PVC周报：短期宏观情绪占主导，持续驱动需看基本面

美尔雅期货PVC周报20230910首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点供给端：本周随着电石开工逐步提升，电石企业出货不如前期，部分下游到货也逐步增加。本周PVC行业开工小幅回落，下周检修不多，开工或略提升，生产企业整体预售水平尚在高位，短期生产端压力不大。需求端：目前多数PVC下游制品企业订单不佳，整体开工维持在相对偏低水平，预计短期下游将延续刚需采购，对高价原料抵触。出口方面，国内出口接单短期难有明显放量。库存端：本周PVC供应量变化不大，部分上游交付出口订单，华东华南库存略降，绝对值依旧偏高。基差端：本周现货涨幅更大，基差小幅走强。策略：短期供应端开工或有提升，实际需求端未有明显改善，出口单交付下预计延续去库，基本面暂时难以提供足够驱动，盘面仍是受到宏观政策预期及商品情绪影响，短期延续区间行情，后续继续关注需求端变化。若9月中下旬需求依旧未见好转，盘面则可能出现回落。重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 目录第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1PVC现货价格重心上移PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格500070009000110001300015000201720182019202020212022202340006000800010000120001400016000201620172018201920202021202220234000600080001000012000140001600020162017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格本周PVC市场价格重心上移，主要是受到地产宽松政策影响，宏观预期较强，商品价格上涨，但PVC基本面暂无明显变化。截至9.8，华东电石法6360（+100），华东乙烯法6525（+150）。400060008000100001200014000160002020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2常州广州上海杭州河北内蒙古 1.2期货震荡收涨PVC01合约价格1PVC价格PVC01合约基差周内基本面变化不大，PVC期货主要受宏观情绪及黑色品种带动，涨后回落。截至9.8日午盘，V2401合约收于6428（+38），本周现货涨幅更大，基差小幅走强。400060008000100001200014000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401-5000500100015002000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 1.4 期货月间价差变化不大PVC1-5价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差0500100015002000250020162017201820192020202120222023本周PVC期货震荡收涨，1-5月间价差变化不大。乙电现货价差小幅扩大。-400-200020040060080010001200140016005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405 2.1本周PVC开工环比小幅下降PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023电石法PVC开工率本周PVC开工小幅下降，周内3家企业检修，前期多数检修延续且部分装置开工下降。截至9.7当周，国内PVC整体开工负荷73.29%（-0.73%)，其中电石法开工率72.59%(-0.88%)，乙烯法开工率75.38%（-0.31%）。下周仍有检修，但存量检修装置开工或有提升，预计整体开工继续小幅提高。 2.2本周PVC检修损失量环比增加2 PVC供给端分析本周3家PVC生产企业检修，部分检修逐步恢复生产但多于后半周，本周检修损失量在7.728万吨，环比增加0.384万吨。下周仅有1家企业计划检修，预计检修损失量将减少。生产企业工艺检修产能（万吨）装置检修昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修，开车时间不定河南神马电石法302022年8月15日停车检修，开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修，开车时间未定山东东岳电石法123月25日开始检修，开车时间不定德州实华EDC法106月27日开始检修，目前仍未开车中谷矿业电石法307月11日开始停车检修，计划9月10日开车甘肃金川新融电石法207月13日停车检修，开车时间不定乌海化工电石法407月22日临时停车，开车时间不定盐湖镁业电石法+乙烯法50+307月26日起检修，计划近期开车宁夏金昱元电石法40新厂40万吨装置8月18日起轮修，9月3日恢复内蒙君正（蒙西）电石法388月19日停车检修,9月5日出料苏州华苏乙烯法138月22日停车检修，9月6日出料包头海平面电石法408月29日停车检修，9月7日出料盐湖元品电石法209月1日停车检修，9月6日出料新疆中泰（托克逊）电石法209月4日-9月13日停车检修宁夏英力特电石法103型装置9月5日停车检修3天左右后期计划检修统计甘肃金川新材料电石法30计划9月10日检修7-10天新疆中泰（圣雄）电石法60计划9月检修山东信发电石法75计划10月份检修陕西北元电石法125初步计划9月小检修，10月大检修鄂尔多斯氯碱电石法80初步计划10月检修唐山三友电石法40计划10月份检修乐金渤海乙烯法4011月份有检修计划广西华谊乙烯法4011月1日全停检修20天 2.3 本周电石价格整体稳定EDC：CFR东南亚价格VCM：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析乙烯价格电石价格本周电石出厂价整体稳定，部分电石采购价上涨50元/吨，主要因部分区域到货仍显不足。本周随着电石开工逐步提升，部分电石企业出货不如前期，市场心态逐步发生变化。截至9.8，乌海电石出厂价3250元/吨（+0），短期电石价格预计波动有限。本周原油收涨，乙烯、EDC及VCM价格暂时相对稳定。20003000400050006000700080009000乌海天津山东600700800900100011002022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-052023-01-052023-02-052023-03-052023-04-052023-05-052023-06-052023-07-052023-08-052023-09-05现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚10020030040050060070080090010001100201620172018201920202021202220234006008001000120014001600180020162017201820192020202120222023 2.4 PVC单产品延续亏损山东氯碱ECU企业利润华东单体法（乙烯法）厂家利润2 PVC供给端分析-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200020162017201820192020202120222023-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020202120222023山东外采电石利润电石锻造企业利润本周电石企业盈利小幅增加；虽然PVC现货上涨，但由于采购成本增加，外采电石法PVC企业延续亏损，本周液氯价格下行，一体化氯碱企业利润环比略有下滑。乙烯法PVC目前小幅盈利。虽然近期电石价格持续上行，但给PVC成本支撑作用不明显。-2000-1000010002000300040005000600020162017201820192020202120222023-1000-50005001000150020002500300020192020202120222023 3.1国内下游整体开工变化不大华北下游开工华东下游开工3 PVC需求端分析华南下游开工020406080100201620172018201920202021202220230204060801002016201720182019202020212022202302040608010020192020202120222023目前多数PVC下游制品企业终端订单不佳，整体开工维持在相对偏低的水平。预计短期内下游企业将延续刚需采购，对高价原料仍然抵触。 3.2主要下游管型材开工平稳为主PVC管材开工率地产竣工面积3 PVC需求端分析PVC型材开工率本周PVC管开工略有下降，企业接单承压，当前消化库存为主，刚需采购原料。周内型材企业开工多稳定，以自身订单情况调整。从7月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。050001000015000200002500030000350001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820192020202120222023房屋竣工面积（万平方米）01020304050607080PVC管材开工率（%）202020212022202301020304050607080PVC型材开工率（%）2020202120222023 3.3 出口新接订单放缓PVC出口量(万吨）PVC出口利润3PVC需求端分析1-7月合计出口127.2万吨，同比下降10.3%，由于6月中旬开始出口接单有所改善，7月出口环比增加，7月-8月中，出口接单持续好转，8-9月出口单交付对国内需求仍有一定支撑，8月出口量预计在20万吨左右。但短期看，8月中旬开始外盘购买积极性放缓，9月出口接单仍存不确定性，后续需关注印度提前补库后四季度是否采购减少。05001000150020002500-700-600-500-400-300-200-10001002003004002021-2023年出口套利空间出口套利（美元，左）出口成本价（美元）0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020202120222023 4.1 中游库存略降，压力仍较大PVC仓库库存（华东+华南）（卓创：万