1. 行情回顾
- 氧化铝：本周震荡下跌，收于2470元/吨，较前一周下跌3.33%。
- 沪铝：震荡偏弱，主力合约收于22170元/吨，下跌0.78%。
- 伦铝：震荡偏弱，收盘报2896美元/吨。
- 铝合金：震荡偏弱，收于21115元/吨，下跌0.35%。
2. 基本面分析
2.1 氧化铝
- 现货：价格延续下跌，国产现货均价为2792.78元/吨，下跌17.31元/吨，升水扩大至300元/吨以上。
- 供应：开工率小幅回升至79.62%，但山西某企业检修影响产量4万吨，11月产量环比下跌4.44%。
- 进出口：澳洲氧化铝FOB均价下降至310美元/吨，进口利润呈正值。
- 成本利润：完全平均成本约为2860元/吨，下跌14元/吨，行业平均利润维持负值。
- 库存：港口库存小幅回升至13万吨，10月净进口189326.18吨。
2.2 电解铝
- 成本端：煤炭价格持稳，云南水电价格上涨至0.468元/度，预焙阳极价格持稳。
- 成本及利润：冶炼成本约16383元/吨，下跌9元/吨，行业平均利润收窄至5300元/吨。
- 供应端：11月产量同比增长1.47%，环比减少2.82%，12月产能开工率或提升。
- 现货：长江有色市场铝（A00）平均价为22050元/吨，下跌30元/吨。
- 库存：铝锭库存为58.4万吨，下降1.2万吨；铝棒库存为11.65万吨，下降0.45万吨。
- 期货库存：上海期货交易所仓单库存增加2327吨至69160吨，LME铝库存减少7050吨至518750吨。
- 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭，10月铝材出口同比下滑8.6%。
- 需求端：铝加工龙头企业开工率61.8%，11月PMI上升至50.11%。
- 终端：12月1-7日乘用车零售同比下降32%，新能源零售下降17%，但渗透率升至62.2%。
2.3 铸造铝合金
- 原料：废铝价格走强，铝精废价差扩大。
- 供应：重庆地区重污染预警限制再生铝厂生产，ADC12产量及铝合金进出口量下降。
- 需求：汽车消费订单支撑，但补贴政策退坡，12月初车市销量疲态。
- 库存：铝合金库存高企，供需平衡显示边际减少。
- 价格：ADC12行业亏损，成本支撑限制下行空间。
3. 后市展望
- 氧化铝：几内亚矿企复产加剧供应过剩，铝土矿价格下行，氧化铝成本和底部价格支撑下移，但国内企业亏损和行业整合或限制看空。
- 电解铝：美联储降息提振市场情绪，铝价底部支撑抬升至21000元/吨，沪铝震荡偏强，中长期偏多，关注回调布多机会。
- 铸造铝合金：铝价上涨带动铝合金价格至高位，成本支撑限制下行空间，供应边际减少，需求走弱预期及高库存限制涨幅，震荡偏多。
4. 期现市场总结及观点建议
- 氧化铝：谨慎追空，警惕几内亚大选前后变化及期价超跌反弹风险。
- 电解铝：注意仓位控制，关注回调布多机会。
- 铸造铝合金：以震荡偏多思路对待，关注需求持续性。
