国信期货生猪月报：后期出栏或有恢复，猪价高位震荡

核心观点与关键数据

8月生猪期现货市场呈现先涨后跌格局。前期（8月上半段）因出栏偏紧，现货市场表现强势，期货亦跟随上涨，近月合约（LH09）尤为突出。后期（8月下半段）大猪出栏增加，消费支撑不足，猪价明显回调，期货亦有所回落，但维持高位反向结构。

关键数据：

• 能繁母猪存栏量：二季度末4038万头，同比下降6.0%，但相当于正常保有量的103.5%，处于产能调控绿色合理区域。
• 仔猪出生量：二季度1.76亿头，同比下降约500万头，但6、7月环比回升，预示下半年出栏逐步增多。
• 饲料产销：仔猪料3-7月环比增加，育肥料5-7月增长，反映后期生猪供应或有环比增量。
• 宰后均重：同比仍偏高，但7月二育销售占比偏低，8月或回升。
• 屠宰量与毛利：7-8月屠宰量低位稳定，屠宰毛利偏低。
• 猪肉进口：1-7月进口60万吨，同比下降46万吨；冻品库存持续去化。

研究结论

当前生猪供应处于最低时点，后期将逐步恢复，但增量幅度不大。下半年供需双增，消费旺季预期支撑猪价。短期猪价承压因肥标猪价差缩小刺激出栏，且猪只生长速度提升导致供应增加。长期来看，猪价或维持高位区间震荡。操作建议关注企稳后的波段做多机会。