生猪周报：猪价震荡下跌，关注月末出栏节奏

2025年2月23日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 截至23日，钢联生猪全国出栏均价14.66元/公斤，周环比涨1毛/公斤；河南my标猪出栏价格为14.7元/公斤，周环比持平；广东ws三元猪出栏价格16元/公斤，周环比涨2毛/公斤。本周下游需求表现一般，但零星二育反复和屠宰量表现不低，猪价整体表现先强后弱，随着进入月末月初，集团或有缩量可能，猪价继续表现抵抗式下跌。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 供应方面，1月农业部能繁母猪存栏4062万头，环比-0.39%，中大猪存栏同比增1.1%，其中规模企业中大猪同比增4%，未来1-2个月生猪供应充裕。本周出栏体重继续增加，钢联123.48公斤（+0.1），涌益125.68公斤（+0.64），随着体重增长和天气逐渐转暖趋势，肥标价差收窄，降低主动压栏增重的积极性，预计后市出栏压力不减。不过，下周月末月初，集团或有缩量出栏的情况，猪价短期跌幅有限。需求方面，终端需求表现一般，不过屠宰量不比往年节后低，但依旧低于节后往年同期，关注下周屠宰量是否能够维持。 总体来看，二育零星反复和集团控量出栏，猪价表现震荡调整，不过随着出栏体重增大和肥标价差收窄，生猪出栏积极性将提升，预计猪价继续震荡下跌，05反弹反弹空配或者5-9反套。 关注点：出栏量、出栏体重、二育等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：猪价震荡调整..................................................31.2关注要点：二育和出栏节奏................................................41.3养殖利润：仔猪价格继续下跌..............................................5 二、供应端........................................................6 2.1生猪产能：1月份农业部能繁环比-0.39%.....................................62.2生猪存栏：仔猪存栏增加，中大猪存栏同比+1.1%..............................72.2生猪出栏：2月份出栏计划减12%............................................8 三、屠宰和消费端.................................................10 3.1中游生猪屠宰：节后屠宰量增幅度低于往年同期..............................103.2下游猪肉消费：节后终端消费表现相对疲软..................................12 四、总结.........................................................12 一、市场表现 1.1行情回顾：猪价震荡调整 截至23日，钢联生猪全国出栏均价14.66元/公斤，周环比涨1毛/公斤；河南my标猪出栏价格为14.7元/公斤，周环比持平；广东ws三元猪出栏价格16元/公斤，周环比涨2毛/公斤。本周下游需求表现一般，但零星二育反复和屠宰量表现不低，猪价整体表现先强后弱，随着进入月末月初，集团或有缩量可能，猪价继续表现抵抗式下跌。 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注要点：二育和出栏节奏 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：公开资料、创元研究 1.3养殖利润：仔猪价格继续下跌 钢联数据监测，截至2月21日（第8周），生猪自繁自养利润为105.18元/头（+22），外购仔猪利润为125.89元/头（+52）。 本周7公斤仔猪平均价格488元/头，环比-29；15公斤仔猪平均价格550元/头，环比-50。 截至2月19日，河南育肥猪配合料价格3.20元/公斤，周环比+0.02，月环比+0.05。截至2月14日，贵州育肥猪配合料3.54元/公斤，环比+0.02。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：1月份农业部能繁环比-0.39% 截至1月底，农业部能繁母猪存栏4062万头，环比-0.39%，中大猪存栏同比+1.1%，规模企业中大猪存栏+4%。 截至1月底，钢联规模企业能繁环比下滑0.038%，中小养殖群体环比下降0.07%，综合能繁母猪环比降0.04%。 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：仔猪存栏增加，中大猪存栏同比+1.1% 1月份涌益仔猪环比+0.8%，钢联仔猪环比+1.28%。 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 2.2生猪出栏：2月份出栏计划减12% 1月份三方机构统计，规模企业出栏计划未完成，完成率98.5%。2月份钢联、涌益生猪出栏计划量分别环比-11.52%、-11.3%。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 截至2月21日（第8周），涌益数据显示，出栏体重为125.68公斤/头，环比+0.64公斤，增幅略有收窄；钢联出栏体重为123.48公斤/头，环比+0.1公斤；卓创出栏体重124.34公斤，环比+0.62公斤。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至2月14日（第7周），农业部宰后均重为89.46公斤，环比-1.46公斤。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：节后屠宰量增幅度低于往年同期 钢联统计显示，截至2月21日（第8周2.14-2.20），本周样本企业日均屠宰量9.51万头，环比上周8.67万头增加9.68%。 涌益咨询显示，截至2月21日（第8周2.14-2.20），本周日均屠宰量为13万头，环比上周12.27万头增加5.95%。 鲜销率方面，本周白条鲜销率90.67%。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：节后终端消费表现相对疲软 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 截至23日，钢联生猪全国出栏均价14.66元/公斤，周环比涨1毛/公斤；河南my标猪出栏价格为14.7元/公斤，周环比持平；广东ws三元猪出栏价格16元/公斤，周环比涨2毛/公斤。本周下游需求表现一般，但零星二育反复和屠宰量表现不低，猪价整体表现先强后弱，随着进入月末月初，集团或有缩量可能，猪价继续表现抵抗式下跌。 供应方面，1月农业部能繁母猪存栏4062万头，环比-0.39%，中大猪存栏同比增1.1%，其中规模企业中大猪同比增4%，未来1-2个月生猪供应 充裕。本周出栏体重继续增加，钢联123.48公斤（+0.1），涌益125.68公斤（+0.64），随着体重增长和天气逐渐转暖趋势，肥标价差收窄，降低主动压栏增重的积极性，预计后市出栏压力不减。不过，下周月末月初，集团或有缩量出栏的情况，猪价短期跌幅有限。需求方面，终端需求表现一般，不过屠宰量不比往年节后低，关注下周屠宰量是否能够维持。 总体来看，二育零星反复和集团控量出栏，猪价表现震荡调整，不过随着出栏体重增大和肥标价差收窄，生猪出栏积极性将提升，预计猪价继续震荡下跌，05反弹空配或者5-9反套。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606）李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究