氧化铝低位反弹，基本面压制下谨慎看待反弹高度多空交织，铝价预计震荡

——国信期货有色（铝产业链）周报2026年7月17日 1行情回顾2基本面分析3后市展望 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 宏观面： •美国劳工统计局公布数据显示，美国6月CPI同比上涨3.5%，核心CPI上涨2.6%，较前值明显回落且低于市场预期。美国6月CPI环比下滑0.4%，为六年来首次环比下降，且降幅远超市场预期的0.1%。数据公布后，交易员将美联储加息押注推迟至10月。 •美国劳工统计局周三公布的美国6月生产者价格（PPI）显示，美国6月PPI同比增长5.5%，预估为6.2%；环比下降0.3%，预估持平，油价回落在一定程度上抑制了逐渐失控的通胀压力。修正后的5月PPI增速（6%）依然是2022年底以来的峰值。 重要消息： •7月14日，中国有色金属建设股份有限公司总承包建设的越南多农45万吨电解铝项目一期成功产出首批液态原铝，标志着越南首座大型现代化电解铝厂正式迈入试生产阶段。 1.1行情概览 本周氧化铝震荡下跌，沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏强。 展望后市： 氧化铝方面，氧化铝方面，氧化铝期价短暂反弹后再度受到空头增仓的强力压制，目前而言，海外氧化铝复产提速，但需求恢复滞后，海外氧化铝供应过剩压力再度加大。国内而言，供应端开工率近两周逐步回升，叠加海外货源流入压力、社会库存高位，整体供应过剩压力也持续对价格形成利空。矿端政策风险仍未完全清除，同时近期海运费再度回升，使得氧化铝期价存在低位买盘支撑。整体而言，目前暂无显著利多驱动，基本面供应过剩状况难有扭转，氧化铝低位企稳后具备一定反弹动力，关注短多机会。 电解铝方面，随着中东局势再度恶化，加息担忧缓解，空头了结离场，空头减仓为主导力量使得铝价反弹修复行情得以延续。但考虑到地缘持续恶化将使得油价上涨、通胀担忧及需求下降对于有色金属的利空重现，因而宏观交易逻辑也正处于切换频繁的阶段。产业端，海外铝供应缺口持续存在，但电解铝产能的复产、投产也在边际降低供应趋紧的压力。国内需求淡季及铝锭高库存的利多与去库的利空相互制衡。整体而言，沪铝预计震荡，价格区间看向22800-23500元/吨区间附近。 铸造铝合金方面，原料端，因国内反向开票政策影响进一步深化，各地利废企业减产扩大，合规带票废铝稀缺性进一步上升，原料价格坚挺，成本支撑依然较强。供需端，迫于成本压力及需求淡季影响，再生铝合金行业开工率下滑，ADC12产量难有增长，同时，下游需求持续偏淡，订单释放不足，市场成交氛围平静，观望情绪较浓，近期ADC12去库速度稍有放缓。整体而言，成本易涨难跌与去库状态给予铸造铝合金价格的价格支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。 1.1盘面行情回顾：氧化铝震荡下跌 7月13日-7月17日，氧化铝震荡下跌，收于2656元/吨，较7月10日下跌2.17%。 1.1盘面行情回顾：铝价震荡偏强 7月13日-7月17日，沪铝震荡偏强，沪铝主力合约收于23185元/吨，较7月10日上涨0.56%；伦铝震荡偏强，截至7月17日收盘，报3144美元/吨。 1.1盘面行情回顾：铝合金震荡偏强 7月13日-7月17日，铝合金震荡偏强，收于23025元/吨，周度上涨0.26%。 氧化铝基本面分析 第二部分 2.1现货：周内氧化铝现货价格持续下跌 据SMM数据，截至7月17日，国产氧化铝现货均价为2727.82元/吨，较7月10日下跌约15元/吨。周内氧化铝现货价格持续下跌，期价震荡下跌，氧化铝现货升水。 2.2供应：周度开工率继续回升 •据SMM数据，截至7月16日，全国氧化铝周度开工率为75.04%，较7月9日上涨0.74%。 •据Mysteel调研了解，7月初广西某大型氧化铝厂其中一台锅炉恢复运行，短期有望将产能提升至300万吨/年左右，剩余一条产线预计在7月底前恢复，后续产出稳定性将继续跟踪。•阿拉丁(ALD)调研了解，贵州某氧化铝企业于(7月1日)开始锅炉倒线并进行设备检修，检修周期5天，期间无焙烧氧化铝产出。 2.3进出口：氧化铝进口窗口维持关闭状态 据SMM数据，7月15日，澳洲氧化铝FOB均价小幅下跌至328美元/吨。氧化铝进口窗口处于关闭状态。 2.4成本利润：成本价格双双下行，行业利润收窄 成本端而言，据SMM数据，截至7月15日，氧化铝完全平均完全成本约为2731元/吨，较前一周下跌约16元/吨。周内氧化铝现货价格下跌，行业利润进一步收窄。 2.5库存：周内港口库存下降 据SMM数据，截至7月16日，氧化铝港口库存为77.9万吨，较前一周下降13.4万吨，继续处于近4年高位。据海关总署数据显示，5月中国出口氧化铝28万吨，同比增长36.4%；1-5月累计出口134万吨，同比增长14.7%。 2.5库存：氧化铝社会库存仍处于高位 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 电解铝基本面分析 第三部分 2.2成本及利润：成本下行，铝价回升铝冶炼利润修复 •据SMM数据显示，截至7月14日，中国电解铝冶炼成本约16191元/吨，较前一周下跌约10元/吨，主因电力成本及氧化铝成本双双下行。