PVC周报：基本面驱动有限，短期宏观商品情绪占主导

美尔雅期货PVC周报20230917 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：短期电石开工相对偏高，供应紧张情况进一步缓解。本周PVC行业开工明显提升，下周暂无计划检修，预计开工将小幅提升。随着中秋及国庆临近，预计上游预售量将有所提升，短期生产端压力不大。 需求端：本周PVC下游中软制品行业开工向好，膜料、线缆负荷提升，硬制品行业分化，订单集中在优势企业。出口方面，短期出口接单短期难有明显放量，关注下周台塑10月报价。 库存端：本周供应量增加，部分上游继续交付出口订单，终端提货稳定，库存整体下降。 基差端：本周期货涨幅更大，基差小幅走弱。 策略：短期供应有所增加，但进入传统旺季局部下游需求有所好转，出口单交付支撑社会库存延续小幅去库趋势。总的看，基本面驱动仍需看到PVC下游终端订单的改善，短期市场预计仍受宏观政策预期及商品情绪影响，暂时延续区间行情，近两周关注国内下游节前补库行为。 重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心下移 本周PVC市场价格重心略下移，现货跟随期货波动。截至9.15，华东电石法6355（-5），华东乙烯法6445（-80）。 1PVC价格 1.2期货区间震荡 周内基本面略有转弱，盘面受宏观商品情绪影响明显，周四降准以及周五经济数据利好商品，PVC跌后反弹。截至9.15日午盘，V2401合约收于6453（+25），本周期货涨幅更大，基差小幅走弱。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 本周PVC期货震荡收涨，1-5月间价差变化不大。乙电现货价差小幅缩小。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比明显提升 本周PVC行业开工明显提升，周内虽有4家企业检修，但部分前期检修开工逐步恢复，截至9.14当周，国内PVC整体开工负荷76.91%（+3.62%)，其中电石法开工率76.19%(+3.6%)，乙烯法开工率79.08%（+3.7%）。下周暂无新增检修，预计整体开工继续小幅提高。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比下降 本周4家PVC生产企业临时停车或检修，部分前期检修逐步恢复生产，本周检修损失量在6.402万吨，环比下降1.326万吨。下周暂无计划检修企业，预计检修损失量将略降。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心略下移本周电石出厂价下调50元/吨，主要因电石开工提升供应增加，电石厂降价促成交为主。下 游电石采购价多数暂稳，主要因仍处于补库阶段。整体看本周供需逐渐发生变化，货源宽松现象逐渐显现。截至9.15，乌海电石出厂价3200元/吨（-50），短期电石价格或仍有小幅下调空间。本周原油收涨，乙烯、EDC及VCM价格小幅上行。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损 电石价格回落，企业盈利小幅减少；本周PVC现货下行，外采电石法PVC企业延续亏损，由于近期烧碱、液氯价格上行，一体化氯碱企业利润环比好转。乙烯法PVC目前小幅盈利。目前烧碱利润仍在补充PVC亏损部分。 3 PVC需求端分析 3.1国内下游开工局部有提升 本周PVC下游制品企业开工局部有提升，其中软制品开工向好，膜料、线缆负荷提升，硬制品出现分化，订单集中在优势企业。总体看在终端订单一般情况下，预计短期内下游企业将延续逢低补货，对高价原料仍然抵触。 3 PVC需求端分析 3.2主要下游管型材开工环比略有增加 9-10月处于传统旺季，本周PVC管开工环比略有增加，部分刚需采购原料进行储备货源交付，但制品去库仍需时间。周内型材企业开工局部提升，以自身订单情况定产，部分仍维持较低负荷。从8月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 3PVC需求端分析 3.3出口新接订单放缓 1-7月合计出口127.2万吨，同比下降10.3%，由于6月中旬开始出口接单有所改善，7月出口环比增加，7月-8月中，出口接单持续好转，8-9月出口单交付对国内需求仍有一定支撑，8月出口量预计在20万吨左右。但短期看，8月中旬开始外盘购买积极性放缓，9月出口接单仍存不确定性，后续需关注印度提前补库后四季度是否采购减少。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略降，绝对量依旧偏高 本周PVC开工提升明显，供应量增加，部分上游继续交付出口订单，终端提货稳定，库存整体下降。截至9.15当周华东及华南样本仓库总库存39.64万吨（环比-2.6%，同比+10.17%）。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货区间震荡，基本面虽略有转弱，但市场主要仍是受宏观商品氛围影响。供应端：短期电石开工相对偏高，供应紧张情况进一步缓解。本周PVC行业开工明显提升，下周暂无计划检修，预计开工将小幅提升。随着中秋及国庆临近，预计上游预售量将有所提升，短期生产端压力不大。华东/华南库存在出口单交付下仍处小幅去化趋势。成本端：本周电石价格整体重心有所下调，考虑到后期电石货源宽松逐渐显现，局部电石价格仍会小幅下调。目前外采电石PVC企业延续亏损，烧碱价格上行使得氯碱企业综合处于小幅盈利，烧碱利润依旧在补充PVC部分。需求端：本周PVC下游中软制品行业开工向好，膜料、线缆负荷提升，硬制品行业分化，订单集中在优势企业。出口方面，短期出口接单短期难有明显放量，关注下周台塑10月报价。策略：短期供应有所增加，但进入传统旺季局部下游需求有所好转，出口单交付支撑社会库存延续小幅去库趋势。总的来看，基本面驱动仍需看到PVC下游终端订单的改善，短期市场预计仍受宏观政策预期及商品情绪影响，暂时延续区间行情，近两周关注国内下游节前补库行为。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello