有色（铝产业链）周报：供需过剩预期下 关注氧化铝成本支撑 宏观与基本面逐渐形成共振 沪铝及铝合金预计偏强

基本面分析

行情概览

• 宏观面：美国8月CPI环比上涨0.4%，高于预期；核心CPI符合预期。市场预期美联储9月降息25基点，50基点降息概率上升。
• 重要信息：英国将铝列为“关键矿产”与“增长型矿产”。
• 现货：国产氧化铝均价下跌，长江铝价上涨。
• 供给端：氧化铝开工率回升，电解铝产量增长，产能运行率创新高。
• 需求端：铝加工企业开工率回升，铝加工行业PMI回升。
• 成本、利润：氧化铝成本上涨，利润收窄；电解铝成本下降，利润扩大。
• 库存端：铝锭、铝棒库存下降，沪铝仓单库存增加，LME铝库存增加。

氧化铝基本面分析

• 现货：价格延续下跌，升水收窄。
• 供应：开工率回升，产量增长。
• 进出口：进口窗口打开。
• 成本利润：行业利润收窄。
• 库存：港口库存低位，出口量增长。
• 期货库存：氧化铝期货库存持续回升。

电解铝基本面分析

• 成本端：煤炭价格涨跌互现，预焙阳极价格持稳。
• 成本及利润：成本持续下降，行业利润扩大。
• 供应端：8月产量增长，产能运行率高水平。
• 现货：价格震荡上涨。
• 铝价走势及升贴水：沪铝主力合约震荡偏强，现货贴水；伦铝震荡偏强，现货升水。
• 需求端：下游开工率回升，PMI回升。
• 库存：铝锭、铝棒库存下降，铝水比上涨。
• 期货库存：沪铝仓单库存增加，LME铝库存增加。
• 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭，铝材出口同比下滑。
• 终端：房地产缓慢复苏，新能源汽车表现亮眼。

铸造铝合金基本面分析

• 原料：废铝供应及价格走势。
• ADC12：成本及利润。
• ADC12现货价格：价格跟涨。
• 海外ADC12价格及进口利润：进口利润变化。
• 供应：ADC12产量及铝合金进出口量。
• 需求：汽车行业是主要需求端，景气度影响需求，需求季节性明显。
• 库存：铝合金库存。
• 供需平衡：铝合金月度供需平衡。

后市展望

• 氧化铝：供应增加，需求无明显增长，库存累库，价格或震荡偏弱，关注2800-2900元/吨附近支撑。
• 电解铝：美联储降息预期提供宏观利多，旺季基本面走强，供需共振，沪铝预计震荡偏强，关注库存动态。
• 铸造铝合金：铝价走强带动价格上涨，成本上涨，产量减少，需求回暖，铝合金预计震荡偏强，以偏多思路对待。

期现市场总结及观点建议

• 宏观关注国内经济数据。
• 氧化铝震荡偏弱，电解铝震荡偏强，铸造铝合金震荡偏强。