PVC周报：基本面驱动有限，短期宏观商品情绪占主导

美尔雅期货PVC周报20230917首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点供给端：短期电石开工相对偏高，供应紧张情况进一步缓解。本周PVC行业开工明显提升，下周暂无计划检修，预计开工将小幅提升。随着中秋及国庆临近，预计上游预售量将有所提升，短期生产端压力不大。需求端：本周PVC下游中软制品行业开工向好，膜料、线缆负荷提升，硬制品行业分化，订单集中在优势企业。出口方面，短期出口接单短期难有明显放量，关注下周台塑10月报价。库存端：本周供应量增加，部分上游继续交付出口订单，终端提货稳定，库存整体下降。基差端：本周期货涨幅更大，基差小幅走弱。策略：短期供应有所增加，但进入传统旺季局部下游需求有所好转，出口单交付支撑社会库存延续小幅去库趋势。总的看，基本面驱动仍需看到PVC下游终端订单的改善，短期市场预计仍受宏观政策预期及商品情绪影响，暂时延续区间行情，近两周关注国内下游节前补库行为。重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 目录第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1PVC现货价格重心下移PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格500070009000110001300015000201720182019202020212022202340006000800010000120001400016000201620172018201920202021202220234000600080001000012000140001600020162017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格本周PVC市场价格重心略下移，现货跟随期货波动。截至9.15，华东电石法6355（-5），华东乙烯法6445（-80）。400060008000100001200014000160002020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2常州广州上海杭州河北内蒙古 1.2期货区间震荡PVC01合约价格1PVC价格PVC01合约基差周内基本面略有转弱，盘面受宏观商品情绪影响明显，周四降准以及周五经济数据利好商品，PVC跌后反弹。截至9.15日午盘，V2401合约收于6453（+25），本周期货涨幅更大，基差小幅走弱。400060008000100001200014000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401-5000500100015002000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 1.4 期货月间价差变化不大PVC1-5价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差0500100015002000250020162017201820192020202120222023本周PVC期货震荡收涨，1-5月间价差变化不大。乙电现货价差小幅缩小。-400-200020040060080010001200140016005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405 2.1本周PVC开工环比明显提升PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023电石法PVC开工率本周PVC行业开工明显提升，周内虽有4家企业检修，但部分前期检修开工逐步恢复，截至9.14当周，国内PVC整体开工负荷76.91%（+3.62%)，其中电石法开工率76.19%(+3.6%)，乙烯法开工率79.08%（+3.7%）。下周暂无新增检修，预计整体开工继续小幅提高。 2.2本周PVC检修损失量环比下降2 PVC供给端分析本周4家PVC生产企业临时停车或检修，部分前期检修逐步恢复生产，本周检修损失量在6.402万吨，环比下降1.326万吨。下周暂无计划检修企业，预计检修损失量将略降。生产企业工艺检修产能（万吨）装置检修昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修，开车时间不定河南神马电石法302022年8月15日停车检修，开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修，开车时间未定山东东岳电石法123月25日开始检修，开车时间不定德州实华EDC法106月27日开始检修，目前仍未开车中谷矿业电石法307月11日开始停车检修，计划9月20日左右开车甘肃金川新融电石法207月13日停车检修，开车时间不定乌海化工电石法407月22日临时停车，开车时间不定盐湖镁业电石法+乙烯法50+307月26日起检修，电石法装置9月11日开车，乙烯法装置计划近期出料新疆中泰（托克逊）电石法209月4日停车检修，9月13日出料宁夏英力特电石法103型装置9月5日停车检修，预计9月15日出料沧州聚隆电石法129月10日临时停车，预计9月14日开车天津渤化发展乙烯法809月10日部分装置轮修，预计9月20日恢复山东信发电石法259月12日停车检修，预计9月17号左右开车甘肃金川新材料电石法309月13日起检修，计划检修10天后期计划检修统计陕西北元电石法12510月9日开始轮修13天山东信发电石法75计划10月份检修鄂尔多斯氯碱电石法80初步计划10月检修唐山三友电石法40计划10月份检修新疆中泰（圣雄）电石法60计划10月检修乐金渤海乙烯法4010月份有检修计划广西华谊乙烯法4011月1日全停检修20天 2.3 本周电石价格重心略下移EDC：CFR东南亚价格VCM：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析乙烯价格电石价格本周电石出厂价下调50元/吨，主要因电石开工提升供应增加，电石厂降价促成交为主。下游电石采购价多数暂稳，主要因仍处于补库阶段。整体看本周供需逐渐发生变化，货源宽松现象逐渐显现。截至9.15，乌海电石出厂价3200元/吨（-50），短期电石价格或仍有小幅下调空间。本周原油收涨，乙烯、EDC及VCM价格小幅上行。20003000400050006000700080009000乌海天津山东60070080090010001100现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚10020030040050060070080090010001100201620172018201920202021202220234006008001000120014001600180020162017201820192020202120222023 2.4 PVC单产品延续亏损山东氯碱ECU企业利润华东单体法（乙烯法）厂家利润2 PVC供给端分析-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200020162017201820192020202120222023-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020202120222023山东外采电石利润电石锻造企业利润电石价格回落，企业盈利小幅减少；本周PVC现货下行，外采电石法PVC企业延续亏损，由于近期烧碱、液氯价格上行，一体化氯碱企业利润环比好转。乙烯法PVC目前小幅盈利。目前烧碱利润仍在补充PVC亏损部分。-2000-1000010002000300040005000600020162017201820192020202120222023-1000-50005001000150020002500300020192020202120222023 3.1国内下游开工局部有提升华北下游开工华东下游开工3 PVC需求端分析华南下游开工020406080100201620172018201920202021202220230204060801002016201720182019202020212022202302040608010020192020202120222023本周PVC下游制品企业开工局部有提升，其中软制品开工向好，膜料、线缆负荷提升，硬制品出现分化，订单集中在优势企业。总体看在终端订单一般情况下，预计短期内下游企业将延续逢低补货，对高价原料仍然抵触。 3.2主要下游管型材开工环比略有增加PVC管材开工率地产竣工面积3 PVC需求端分析PVC型材开工率9-10月处于传统旺季，本周PVC管开工环比略有增加，部分刚需采购原料进行储备货源交付，但制品去库仍需时间。周内型材企业开工局部提升，以自身订单情况定产，部分仍维持较低负荷。从8月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。050001000015000200002500030000350001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820192020202120222023房屋竣工面积（万平方米）01020304050607080PVC管材开工率（%）202020212022202301020304050607080PVC型材开工率（%）2020202120222023 3.3 出口新接订单放缓PVC出口量(万吨）PVC出口利润3PVC需求端分析1-7月合计出口127.2万吨，同比下降10.3%，由于6月中旬开始出口接单有所改善，7月出口环比增加，7月-8月中，出口接单持续好转，8-9月出口单交付对国内需求仍有一定支撑，8月出口量预计在20万吨左右。但短期看，8月中旬开始外盘购买积极性放缓，9月出口接单仍存不确定性，后续需关注印度提前补库后四季度是否采购减少。05001000150020002500-700-600-500-400-300-200-10001002003004002021-2023年出口套利空间出口套利（美元，左）出口成本价（美元）0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020202120222023 4.1 中游库存略降，绝对量依旧偏高PVC仓库库存（华东+华南）（卓创：万吨）PVC社会库存（V风：万吨）4PVC库存端分析本周PVC开工提升明显，供应量增加，部分上游继续交付出口订单，终端提货稳定，库存整体下降。截至9.15当周华东及华南样本仓库总库存39.64万吨（环比-2.6%，同比+10.17%）。010203