周内铝价反弹修复，行业平均利润回升至7000元/吨附近。 2.3供应端：国内电解铝产量同比继续增长开工率环比微降 据SMM数据，2026年6月中国电解铝产量374.4万吨，同比增长2.18%，5月全国电解铝产能开工率为98.4%，环比上月下降0.07%，高出去年2.5%。 2.4现货：周内铝现货价格回升 据SMM数据，截至7月17日，长江有色市场铝（A00）平均价为23210元/吨，较7月10日上涨100元/吨。 欧美地区铝现货升水仍处于高位 2.5铝价走势及升贴水 •本周沪铝主力合约震荡偏强，本周现货市场铝震荡上涨，现货贴水。 •伦铝周内震荡偏强。 2.6需求端：下游铝加工企业周度开工率下跌 据SMM数据，截至7月16日，铝下游加工企业开工率下跌至61.3%，较上一周下降0.6%。据SMM数据显示，6月铝加工行业PMI综合指数录得46.6%，下降至荣枯线以下，与上月相比下降4.2%。 2.7库存：铝锭持续去库，6月行业铝水比继续回升 据SMM数据，截至7月17日，铝锭库存为102.4万吨，较7月9日下降5.6万吨，铝棒库存为11.45万吨，较7月9日下降0.2万吨，均持续去库。6月，铝水比继续回升至77.21%左右。 2.8期货库存 2.9进出口：铝锭进口盈利窗口关闭 2.10进出口：6月出口数据继续刷新单月新高海关总署最新数据显示，2026年6月未锻轧铝及铝材出口71.10万吨，同比2025年6月增加45.4%。2026年 1~6月累计出口339.60万吨，同比2025年1~6月增加16.3%。 数据来源：SMM国信期货 2.11终端：汽车消费市场同比下降依然明显 乘联会数据显示，7月1-12日，全国乘用车市场零售44.3万辆，同比去年7月同期下降15%，较上月同期下降1%，今年以来累计零售914.4万辆，同比下降20%。新能源：7月1-12日，全国乘用车市场新能源零售28万辆，同比去年7月同期下降8%，较上月同期下降3%，今年以来累计零售498.4万辆，同比下降14%；7月1-12日，全国乘用车厂商新能源批发26.2万辆，同比去年7月同期下降9%，较上月同期下降15%，今年以来累计批发705万辆，同比增长4%。渗透率：7月1-12日，全国乘用车市场新能源零售渗透率63.1%；7月1-12日，全国乘用车厂商新能源批发渗透率69.1%。 铝合金基本面分析 第四部分 AD-AL价差由负转正 4.1原料：废铝供应 4.1原料：周内废铝价格先跌后涨 4.1原料：铝精废价差显著收窄 4.2ADC12：成本下行，行业平均利润稍有增长 4.3 ADC12现货价格 4.4海外ADC12价格高位震荡，进口窗口关闭 4.5供应：ADC12产量及铝合金进出口量 4.6需求：铸造铝合金需求 4.6需求：汽车行业是铸造铝合金最主要的需求端 4.6需求：汽车行业景气度影响铸造铝合金需求 工信部《节能与新能源汽车技术路线图》提出汽车轻量化标准用铝大幅度提升，2025年和2030年分别实现250kg/辆、350kg/辆。 数据来源：SMM国信期货 4.6需求：需求季节性明显 4.7库存：铝合金库存下降 4.8供需平衡：铝合金月度供需平衡 后市展望 第三部分 3后市展望 展望后市，氧化铝方面，氧化铝期价短暂反弹后再度受到空头增仓的强力压制，目前而言，海外氧化铝复产提速，但需求恢复滞后，海外氧化铝供应过剩压力再度加大。国内而言，供应端开工率近两周逐步回升，叠加海外货源流入压力、社会库存高位，整体供应过剩压力也持续对价格形成利空。矿端政策风险仍未完全清除，同时近期海运费再度回升，使得氧化铝期价存在低位买盘支撑。整体而言，目前暂无显著利多驱动，基本面供应过剩状况难有扭转，氧化铝低位企稳后具备一定反弹动力，关注短多机会。 电解铝方面，随着中东局势再度恶化，加息担忧缓解，空头了结离场，空头减仓为主导力量使得铝价反弹修复行情得以延续。但考虑到地缘持续恶化将使得油价上涨、通胀担忧及需求下降对于有色金属的利空重现，因而宏观交易逻辑也正处于切换频繁的阶段。产业端，海外铝供应缺口持续存在，但电解铝产能的复产、投产也在边际降低供应趋紧的压力。国内需求淡季及铝锭高库存的利多与去库的利空相互制衡。整体而言，沪铝预计震荡，价格区间看向22800-23500元/吨区间附近。 铸造铝合金方面，原料端，因国内反向开票政策影响进一步深化，各地利废企业减产扩大，合规带票废铝稀缺性进一步上升，原料价格坚挺，成本支撑依然较强。供需端，迫于成本压力及需求淡季影响，再生铝合金行业开工率下滑，ADC12产量难有增长，同时，下游需求持续偏淡，订单释放不足，市场成交氛围平静，观望情绪较浓，近期ADC12去库速度稍有放缓。整体而言，成本易涨难跌与去库状态给予铸造铝合金价格的价格支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。 感谢观赏 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：张嘉艺从业资格号：F03109217投资咨询号：Z0021571电话：021-55007766-6619邮箱：15691@guosen.com.cn 重要免责声明 发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。