有色（铝、氧化铝）周报：多空交织 沪铝及氧化铝底部支撑较强

——国信期货有色（铝、氧化铝）周报 2024年6月23日 目录CONTENTS 2基本面分析 第一部分 1.1行情概览 宏观面：6月18日，国家发改委新闻发言人李超在新闻发布会上表示，钢铁、炼油、合成氨、水泥等行业是国民经济的重要产业，也是能源消耗和二氧化碳排放的重点行业。国家发展改革委会同有关部门出台了4个行业节能降碳专项行动计划，明确了具体目标和实施路径。与此同时，我们还在抓紧出台电解铝、数据中心、煤电低碳化改造和建设等其他重点行业节能降碳专项行动计划。此外，我们还将深入开展重点用能单位能效诊断，大力推动节能降碳改造和用能设备更新，持续推进工业、建筑、交通等重点领域节能降碳工作。 消息面：根据《上海期货交易所交割氧化铝注册及认可管理规定》等有关规定，上海期货交易所同意山东鲁北海生生物有限公司生产的“鲁”牌氧化铝在我所注册，注册产能100万吨，执行标准价。自公告之日起，上述产品可用于上期所氧化铝期货合约的履约交割。 供给端：据SMM统计，截至5月底国内电解铝运行产能达到4296.1万吨，2024年5月份（31天）国内电解铝产量363.7万吨，同比增长4.74%。云南复产仍在持续推进中，整体复产预计将在6月完成，另外，内蒙古华云新材料有限公司三期项目于2024年5月开始投产，投产产能10万吨。未来铝供应端以增加为主。 1.1行情概览 需求端：截至6月21日，长江有色市场铝（A00）平均价为20410元/吨，较6月14日下跌150元/吨。下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为63.3%，较前一周下降0.3%。其中，铝箔、铝合金板块开工率下滑。据SMM数据显示，2024年5月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.70%，位于荣枯线以下。 成本端：据SMM数据显示，截至6月20日，中国电解铝冶炼成本约为17960元/吨，成本小幅下降，行业平均利润下降至2500元/吨左右。本周氧化铝成本小幅下降，使得电解铝成本有所降低。考虑到未来氧化铝价格暂时坚挺，以及用电高峰即将到来，动力煤价格或有上涨，预计电解铝成本或有一定上行。 库存端：据SMM数据，截至6月20日，铝锭库存为75.6万吨，较6月13日减少2.5万吨，铝棒库存为15.18万吨，较6月13日减少1.1万吨。铝锭及铝棒再度出现连续去库，但目前均高于2023年同期的库存水平。截止至2024年6月21日，上海期货交易所电解铝仓单库存为165179吨，较上一周增加5014吨。6月14日-6月21日，LME库存减少5575吨至1055425吨。 1.1行情概览 整体上来说，周内沪铝震荡偏弱，氧化铝先抑后扬。展望后市，氧化铝方面，现阶段氧化铝供需依旧趋紧，但市场对于未来矿石复产继续推进下氧化铝复产能力增强仍有一定预期，且面临着仓单释放流入现货市场带来的压力。期货高持仓和较高成交活跃度下，市场面对强现实与弱预期的博弈，或许仍在等待方向性选择。多空交织下，氧化铝3700元/吨附近支撑较强，上方压力位看向4000元/吨，可在支撑位附近轻仓试多，注意控制风险。铝方面，国家发改委新闻发布会上对于节能降碳等多方面问题的回答，从宏观政策面给予铝价一定支撑。基本面上，供应持续增减，需求逐渐回落，今日铝锭库存虽再度出现连续去库，但库存水平高于2023年同期，去库持续性也有待观察，仍面临着基本面趋弱的压力。另外，广西地区出现洪涝灾害，或影响当地铝土矿开采以及相关货物运输，未来或逐渐影响到华南地区的运输效率，对当地铝的下游加工消费造成影响，关注当地天气变化，谨防价格波动风险。预计沪铝震荡，以震荡思路对待。 1.1盘面行情回顾：沪铝震荡偏弱伦铝震荡偏弱 6月17日-6月21日，沪铝下跌，沪铝主力合约收于20470元/吨，较前一周下跌0.68%；伦铝震荡偏弱，截至6月14日下午收盘，LME铝期货暂报2513美元/吨。 