PVC周报：基本面支撑不足，短期PVC弱势震荡

正信期货PVC周报20250511投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@168qh.com 研究员：黄益Tel：027-68851659 内容要点供给端：下周3家企业计划检修且部分前期检修延续，行业开工预计窄幅下降，目前来看行业仍以常规检修为主，超预期检修及降负荷企业有限，后续有计划装置投产，供应端货源仍较为充裕。需求端：近期国内下游制品企业订单未见明显起色，部分出口为主的企业开工仍受关税政策影响，此外因原料价格连续下跌，下游看跌情绪增加，买货积极性降低。短期出口接单或维持在常规数量，不过多家企业出口待交付量仍较高。库存端：华东及华南总库存继续下降，但去库预期速度放缓且绝对值尚在高位基差端：本周基差小幅收窄，盘面09处于升水。策略：虽有检修计划但供应延续高位，国内需求暂未有改善且成本端支撑不强，短期PVC基本面预期偏弱，周末中美贸易谈判取得一定进展，短期商品情绪或边际有所改善，PVC仍以低位震荡为主，若后续国内未有明显刺激政策出台，PVC仍有继续探底的可能。后期重点关注：电石及烧碱价格、下游需求变动、国家宏观及地产政策。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1周内PVC期货震荡收跌PVC09合约价格1PVC价格本周PVC盘面震荡收跌，其一假期原油大跌，节后化工品承压运行；其二，部分PVC新产能投产临近，基本面中长期偏空逻辑没有改变。其三，周内宏观虽出台政策稳市场稳预期，但并未超预期。截至5.9日午盘，V2509合约收于4805（-137），本周基差小幅收窄，盘面升水现货。V1609V1709V2109V2209 V1809V1909V2309V2409 PVC09合约基差数据来源：windV2009V2509-1000-50005001000150020002500300035004000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409V2509 1.2PVC现货价格重心小幅下移1PVC价格400060008000100001200014000160002016201720212022华东电石法PVC价格周内PVC价格重心小幅下移，现货跟随期货波动，部分下游节后逢低刚需补货，但整体现货市场交投氛围偏淡。截至5.9，华东电石法4630（-100），华东乙烯法4900（-120）。 201820192020202320242025 40006000800010000120001400016000201720182019202020212022202320242025华东乙烯法PVC价格数据来源：卓创、wind 1.4期货月间价差变化不大PVC9-1价差1PVC价格PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差小幅波动。乙电现货价差尚处于合理区间。2017201820192020 2021202220232024 PVC乙烯法—电石法价差050010001500200025002016201720182019202020212022202320242025数据来源：wind2025 2.1PVC开工环比略升PVC粉开工率2PVC供给端分析第周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022202320242025本周开工小幅小幅提升，截至5.9当周，国内PVC整体开工负荷77.85%（+1.05%)，其中电石法开工率79.99%(+2.3%)，乙烯法开工率72.26%（-2.26%）。下周新增3家计划检修，预计行业开工窄幅下降。 5060708090100 乙烯法PVC开工率第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023202420255060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周2016201720182019202020212022202320242025电石法PVC开工率数据来源：卓创 2.2本周PVC检修损失量环比略降2 PVC供给端分析本周新增4家检修企业，前期检修部分恢复，本周检修损失量（含长期停车企业）在4.605万吨，环比下降0.714万吨。下周3家计划检修，前期检修多数延续，预计检修损失量环比增加。生产企业工艺泰汶盐化电石法内蒙晨宏力电石法山东东岳电石法甘肃金川新融电石法乌海化工电石法德州实华EDC法内蒙亿利电石法聚隆化工乙烯法伊犁南岗电石法苏州华苏乙烯法山东恒通乙烯法新疆天业（天辰）电石法宁夏金昱元（固原）电石法宁夏英力特电石法云南能投（昆能）电石法上海氯碱乙烯法陕西金泰电石法河南联创电石法新疆宜化电石法山西霍家工业电石法山东信发（华兴）电石法黑龙江昊华电石法齐鲁石化乙烯法内蒙宜化电石法鄂尔多斯氯碱电石法新疆中泰（阜康）电石法内蒙东兴电石法中盐内蒙古电石法中谷矿业电石法 检修产能（万吨）1031220401025401213305040101099010306403036358090364030 数据来源：卓创装置检修2022年9月30日停车，开车时间未定2022年10月8日停车，开车时间不定2023年3月25日停车，开车时间不定2023年7月13日停车，开车时间不定2023年7月22日停车，开车时间不定2023年12月5日停车，开车时间不定2024年5月15日开始停车，计划年中开车2024年9月20日起停车检修，开车时间未定2025年4月16日起检修一个月2025年4月29日停车，开车时间未定2025年5月6日停车检修，计划5月15日开车2025年5月7日起停车检修10天左右2025年5月8日起停车检修7-10天2025年5月8日起3型装置临时停车检修2-3天后期计划检修统计计划5月10日检修3-4天计划5月11日开始检修25天新厂60万吨计划5月中旬检修，老厂30万计划5月17日检修10天一条线计划5月中下旬检修计划5月20日-28日停车检修初步计划5月中下旬检修一周左右计划5月中旬检修10-15天初步计划5月底6月初检修计划6月初开始检修45天初步计划6月份检修初步计划一厂6月22日-7月6日检修，二厂7月13日-7月27日检修计划6月轮修计划7月13日到7月25日检修计划7月26日到8月2日检修初步计划8月份检修12天 2.3本周电石价格呈现区域性差异EDC：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析电石价格假期至今电石呈现区域性差异，出厂价先涨后稳，采购价未有变化。