PVC周报：宏观占主导，弱基本面下谨慎看待反弹高度

美尔雅期货PVC周报20221209宏观占主导，弱基本面下谨慎看待反弹高度首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点供给端：PVC开工变化不大。电石供应较前期有所增加，电石厂积极出货为主，下游PVC企业检修不多但存在减产现象，整体开工变化不大，对电石采购积极性一般。目前PVC生产企业厂区库存偏高，加之12月部分新装置试车，供应端仍存一定压力需求端：下游将进入淡季。短期PVC终端制品开工变化不大，由于企业后续订单不佳，采购积极性难有明显提升，目前存少量低价投机备货，整体对当前原料价格接受程度较低。本周部分企业出口仍有新增订单，后续关注出口成交持续性。库存端：中游库存小幅去化。终端维持刚需为主，中游到货缓慢改善，华东及华南库存下降速度放缓。基差端：基差小幅缩小。本周期货整体涨幅更大，基差小幅缩小。策略：PVC基本面延续偏弱，供应端有增加预期，淡季下终端实际需求偏弱，目前下游节前备货积极性不高。近期宏观情绪对商品影响较为明显，12月是政策密集出台时期，短期预计PVC仍在基本面与宏观博弈中延续区间行情，谨慎看待PVC上方反弹高度。重点关注：上游利润及开工状况。 235PVC价格PVC供给端分析PVC需求端分析PVC供需基本面总结1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moba n/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing / PPT图表：www.1ppt.com/tubiao / PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen / 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian /yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/sh uxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian /ying yu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/m eishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian /kexu e/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/w uli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian /huax ue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu / 地理课件：www.1ppt.com/kejian /dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kej ian/lishi/ 4PVC库存端分析 1.1PVC现货价格重心略上移PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格本周PVC现货价格重心进一步小幅上移，市场在基本面与宏观面之间博弈。宏观情绪反复但基本面延续弱势，国内下游需求整体表现一般。截至12.9，华东电石法6120（+80），华东乙烯法6200（+10）。500070009000110001300015000201720182019202020212022400060008000100001200014000160002020/1/22020/3/22020/5/22020/7/22020/9/22020/11/22021/1/22021/3/22021/5/22021/7/22021/9/22021/11/22022/1/22022/3/22022/5/22022/7/22022/9/22022/11/2常州广州上海杭州河北内蒙古400060008000100001200014000160002016201720182019202020212022400060008000100001200014000160002016201720182019202020212022 1.2期货先跌后涨PVC05合约价格1PVC价格PVC05合约基差本周PVC基本面延续弱势，但宏观情绪反复。周初在宏观情绪边际减弱后，盘面缺乏支撑小幅回落，下半周疫情防控政策出台，宏观氛围再度好转，叠加本周出口改善刺激，盘面再度上涨。截至12.9日午盘，V2305合约收于6269（+149），本周期货涨幅更大，现货跟涨不明显，基差缩小。400050006000700080009000100001100012000V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305-1000-5000500100015002000250030003500V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305 1.3期货月间价差小幅走弱PVC1-5价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差本周PVC期货震荡上行，远月受宏观消息面影响存需求改善预期，1-5月间价差小幅走弱。乙电价差小幅缩小，仍处合理区间。050010001500200025002016201720182019202020212022-400-200020040060080010001200140016005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305 2.1本周PVC开工略降PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析电石法PVC开工率本周PVC行业整体开工率略降，周内新增检修企业两家，但另有部分计划外减产降负。截至12.8当周，国内PVC整体开工负荷70.64%（-0.49%)，其中电石法开工率68.15%(-0.94%)，乙烯法开工率79.51%（+1.08%）。5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120225060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120225060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022 2.2 本周PVC检修损失量环比减少2 PVC供给端分析本周新增韩华、甘肃银光两家企业检修，其余均为前期停车企业，本周检修损失量在3.888万吨，较上周减少0.144万吨。下周暂无明确计划检修，预计下周检修损失量较本周略降。生产企业工艺检修产能（万吨）装置检修云南南磷电石法332019年4月1日停车，恢复开车时间不定昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修，恢复开车时间不定河南神马电石法308月15日停车检修，开车时间不定泰汶盐化电石法109月30日开始检修，开车时间未定内蒙晨宏力电石法310月8日停车，开车时间不定湖南建滔电石法2210月18日起停车，开车时间未定宁夏英力特电石法1210月27日5型装置停车，预计12月9日出料山东东岳电石法1210月29日停车，开车时间不定泰州联成乙烯法6011月26日停车检修，12月2日出料盐湖海纳电石法2011月29日停车，计划12月10日出料甘肃银光电石法1212月3日临时停车，开车时间未定宁波韩华乙烯法4012月5日-18日检修 2.3 本周电石价格重心下移EDC：CFR东南亚价格VCM：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析乙烯价格电石价格本周电石价格重心下移，存在区域性差异。乌海、宁夏等出厂价下调100元/吨，因开工提升且需求方对高价接受程度下降，所以降价促销售；华北、东北等采购价下调200元/吨，主要因前期采购价格处于相对高位且自身成本压力也较大。截至12.9，乌海电石出厂价3600元/吨（较上周-100）。本周原油重心下移，但乙烯、EDC及VCM价格整体变化不大。20003000400050006000700080009000乌海天津山东600700800900100011001200130014001500现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚100200300400500600700800900100011002016201720182019202020212022400600800100012001400160018002016201720182019202020212022 2.4 电石及外采电石PVC企业仍处亏损状态山东氯碱企业ECU税后利润华东单体法厂家利润2 PVC供给端分析山东外采电石利润电石锻造企业利润本周电石价格下调，电石成本压力略增；现货价格上行同时电石采购价略有下调，外采电石法PVC企业亏损减少。山东一体化氯碱企业由于液氯价格下滑盈利减少，西北氯碱一体装置利润仍有。目前乙烯法PVC企业仍有利润空间。-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000150020002016201720182019202020212022-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2016201720182019202020212022-100001000200030004000500060002016201720182019202020212022-1000-5000500100015002000250030002020/1/22020/3/22020/5/22020/7/22020/9/22020/11/22021/1/22021/3/22021/5/22021/7/22021/9/22021/11/22022/1/22022/3/22022/5/22022/7/22022/9/22022/11/2中国电石煅烧法日度税后装置毛利（元） 3.1 下游局部开工略有下滑华北下游开工华东下游开工3 PVC需求端分析华南下游开工短期PVC终端制品企业开工负变化不大，部分制品企业后续订单不佳，采购积极性难有明显提升，且对目前高价原料价格接受程度较低，短期国内需求预计仍然偏弱。中期来看，随着天气转冷下游放假，进入传统淡季，局部地区下游制品企业开工仍有下降可能。0204060801002016201720182019202020212022020406080100201620172018201920202021202202040608010020192020