1.1盘面行情回顾：氧化铝震荡偏弱 6月17日-6月21日，氧化铝期货震荡偏弱，主力合约收于3828元/吨，较前一周下跌0.65%。 1.2行情回顾：价格走势、升贴水 •本周沪铝主力合约震荡下跌，本周现货市场铝价震荡下跌，现货贴水。 •外盘铝价周内震荡偏弱，现货贴水。 1.3行情回顾：交易所库存情况 截止至2024年6月21日，上海期货交易所电解铝仓单库存为165179吨，较上一周增加5014吨。6月14日-6月21日，LME库存减少5575吨至1055425吨。 第二部分 2.1氧化铝：周内现货价格下跌 据SMM数据，截至6月21日，国产氧化铝现货均价为3903元/吨，较6月14日下跌4元/吨，本周氧化铝现货均价小幅下跌，期价再度站回3800元/吨一线，现货升水收窄。本周供应端减产与复产并存，但考虑到后期复产增量，以及仓单释放后流入现货市场的压力，下游接货谨慎，并尽量避免直接入市交易，现货市场成交有限。在现阶段供需偏紧的支撑下，预计现货价格高位震荡为主。 2.1氧化铝：周度开工率止跌回升 据SMM数据，截至6月20日，全国氧化铝周度开工率为81.29%，较前一周上涨0.08%,其中广西地区开工率回升。本周氧化铝供应端减产与复产并存，另外，广西地区近期多暴雨天气，对铝土矿开采及货物运输造成一定阻碍。现阶段整体供应依旧趋紧，但市场对于未来矿石复产继续推进，氧化铝复产能力增强仍有一定预期。 2.1氧化铝：进口盈利窗口关闭 据SMM数据，截至6月20日西澳FOB氧化铝价格为510美元/吨，周内价格持稳，综合折算到中国北方港口人民币价格约4450-4500元/吨，进口盈利窗口维持关闭状态。受海外氧化铝价格走高影响，5月进口量明显减少，据海关总署数据显示，2024年5月中国氧化铝进口9.15万吨，环比下降15.56%，同比下降19.55%，2024年5月中国进口氧化铝主要来自越南、澳大利亚、法国、日本、德国等国家。氧化铝价格变化（元/吨） 2.1氧化铝：周内成本小幅抬升 成本端而言，据SMM数据，截至6月20日，氧化铝完全平均成本约为2820元/吨，较前一周上涨约13元/吨，行业平均利润维持在1000元/吨附近，行业利润继续维持在较高水平。周内矿石成本上涨，带动氧化铝成本有所上涨。随着气温升高，将进入用电高峰期，动力煤价格上涨或使得未来氧化铝能源价格上调。预计氧化铝成本维持在2800元/吨附近。 2.1氧化铝：港口库存回升 l周内海外氧化铝市场传出一笔新订单消息：成交3万吨氧化铝，印度FOB价格为523.08美元/吨，7月船期。 据SMM数据，截至6月14日，氧化铝港口库存为10.1万吨，较上一周增加0.3万吨，库存连续下降近一个月后首次回升，但目前仍处于近4年较低水平。近期进口氧化铝到港较少，且国内需求持续有增加，或带动去库。受到近期氧化铝进口窗口关闭的影响，预计未来1-2个月氧化铝到港量较少。 2.2成本端：即将进入夏季高温期关注动力煤价格变化 2024年6月秦皇岛港及周边港口主流动力煤年度长协月度平仓交货价格为700元/吨，较2024年5月上涨3元/吨，本周主要地区间坑口煤价格均有所上涨。即将进入夏季用电高峰，动力煤价格或将上涨，使得火电成本上涨。西南地区水电价格而言，云南6月单度电价再度下调，至约0.41元/度，进入丰水期后，预计未来云南水电价格整体将逐渐走低。 2.2成本端：预焙阳极价格持稳 据SMM数据，预焙阳极价格持稳。 电解铝用辅料预焙阳极市场价（含税）（元/吨） 2.2成本端：周内氧化铝成本下降电解铝成本降低 据SMM数据显示，截至6月20日，中国电解铝冶炼成本约为17960元/吨，成本小幅下降，行业平均利润下降至2500元/吨左右。本周氧化铝成本小幅下降，使得电解铝成本有所降低。考虑到未来氧化铝价格暂时坚挺，以及用电高峰即将到来，动力煤价格或有上涨，预计电解铝成本或有一定上行。 2.3供应端：复产推进6月供应端持续增加 据SMM统计，截至5月底国内电解铝运行产能达到4296.1万吨，2024年5月份（31天）国内电解铝产量363.7万吨，同比增长4.74%。