般，供需继续博弈。本周新增4家PVC检修企业，行业开工有所下行，下周仍有2家检修，短期集中检修将一定程度上缓解PVC行业供应压力。受运输影响假期至今华东/华南库存增加，目前库存绝对量依旧偏高。成本端：本周电石价格有所下移，后续关注电石市场供需变化以及原料兰炭价格波动，预计短期电石价格窄幅波动。近期PVC现货下行，外采电石PVC企业延续亏损态势，烧碱价格虽有小幅回调但氯碱企业综合尚处于盈利，烧碱利润依旧在补充PVC部分，整体看目前成本支撑力度不强。需求端：假期结束下游陆续恢复正常开工，但终端订单依然不佳，维持刚需采购。随着印度等海外库存的逐步消化，后续出口有改善可能，但需关注台塑最新定价情况。策略：短期的集中检修一定程度上缓解供给压力，但氯碱综合利润尚可下行业开工下降预计缺乏持续性。另外国内需求整体表现一般且出口能否改善还需观察，基本面整体支撑不足，但宏观商品氛围略有改善且国内政策尚存预期，短期PVC企稳后维持区间震荡。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello