正信期货PVC周报：商品情绪为阶段性主导，短期区间偏强震荡

正信期货PVC周报20250720研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@168qh.comTel：027-68851659 内容要点供给端：下周计划新增2家检修，部分前期检修恢复，行业开工预计窄幅波动，目前来看行业仍以常规检修为主，超预期检修及降负荷企业有限。另外需关注新装置正式量产投入市场的进度，整体供应端货源仍较为充裕。需求端：房地产延续弱势，国内下游制品企业延续逢低补货，对高价原料抵触，预计短期采购积极性难有明显提升。出口主要受季节性因素影响，国外需求较前期转弱，新接订单或将以基础量为主，近期部分出口单交付减少。库存端：周内华东及华南库存延续增加趋势且绝对值仍在高位，后续有继续小幅累库的可能。基差端：本周基差小幅走扩，盘面09处于升水。策略：PVC基本面存边际走弱预期，随着新产能量产临近，供应端压力或增大，国内外需求均偏弱，库存或将延续累库。但反内卷政策预期扩散，部分资金交易老旧产能的淘汰，宏观氛围改善对商品市场有一定支撑，短期PVC区间偏强震荡。后期重点关注：电石及烧碱价格、煤炭价格变动、国家宏观及地产政策。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1周内PVC期货区间震荡PVC09合约价格1PVC价格本周PVC期货区间震荡，一方面宏观利好影响减弱，PVC跟随整体商品氛围走弱。另一方面，基本面进一步转弱且对后续预期不佳，行业开工相对高位且新装置量产临近，内需较弱，出口以基础量为主，社会库存持续累库。截至7.18日午盘，V2509合约收于4937（-43），本周基差小幅走扩，盘面升水现货。V1609V1709V2109V2209 V1809V1909V2309V2409 PVC09合约基差数据来源：windV2009V2509-1000-50005001000150020002500300035004000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409V2509 1.2PVC现货价格重心略上移1PVC价格400060008000100001200014000160002016201720212022华东电石法PVC价格周内PVC市场偏弱震荡，价格重心环比略上移，但内需处在季节性淡季，下游买跌不买涨，市场成交气氛依旧清淡。截至7.18，华东电石法4810（-50），华东乙烯法4850（+0）。 201820192020202320242025 40006000800010000120001400016000201720182019202020212022202320242025华东乙烯法PVC价格数据来源：卓创、wind 1.4期货月间价差变化不大PVC9-1价差1PVC价格PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差小幅波动。乙电现货价差小幅走强。2017201820192020 2021202220232024 PVC乙烯法—电石法价差-5000500100015002000250020162017201820192021202220232024数据来源：wind2025 2.1PVC开工环比略降PVC粉开工率2PVC供给端分析第周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022202320242025本周开工环比略降，主要在于部分装置降负荷，截至7.17当周，国内PVC整体开工负荷74.97%（-0.1%)，其中电石法开工率77.52%(+0.59%)，乙烯法开工率68.31%（-1.92%）。下周新增2家计划检修，部分检修恢复，行业开工预计窄幅波动。 5060708090100 乙烯法PVC开工率第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023202420255060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周2016201720182019202020212022202320242025电石法PVC开工率数据来源：卓创 2.2本周PVC检修损失量环比略降2 PVC供给端分析本周新增1家检修，前期检修部分延续，本周检修损失量（含长期停车企业）在7.443万吨，环比减少0.285万吨。下周2家计划检修，部分检修恢复，预计检修损失量环比略降。生产企业工艺泰汶盐化电石法内蒙晨宏力电石法山东东岳电石法甘肃金川新融电石法乌海化工电石法德州实华EDC法内蒙亿利电石法聚隆化工乙烯法聚隆化工乙烯法苏州华苏乙烯法河南联创电石法齐鲁石化乙烯法福建万华乙烯法黑龙江昊华电石法宁夏英力特电石法盐湖海纳电石法内蒙东兴电石法鄂尔多斯氯碱电石法新疆中泰（阜康）电石法中盐内蒙古电石法中谷矿业电石法内蒙君正（乌达）电石法新疆中泰(米东）电石法宁波台塑乙烯法内蒙君正（蒙西）电石法内蒙宜化电石法包头海平面电石法新疆中泰（圣雄）电石法 检修产能（万吨）1031220401025401413103640301020364090403032504038354030 