云南复产仍在持续推进中，整体复产预计将在6月完成，另外，内蒙古华云新材料有限公司三期项目于2024年5月开始投产，投产产能10万吨。未来铝供应端以增加为主。云南电解铝产能运行率季节性变化 2.3供应端：关注夏季用电高峰期下电解铝产能运行情况 •根据此前昆明电力交易中心报告预测分析，2024年预计云南电力电量“双缺”局面仍将持续，叠加火电电煤供应保障、新能源投产、大工业用户用电需求等诸多不确定因素，电力供需形势更加复杂多变。预计全年电量缺口约270亿千瓦时，最大电力缺口达750万千瓦。 国家发改委6月18日召开6月份新闻发布会，新闻发言人表示，截至目前，全国发电装机保持较快增长，统调电厂存煤1.98亿吨，水电来水蓄水形势好于去年同期，为今年迎峰度夏电力保供提供了良好工作基础。据国家气候中心预计，今年迎峰度夏期间，全国大部分地区气温较常年同期偏高；特别是今年华东、南方地区入夏较早，部分地区可能发生强度较大的高温天气过程，今年夏季高峰电力保供，必须充分考虑极端天气事件影响和巨大的消暑降温用电需求，持续动态研判形势，做好充足的准备工作。 •云南的大型水电站主要分布在澜沧江以及金沙江流域，其流域内主要以降水为补给。因此，云南省内的降水情况将是重要的参考依据。 2.4现货：周内价格震荡下跌 截至6月21日，长江有色市场铝（A00）平均价为20410元/吨，较6月14日下跌150元/吨。 2.5需求端：下游开工率下滑 下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为63.3%，较前一周下降0.3%。其中，铝箔、铝合金板块开工率下滑。据SMM数据显示，2024年5月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.70%，位于荣枯线以下。 2.6库存：低库存优势不再利多作用减弱 据SMM数据，截至6月20日，铝锭库存为75.6万吨，较6月13日减少2.5万吨，铝棒库存为15.18万吨，较6月13日减少1.1万吨。铝锭及铝棒再度出现连续去库，但目前均高于2023年同期的库存水平。库存情况对于铝价的利多作用有所减弱。 2.7进出口：铝锭进口盈利窗口关闭 2.7进出口： 据最新海关数据显示，2024年5月份国内原铝进口量约为15.8万吨，环比减少-27.8%,同比增加113.2%。1-5月份国内原铝进口总量约为109.8万吨，同比增长177.2%。2024年5月份国内原铝出口量约为0.68万吨，环比减少44.3%，同比减少40.9%。1-5月份国内原铝出口总量约为2.12万吨，同比减少13.6%。据海关总署最新数据显示:2024年5月全国未锻轧铝及铝材出口量56.5万吨，同比增加18.9%:1-5月份累计出口量达256.2万吨，累计同比增加10.8%。据海关总署数据显示，5月中国进口未锻轧铝及铝材31万吨，同比增长61.1%;1-5月累计进口180万吨，同比增长81.7%。 2.8终端：房地产缓慢复苏中 2.8终端：新能源汽车表现相对亮眼 据乘联会数据，6月1-16日，乘用车市场零售63.4万辆，同比去年同期下降13%，较上月同期下降14%，今年以来累计零售870.7万辆，同比增长4%；新能源车市场零售31.4万辆，同比去年同期增长14%，较上月同期下降4%，今年以来累计零售356.9万辆，同比增长32%。海关总署6月7日发布数据显示，5月份汽车包括底盘整体出口达到56.9万辆，同比增长30%，当月出口金额达到105亿美元，同比增长17%，实现较强的增长。 第三部分 3后市展望 宏观上，关注下周即将召开的2024年LME年会。 氧化铝方面，现阶段氧化铝供需依旧趋紧，但市场对于未来矿石复产继续推进下氧化铝复产能力增强仍有一定预期，且面临着仓单释放流入现货市场带来的压力。期货高持仓和较高成交活跃度下，市场面对强现实与弱预期的博弈，或许仍在等待方向性选择。多空交织下，氧化铝3700元/吨附近支撑较强，上方压