PVC周报：短期宏观情绪占主导，持续驱动需看基本面

美尔雅期货PVC周报20230910 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：本周随着电石开工逐步提升，电石企业出货不如前期，部分下游到货也逐步增加。本周PVC行业开工小幅回落，下周检修不多，开工或略提升，生产企业整体预售水平尚在高位，短期生产端压力不大。 需求端：目前多数PVC下游制品企业订单不佳，整体开工维持在相对偏低水平，预计短期下游将延续刚需采购，对高价原料抵触。出口方面，国内出口接单短期难有明显放量。 库存端：本周PVC供应量变化不大，部分上游交付出口订单，华东华南库存略降，绝对值依旧偏高。 基差端：本周现货涨幅更大，基差小幅走强。 策略：短期供应端开工或有提升，实际需求端未有明显改善，出口单交付下预计延续去库，基本面暂时难以提供足够驱动，盘面仍是受到宏观政策预期及商品情绪影响，短期延续区间行情，后续继续关注需求端变化。若9月中下旬需求依旧未见好转，盘面则可能出现回落。 重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心上移 本周PVC市场价格重心上移，主要是受到地产宽松政策影响，宏观预期较强，商品价格上涨，但PVC基本面暂无明显变化。截至9.8，华东电石法6360（+100），华东乙烯法6525（+150）。 1PVC价格 1.2期货震荡收涨 周内基本面变化不大，PVC期货主要受宏观情绪及黑色品种带动，涨后回落。截至9.8日午盘，V2401合约收于6428（+38），本周现货涨幅更大，基差小幅走强。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 本周PVC期货震荡收涨，1-5月间价差变化不大。乙电现货价差小幅扩大。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比小幅下降 本周PVC开工小幅下降，周内3家企业检修，前期多数检修延续且部分装置开工下降。截至9.7当周，国内PVC整体开工负荷73.29%（-0.73%)，其中电石法开工率72.59%(-0.88%)，乙烯法开工率75.38%（-0.31%）。下周仍有检修，但存量检修装置开工或有提升，预计整体开工继续小幅提高。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周3家PVC生产企业检修，部分检修逐步恢复生产但多于后半周，本周检修损失量在7.728万吨，环比增加0.384万吨。下周仅有1家企业计划检修，预计检修损失量将减少。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格整体稳定本周电石出厂价整体稳定，部分电石采购价上涨50元/吨，主要因部分区域到货仍显不足。 本周随着电石开工逐步提升，部分电石企业出货不如前期，市场心态逐步发生变化。截至9.8，乌海电石出厂价3250元/吨（+0），短期电石价格预计波动有限。本周原油收涨，乙烯、EDC及VCM价格暂时相对稳定。1100 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损 本周电石企业盈利小幅增加；虽然PVC现货上涨，但由于采购成本增加，外采电石法PVC企业延续亏损，本周液氯价格下行，一体化氯碱企业利润环比略有下滑。乙烯法PVC目前小幅盈利。虽然近期电石价格持续上行，但给PVC成本支撑作用不明显。 3 PVC需求端分析 3.1国内下游整体开工变化不大 目前多数PVC下游制品企业终端订单不佳，整体开工维持在相对偏低的水平。预计短期内下游企业将延续刚需采购，对高价原料仍然抵触。 3 PVC需求端分析 3.2主要下游管型材开工平稳为主 本周PVC管开工略有下降，企业接单承压，当前消化库存为主，刚需采购原料。周内型材企业开工多稳定，以自身订单情况调整。从7月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 3PVC需求端分析 3.3出口新接订单放缓 1-7月合计出口127.2万吨，同比下降10.3%，由于6月中旬开始出口接单有所改善，7月出口环比增加，7月-8月中，出口接单持续好转，8-9月出口单交付对国内需求仍有一定支撑，8月出口量预计在20万吨左右。但短期看，8月中旬开始外盘购买积极性放缓，9月出口接单仍存不确定性，后续需关注印度提前补库后四季度是否采购减少。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略降，压力仍较大 周内PVC开工小幅下降，供应量不大，部分上游继续交付出口订单，华东华南库存整体略降。截至9.8当周华东及华南样本仓库总库存40.7万吨（环比-0.85%，同比+16.75%）。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货冲高回落区间震荡，市场受宏观情绪影响明显，基本面变化不大。供应端：本周随着电石开工逐步提升，出货不如前期，部分下游到货也逐步增加。本周PVC行业开工小幅回落，下周检修不多，开工或略提升，生产企业整体预售水平尚在高位，短期生产端压力不大。华东/华南库存在出口单交付下小幅去化但绝对量仍在高位。成本端：本周电石市场价格重心延续稳定，个别采购价在后半周有小幅下调，考虑到后期电石开工提升，供需关系逐步转变，短期电石或出现局部微调。近期现货及成本均有上行，外采电石PVC企业延续亏损，氯碱企业综合处于小幅亏损，烧碱利润依旧在补充PVC部分。需求端：目前多数PVC下游制品企业订单不佳，整体开工维持在相对偏低水平。预计短期下游将延续刚需采购，对高价原料抵触。出口方面，国内出口接单短期难有明显放量。策略：短期供应端开工或有提升，实际需求端未有明显改善，出口单交付下预计延续去库，基本面暂时难以提供足够驱动，盘面仍是受到宏观政策预期及商品情绪影响，短期延续区间行情，后续继续关注需求端变化。若9月中下旬需求依旧未见好转，盘面则可能出现回落。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello