基本面分析
行情概览
- 宏观面：特朗普赢得美国大选，美联储降息25基点至4.50%-4.75%，中国批准6万亿元债务限额。
- 重要消息：印尼计划对铝土矿等12种矿产资源及16种非矿产商品实施出口禁令。
- 供给端：氧化铝开工率83.64%，铝水比例回升至73.96%，河南及广西部分铝厂因检修停产。
- 现货：国产氧化铝均价5391元/吨，上涨298元/吨；长江铝价21470元/吨，上涨690元/吨。
- 需求端：铝下游加工龙头企业开工率63.1%，铝加工行业PMI指数环比下跌7.8个百分点。
- 成本、利润：电解铝成本约20000元/吨，上涨300元/吨，平均利润维持1000元/吨。
- 库存端：铝锭库存56.3万吨，下降3.4万吨；铝棒库存10.71万吨，下降0.71万吨；沪铝仓单库存144771吨，减少17790吨；LME铝库存736900吨，减少1800吨。
行情回顾
- 价格走势、升贴水：沪铝主力合约震荡上涨，现货升水；伦铝震荡偏弱，现货贴水。
- 交易所库存情况：沪铝仓单库存减少，LME铝库存下降。
氧化铝
- 现货均价：国产氧化铝现货均价5391元/吨，上涨298元/吨，现货升水。
- 开工率：全国氧化铝开工率83.64%，较前一周上涨近2%。
- 进口盈利窗口：西澳FOB氧化铝价格693美元/吨，进口亏损收窄至800元/吨附近。
- 成本、利润：氧化铝完全平均成本约3088元/吨，上涨超过100元/吨；行业平均利润扩大至2000元/吨左右。
- 港口库存：氧化铝港口库存3万吨，处于近4年最低水平。
- 成本端：部分地区煤炭价格小幅下跌，预焙阳极价格下跌。
- 供应端：河南及广西部分产能停产，云南电解铝产能大概率稳定运行。
- 现货：长江铝价21470元/吨，上涨690元/吨。
- 需求端：铝下游加工龙头企业开工率63.1%，铝加工行业PMI指数环比下跌7.8个百分点。
- 库存：铝锭及铝棒延续去库。
- 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭，出口继续改善。
- 终端：房地产缓慢复苏，新能源汽车表现亮眼。
后市展望
- 宏观：特朗普当选后，市场将基于其经济政策进行交易，对工业金属需求形成一定利空。
- 氧化铝：四季度供应端干扰因素不断，需求端边际减量，供需偏紧格局或有一定缓解，但难以扭转。氧化铝期货呈现近强远弱结构，警惕合约月差过大带来的风险。
- 铝：宏观情绪及资金流向变化需关注，氧化铝价格上涨且仍有上涨空间，冬季电力成本提高或进一步抬升电解铝成本。成本压力下，铝厂或提前检修停产，供应边际收紧。需求端逐渐进入淡季，铝锭库存季节性去库。多空交织下，沪铝预计震荡。