截至5.9，乌海电石出厂价2550元/吨，短期电石价格预计稳定。周内原油价格跌后反弹，乙烯法原料价格涨跌互现。200030004000500060007000800090002020/1/22020/4/22020/6/302020/9/222020/12/212021/3/192021/6/162021/9/82021/12/72022/3/72022/6/12022/8/252022/11/232023/2/212023/5/192023/8/14乌海天津山东10020030040050060070080090010001100201620172018202120222023 2023/11/102024/2/42024/5/72024/7/302024/10/282025/1/212025/4/232019202020242025 VCM：CFR东南亚价格乙烯价格600700800900100011002023-11-092023-12-092024-01-092024-02-092024-03-092024-04-092024-05-092024-06-092024-07-092024-08-092024-09-092024-10-092024-11-092024-12-092025-01-092025-02-092025-03-092025-04-092025-05-09现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚400600800100012001400160018002016201720182019202020212022202320242025数据来源：卓创、wind 2.4PVC单产品延续亏损，成本端支撑作用一般山东氯碱ECU企业利润2 PVC供给端分析电石锻造企业利润本周电石出厂价格略涨，电石企业亏损减少；外采电石法PVC企业亏损环比增加。短期电石价格预期稳定，烧碱价格局部略涨，氯碱综合盈利增加，成本支撑作用一般。-100001000200030004000500060007000201620172018202120222023-1000-50005001000150020002500300020192020202120222023 -3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200020162021-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日20162021201920202024202520242025 华东单体法（乙烯法）厂家利润201720182019202020222023202420254月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20172018201920202022202320242025山东外采电石利润数据来源：卓创、wind 3.1 PVC部分下游开工存下降预期华北下游开工3 PVC需求端分析20172018201920202022202320242025020406080100下游制品企业开工多数变动不大，因近期国内下游制品企业订单未见明显起色，且原料价格连续下跌，下游看跌情绪增加，采购积极性降低。 华南下游开工2016201720212022 华东下游开工2018201920202023202420250204060801002019202020212022202320242025数据来源：V风、wind 3.2周内管、型材等开工略升PVC管材开工率3 PVC需求端分析周内样本管材企业开工略升，交付订单为准，生产以销定产；周内型材开工略升，主因五一放假后复产导致，由于原料端走弱导致企业对原料囤货意愿不高，叠加当前房地产数据不佳，因此随用随采是主流节奏。从中长期看，地产政策仍更多作用于销售端，传导新开工及竣工端尚需时间，对PVC总需求支撑总体有限。PVC管材开工率（%）20212022202320242025 010203040506070802020 地产竣工面积PVC型材开工率05000100001500020000250003000035000400001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月20152016201720182019202020212022202320242025房屋竣工面积（万平方米）2020PVC型材开工率（%）20212022202320242025数据来源：隆众、wind 3.34-5月出口量预计仍较高，但环比或有下降PVC出口量(万吨）3PVC需求端分析一季度PVC出口表现较好，2025年1-3月出口97.62万吨，同比增加55.9%，一方面是国内出口价格连续下跌，低价优势明显；另一方面受美国关税政策的调整，东南亚方向存在转出口赶订单的情况。4-5月接单维持基础量，但待交付量仍然偏多，出口量预计窄幅回落。1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1