数据来源：卓创装置检修2022年9月30日停车，开车时间未定2022年10月8日停车，开车时间不定2023年3月25日停车，开车时间不定2023年7月13日停车，开车时间不定2023年7月22日停车，开车时间不定2023年12月5日停车，开车时间不定2024年5月15日开始停车，计划下半年开车2024年9月20日起停车检修，开车时间未定2025年1月26日停车，预计8-9月装置重启2025年4月29日停车，开车时间未定一条线2025年5月13日开始停车技改，开车时间待定2025年6月3日开始检修，计划7月23日陆续开车2025年6月5日开始检修，计划7月下旬恢复2025年6月25日开始停车检修，7月17日出料3型装置2025年6月30号停车检修，计划7月18日出料2025年7月5日开始停车检修15天2025年7月13日到7月25日检修后期计划检修统计一厂计划7月22日-8月5日检修计划7月24日-8月3日轮修计划7月26日到8月2日检修计划8月12日检修10天左右计划8月15日检修10天计划8月19日-8月28日停车检修计划8月24日到9月2日停车检修计划9月10日检修10天初步计划9月检修初步计划10月检修一期装置计划9月份检修 2.3本周电石价格重心稳定EDC：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析电石价格本周电石价格重心稳定，电石厂多数生产正常，避峰生产影响不大，供应相对充足，各家出货不一；下游多数到货正常，供需小幅博弈，价格持稳运行。截至7.18，乌海电石出厂价2250元/吨，短期电石价格窄幅波动。本周原油价格重心略下移，乙烯法原料价格暂时稳定。200030004000500060007000800090002020/1/82020/4/92020/7/62020/9/272020/12/252021/3/252021/6/222021/9/142021/12/132022/3/112022/6/82022/8/312022/11/292023/2/272023/5/252023/8/18乌海天津山东10020030040050060070080090010001100201620172018202120222023 2023/11/162024/2/82024/5/112024/8/52024/11/120192024 VCM：CFR东南亚价格乙烯价格2025/1/272025/4/2860070080090010001100现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚20202025400600800100012001400160018002016201720182019202020212022202320242025数据来源：卓创、wind 2.4PVC单产品亏损略降，成本端支撑一般山东氯碱ECU企业利润2 PVC供给端分析电石锻造企业利润本周电石出厂价格变动不大，电石企业小幅亏损；外采电石法PVC企业延续亏损。短期电石价格窄幅震荡，烧碱价格稳中略涨，烧碱/PVC一体化毛利略改善，成本支撑作用一般。-100001000200030004000500060007000201620172018202120222023-1000-50005001000150020002500300020192020202120222023 -3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日201920202024202520242025 华东单体法（乙烯法）厂家利润20162017201820192020202120222023202420252月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2016201720182019202020212022202320242025山东外采电石利润数据来源：卓创、wind 3.1 PVC下游开工变化不大华北下游开工3 PVC需求端分析20172018201920202022202320242025020406080100房地产延续弱势，国内下游制品企业延续逢低补货，对高价原料抵触，预计短期采购积极性难有明显提升。 20162021 华东下游开工华南下游开工201720182019202020222023202420250204060801002019202020212022202320242025数据来源：V风、wind 3.2管、型材等开工略降PVC管材开工率3 PVC需求端分析周内管材开工略下行，企业交付订单为准，生产以销定产；周内型材企业开工略降，主因部分订单减少所致，行业淡季需求体现明显，中长远看塑钢与断桥铝存在竞争，房地产行业需求提升难度大，型材仍然有缩量可能。目前地产政策仍更多作用于销售端，传导新开工及竣工端尚需时间，对PVC总需求支撑总体有限。PVC管材开工率（%）20212022202320242025 01020304050607080 地产竣工面积PVC型材开工率05000100001500020000250003000035000400001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月20152016201720182019202020212022202320242025房屋竣工面积（万平方米）2020PVC型材开工率（%）202020212022202320242025数据来源：隆众、wind 3.3 6-7月出口量预计仍较高，但环比或有下降PVC出口量(万吨）3PVC需求端分析年初至今PVC出口表现较好，2025年1-5月出口169.83万吨，同比增加56.05%，6月出口量预计环比下降但延续高位。短期来看，印度BIS认证延期6个月，但印度目前处在需求淡季，6月出口接单将延续常规量，预计将会影响到7月出口量有所下滑。不过从全年来看，下半年出口依旧值得期待，但同比增速或较上半年有转弱预期。1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 -800-600-400-20002004006002021/1/12022/1/1PVC出口套利估算（电石法货源）出口套利（美元，左） PVC