生猪期货周报：出栏节奏有所恢复 猪价反弹高度谨慎看待

2025年7月10日出栏节奏有所恢复猪价反弹高度谨慎看待随着近期猪价上涨，养殖端认卖情绪升温，出栏节奏有所加快，加之二育补栏成本增加，二育积极性下降，标猪供应逐步恢复。需求则处于淡季，终端走货偏慢，消费端支撑偏弱。综合来看，供强需弱格局延续，短期压制猪价上方空间。不过需求季节性逐步回暖的预期尚存，加上养殖端低价惜售以及二育逢低补栏的意愿，仍支撑猪价下方空间，预计短期偏强震荡。需要注意的是，三季度理论出栏量呈环比增量，叠加压栏、二育导致的供给后置，供给压力偏大依然是掣肘中期猪价的重要因素，季节性反弹的高度谨慎看待。 【策略观点】生猪2509建议区间14200-14700元/吨。 · 【目录】一、行情回顾..............................................................................................................................................................................2二、生猪基本面分析..................................................................................................................................................................32.1供给逐步增量压制猪价反弹高度.............................................................................................................................32.2压栏、二育情绪降温出栏节奏有所恢复.................................................................................................................52.3需求仍处淡季开工率低位运行.................................................................................................................................72.4近期猪价走强养殖利润回升.....................................................................................................................................8三、行情总结..............................................................................................................................................................................9 第1页 一、行情回顾图表1生猪主力合约及现货走势在月初供给收缩的提振下，猪价快速上行。不过终端需求仍处淡季，猪价走强后，出栏节奏逐步加快，猪价承压回落。主力2509合约贴水现货，有修复期现价差需求，近期表现较强。 第2页 二、生猪基本面分析2.1供给逐步增量压制猪价反弹高度截至7月9日，生猪出栏均价14.87元/公斤，较上周环比下跌0.34元/公斤。标肥价差-0.14元/公斤，较上周环比扩大0.07元/公斤。月初养殖端压栏挺价、二育入场，标猪猪源被截留，供给收缩，支撑猪价低位反弹。不过近期随着猪价走强，压栏、二育情绪有所降温，叠加淡季下，终端需求疲弱，猪价反弹高度受制。截至7月9日，仔猪出栏均价35.41元/公斤，较上周环比上涨0.66元/公斤。近期猪价回暖，市场预期走强，仔猪补栏意愿增加，仔猪价格回暖。图表2全国外三元生猪出栏均价走势图表3标肥价差走势 第3页数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货 2.2压栏、二育情绪降温出栏节奏有所恢复根据农业农村部数据显示，2025年5月末全国能繁母猪存栏量4042万头，同比上升1.2%，环比回升0.1%，根据农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》，当前能繁存栏相当于正常保有量的103.6%，处于合理区间上限。24年12月至25年5月期间，环比趋稳、同比增幅有限，表明产能扩张势头已有所控制，后续仍需持续观察。不过24年4月至24年11月，能繁母猪存栏逐月环比回升，以生产周期推算，25年前三季度处于产能兑现期。据Mysteel统计，截至2025年5月底，样本规模场能繁母猪存栏量为508.34万头，环比上调0.33%，同比增长4.26%。5月猪价窄幅回落，养殖端仍有一定利润空间，去产能意愿不强，能繁母猪存栏延续增长趋势。自24年4月起，养殖利润回暖支撑下，规模场产能逐步回升，从生产周期推算，2025年规模场理论产能呈现环比上升态势。样本规模场5月商品猪存栏数为3564.03万头，环比增加0.45%，同比增加8.07%。样本规模场5月商品猪出栏量为1059.86万头，环比减少1.48%，同比增加12.35%。6月，气温逐步升高，大猪出栏节奏加快。随着大猪存栏下降，7月初养殖端压栏、二育情绪升温，截留部分标猪猪源，出栏节奏放缓，支撑猪价走强。近期猪价上行后，养殖端认卖心态渐强，二育成本上升，意愿下降，出栏节奏有所恢复。截至7月4日，生猪出栏均重123.52公斤，较上周环比下降0.1公斤。随着气温不断升高，终端需求低迷，养殖端降重意愿较强，大猪出栏加速。不过随着养殖端降重效果显现，出栏均重有所下降，大猪供给压力有所缓解。 第4页 第5页数据来源：农业农村部、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货 第6页数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货截至7月9日，重点屠宰企业开工率为25.31%，较上周环比下降0.33%。冷冻肉库容率17.46%，较上周环比上升0.05%。淡季需求表现疲弱，屠企以销定宰，开工率维持低位。冻库库存方面，冻肉走货缓慢，且终端鲜销走货不畅，存在被动入库的现象，冻品库存持续小 2.3需求仍处淡季开工率低位运行幅回升。 第7页数据来源：我的农产品网、国元期货截至7月9日，玉米现货均价2427.45元/吨，较上周环比下跌9.22元/吨，豆粕现货均价2897.14元/吨，较上周环比下跌25.72元/吨。上周，玉米、豆粕小幅下行。玉米从基本面看，小麦则因储备收购支撑，价格整体持稳。进口玉米拍卖增加导致现货价格有所松动。随着粮源向渠道转移，叠加渠道挺价、港口去库、进口偏少及需求恢复，短期或现供需缺口， 2.4近期猪价走强养殖利润回升 第8页价格有走强预期。但中期新粮上市将带来的供应压力，将压制玉米价格上方空间。豆粕从基本面看，5月后进口大豆通关提速，缓解了油厂原料短缺，压榨量显著回升。下游采购谨慎导致豆粕库存持续攀升。市场普遍预期5-7月供应宽松，6月起库存进入快速增长期并长期积累，豆粕现货价格将承压。截至7月4日，自繁自养养殖盈利138.85元/头，盈利较上周环比扩大63.5元/头。外购仔猪养殖盈利3.14元/头，亏损较上周环比缩小61.53元/头。由于2025年一季度仔猪价格迎来大幅上行，仔猪补栏成本较高，当前外购仔猪养殖的利润空间被压缩。而自繁自养盈利小幅上行。近期猪价低位走强，养殖利润显著回升。图表12玉米、豆粕现货价格走势数据来源：wind、国元期货图表13养殖利润走势数据来源：wind、国元期货 三、行情总结近期猪价上涨幅度较大，养殖端出栏意愿增强，加之二育补栏成本上升，积极性有所减弱，市场标猪供应逐步恢复。消费端处于传统淡季，终端走货偏缓，对猪价支撑力度不足，整体呈现供强需弱格局，制约了猪价上方空间。不过考虑到季节性消费回暖预期、养殖户低价惜售心态以及二育逢低补栏的需求，猪价仍具备底部支撑，短期或维持偏强震荡走势。中期来看，三季度生猪出栏量预计环比增加，叠加前期压栏和二育导致的供给后移，市场仍面临较大中期供给压力，这将限制猪价季节性反弹的幅度。生猪2509建议区间14200-14700元/吨。 第9页 生猪期货周报第10页本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需 免责声明论的报告。要注明出处为国元期货。 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 第11页